焦煤期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）
- 2025年焦煤市场展望：
• 焦煤产量回补：
￮ 产量预计增加：2025年国内焦煤产量预计达到48500万吨，同比增加1000万吨，主要增量在上半年。煤矿安全形势好转，智能化产能提升，预计全年煤炭产量将达48亿吨。焦煤进口减少300万吨，需求端钢材需求韧性较强，铁水产量增加300万吨，焦煤总供给60300万吨，库存压力仍存。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 进口焦煤小幅下滑：
￮ 进口量预期减少：2025年，进口焦煤预计减少300万吨至11800万吨。尽管蒙煤进口能力增加，但口岸库存压力限制其增长，预计进口量维持在5600万吨左右。澳煤进口受国内煤价下滑影响，预计维持1000万吨，美国和加拿大煤进口量则保持稳定。
￮ 影响因素分析：运费提高与取消关税对成本影响基本抵消，但俄罗斯煤因铁路运力紧张和远距离运输受制约，预计2025年出口中国炼焦煤2800万吨，同比减少250万吨。
• 价格下跌：
￮ 年度价格走势：2024年焦煤市场呈现全年下跌走势，年初价格高点为2135.1，年末低点为1327.8，下跌幅度37.8%。上半年先抑后扬，一季度因房地产及基建需求减弱而下跌，4月因市场预期改变而反弹。下半年表现弱势，7-8月因钢材需求淡季和高库存压力而继续下跌，9月底政策刺激下反弹，10月因高供给和库存压力再次下滑。
• 产量前低后高：
￮ 产量变化分析：2024年焦煤产量呈现前低后高的趋势，尤其是山西，上半年因安全整治产量下降，但下半年逐步回升，9月达到11806.6万吨，为年内新高。全年炼焦精煤产量预计为47500万吨，同比下降1700万吨。尽管煤炭产能增加，但焦煤价格仍低于成本，市场供需宽松，导致价格下跌。预计2024-2028年炼焦煤新增产能7000万吨，退出3400万吨。
• 进口量增加：
￮ 进口情况变化：2024年焦煤进口量显著增加，预计全年总量达1.21亿吨，同比增加约1900万吨。其中，进口蒙古焦煤5600万吨，俄罗斯3050万吨，澳大利亚1000万吨。蒙古国煤炭出口计划在2024年达到7800万吨，并计划2025年增至8300万吨。俄罗斯焦煤因硫分低而被用作配焦煤，澳大利亚煤因进口利润增加而显著增长，预计2025年进口量维持在1000万吨。
• 库存累积：
￮ 库存压力增加：2024年焦煤库存显著增加，尤其在上中游，甘其毛都口岸库存压力尤为明显，部分监管区出现爆仓现象。焦煤总库存达4029.3万吨，同比增加585.1万吨。尽管焦钢企业采购力度加大，但宽松的供给限制了冬储对价格的托底作用。2025年库存压力预计不大，因2024年底库存水平同比低，且随着需求回升，库存波动将随季节性变化。
• 钢材需求下滑：
￮ 需求下降因素：2024年国内钢材需求下降主要受房地产和基建下滑影响，经济结构转型使得增量政策对需求拉动有限。钢材需求下滑约4000万吨，净出口增加2300万吨，全年总需求下降约1700万吨。
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