液化气期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）
- 11月液化气市场概况：
• 市场窄幅波动：
￮ 供需宽松：11月，沙特CP高开导致进口成本高企，对民用气市场形成支撑，但需求恢复缓慢，上游供应充裕，供需基本面宽松。下游深加工因利润亏损和需求疲软，化工需求不理想。终端汽油走弱影响醚后碳四价格，工民价差倒挂，部分工业气流向民用市场，加剧供需矛盾，价格重心承压下滑。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 价格波动有限：11月份液化气估价均值为4794元/吨，环比下跌2.48%。各地区价格波动有限，华南、华东、福建、华中、西南、西北、山东、华北、东北等地的主流价格在4210-5750元/吨之间，江苏进口价格在5030-5150元/吨，珠三角、潮汕、广西等地价格在4950-5180元/吨。
• 供需宽松：
￮ 供应充裕：国内市场供应量充足，各大产区产量稳定，导致市场供过于求。受经济疲软影响，液化气下游需求不足，难以支撑持续的价格上涨。11月液化气价格重心下移，市场整体呈现弱势。 - 供应与需求：
• 供应量缩减：
￮ 产量下降：12月液化气产量下降主要由于气头企业检修增多，导致月度总产量约550万吨，产能利用率77.29%。11月检修涉及821万吨/年产能，损失量4500吨/日。国内供应量下降，商品总量241.70万吨，环比下降4.02%。PDH装置因成本上涨检修停工，开工率下降，但预计12月将回升。
￮ 出货量减少：2024年11月，沥青月度出货量为195.7万吨，环比减少0.5万吨，跌幅0.3%。出货量下降主要因北方温度影响，下游需求下滑，但南方市场因赶工需求支撑，资源消耗为主，出货量微降。
• 消费量下降：
￮ 消费疲软：2024年11月下旬，日本炼厂开工率下降至84.70％，同比仅增0.3个百分点，显示需求疲软。山东独立炼厂常减压产能利用率仅为52.63％，同比下跌5.09个百分点，持续处于低位。
￮ 化工需求下降：11月，我国液化气表观消费量为699万吨，环比减少6.3%。化工需求下降，烷烃方面多套PDH装置停工导致丙烷需求减少，烯烃方面开停工企业存在，整体消费量呈下降趋势。
• 库存和到港量变化：
￮ 库存下降：国内液化气库存呈现下降趋势，主要由于偏低的到港量和高需低供的市场环境。2024年11月末，港口库容率下降至45.62%，同比减少5.86个百分点。液化气生产企业库存波动不一，华南炼厂积极排库，而华东和华中地区因供应压力增加导致库存小幅攀升。进口量减少也加剧了库存下降，预计12月库存将小幅上涨至47万吨左右。
￮ 到港量减少：11月，LPG进口冷冻船到港量为234.40吨，环比减少22.87%，同比增加4.78%。东北地区降幅最大，而华东和福建到船量也有所减少。国际供需趋紧，沙特合同价上调，美国码头故障影响装船节奏，导致美国至远东到货量减少。国内PDH装置利润亏损，液化气需求疲软，整体进口量大幅下降。美国资源占比46.93%，特殊产地资源占比27.65%。 - 价格与利润：
• 进口液化气内销利润亏损：
￮ 高成本低需求：华南地区11月进口液化气内销利润约为-240元/吨，低于预期。尽管沙特CP高开提供支撑，但需求疲软、供应充裕导致价格下滑，利润亏损扩大。12月进口成本下降，供应预期收窄，利润或改善，但需求不理想，改善幅度有限，利润倒挂局面或持续。加工稀释沥青的综合利润月度均值为-656.4元/吨，环比增加70.4元/吨，同比减少251.9元/吨。
• 烷基化装置利润收窄：
￮ 利润小幅回升：2024年11月，烷基化装置产能利用率提升至43.78％，环比增长1.25个百分点，同比增加2.4个百分点。尽管MTBE和PDH装置利用率有所下降，烷基化油价格因需求利好上涨，加上成本端让利，使得装置利润亏损小幅收窄。
• MTBE装置利润亏损扩大：
￮ 利润大幅下滑：MTBE因供应增量和需求减少导致价格下跌18.63%，产能利用率降至55.25%。11月，辽阳顺泰等装置停工，开工率下降，而寿光鲁清可能开工，12月利用率或回升。各装置盈利亏损扩大，脱氢装置利润缩减，传统及异构装置盈利小幅下滑，成本压力仍存，利润空间下移。 - 国际市场与期货：
• 国际液化气市场先弱后强：
￮ 先弱后强：国际液化气市场在中上旬因供应充裕和进口成本高导致价格下跌，但随着价格跌至低位，下游补货积极性提升，加之沙特阿美丙烷供应有限，价格反弹。12月沙特CP价格持稳，丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨。下月供应充裕，但远东需求旺季及中国化工需求预期向好，布伦特期货价格在11月15日跌至9月11日以来的最低点，而CP丙烷和丁烷的价格则分别上涨了4.1%和1.61%。
• 液化气期货震荡波动：
￮ 价格震荡：2024年11月，液化气期货主力合约在4200-4460元/吨之间震荡波动。尽管CP走高和供应端宽松支撑价格，但国内需求不及预期，导致华南、华东价格下跌，仓单量增加。大连商品交易所收盘价为4419元/吨，环比上涨1元/吨，仓单总量增至5699手。塑料主力合约价格在8111-8502点之间震荡，基差走强。11月，烧碱的期现基差达到520元/吨，环比增长215.15%。全国32%液碱价格升至1027元/吨，推动了期货市场的上涨。
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