尿素期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.14）
- 2025年尿素供应压力增大，需求增速放缓：
• 新增产能压力大：
￮ 产能增长预期：2025年国内尿素新增产能为400万吨，增速为5.87%，总产能将从7800万吨增至8200万吨。2025年投产压力较大，新增装置规模扩张，且2024年下半年投产装置将在2025年上半年继续运营，导致供应端压力持续。此外，原料煤价格走势和新增产能投放时间与固定床装置退出节点对供应影响深远。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 需求端关注农业和工业需求：
￮ 农业需求增长：2025年农业需求将稳步增长，主要因国内粮食种植面积扩大和“退林还耕”政策实施，推动农业尿素需求增加。尽管增速可能放缓，但上半年仍是需求旺季。全国粮食播种面积达17.90亿亩，同比增长0.3%，其中小麦和玉米需求显著增加。新疆等省份种植面积和产量显著增长，为农业需求提供支撑。
￮ 工业需求变化：随着房地产市场逐步回暖，工业领域对尿素的需求有所改善，尤其是用于三聚氰胺、脲醛树脂和火电脱硫脱硝。2023年火电厂尿素需求为174万吨，2024年底将增至300万吨。然而，由于政策要求的逐步实施，火电脱硝需求增速可能放缓。此外，尽管需求增加，2025年工业需求增速可能因新建火电厂的边际增量而放缓。 - 2024年尿素价格波动：
• 价格经历三阶段大幅波动：
￮ 三阶段变化：6月中下旬起，国内主流区域尿素出厂价连续大幅下跌，尽管中间有反弹，但幅度有限，截至12月底，山东河南主流出厂报价降至约1600元/吨，为近五年最低。
• 国内交割区主流出厂价格变化：
￮ 价格走势：2024年国内尿素交割区主流出厂价格整体呈现大幅下行走势。在极端价差情况下，套利资金曾通过无风险套利机会获利，价差一度达到-4000以下。然而，10月后现货偏紧，仓单注销后一个月内再次超过5万吨，导致3-4价差承压下行。
• 气头装置恢复和需求疲软：
￮ 气头装置恢复：2024年，气头装置在西南、西北地区逐步恢复，推动尿素整体开工率上升。2月上旬，因检修导致开工率下降，但煤制尿素利润丰厚，产量回升至17.5万吨。3月，国际尿素价格回落，出口利润压缩，国内需求疲软，产量增至18.5万吨。2023年初，气头限产回归，全年开工率偏高，2024年新增产能将进一步提升产量。
• 煤头装置检修和夏季肥需求：
￮ 检修影响供应：4月至5月，国内煤头装置大规模检修导致尿素供应收紧，开工率下降，日均产量从19万吨降至16.7万吨。尽管利润高企，部分装置推迟检修，但整体供应仍减少。库存降至28万吨低位，出厂价在2300元/吨以上。合成氨产能过剩，政策收紧，尿素产能进入平稳发展阶段。
￮ 夏季肥需求：进入5月下旬，国内夏季高氮肥生产接近尾声，东北追肥结束，但苏皖农业用肥启动，中原地区需求支撑增强，尿素出厂价维持在2300元/吨以上。国际尿素价格反弹，但国内出口政策严格，影响有限。复合肥厂开工率提升，基层备货情绪高涨，需求达到年内高峰，尽管东北追肥结束，但苏皖农业和华北华中刚需支撑尿素需求。
• 供应增加和需求低迷：
￮ 供应增加：2024年尿素行业供应显著增加，国内尿素日均产量达到近20万吨，创五年新高。新增产能为540万吨，剔除淘汰产能后，年新增产能为410万吨，产能增速为5.87%。大部分工厂按计划投产，理论产能增至7800万吨。开工率在近五年中处于最高水平，煤制尿素开工率最高达84.67%。新增产能涉及多种工艺，其中焦炉气制甲醇量占35.04%。
￮ 需求低迷：国内尿素需求持续低迷，导致库存加速积累。法检严格导致出口量大幅下滑，1-11月总出口量不到30万吨，同比减少360万吨。复合肥生产进度缓慢，库存挤压，支撑力度减弱。农户种植亏损严重，备肥积极性降低，东北地区冬储情绪低迷。2024年全年，尿素企业库存从20万吨增至150万吨，出厂价跌至1620元/吨，为近五年新低。
• 农业需求增长：
￮ 农业需求预期：根据农业农村部的规划，到2025年，粮食播种面积将稳定在17.5亿亩以上，其中谷物面积14亿亩以上。2024年，全国谷物播种面积为15.07亿亩，稻谷和玉米面积增加，分别增长0.2%和1.2%。尽管豆类面积有所下降，但国家通过补贴政策稳定大豆生产，播种面积连续三年稳定在1.5亿亩以上。薯类面积基本稳定。
￮ 季节性需求特征：农业需求的季节性特征明显，上半年尿素需求集中，3-5月主要为小麦、水稻和春玉米用肥，6-7月东北水稻、华东淡季水稻和晚稻及夏季玉米进入备肥高峰期，8月为农需最淡季节，9-10月秋小麦开始备肥用肥。
• 复合肥需求稳定：
￮ 复合肥需求稳定：复合肥需求稳定主要体现在其在春耕、夏种和秋种期间的需求旺季，其中春耕用肥量占比最高。2023年，国内复合肥产量达5634.58万吨，同比增长5.95%，产能为14743万吨。2025年，尽管秋季小麦种植对氮肥需求有限，但复合肥生产过程中对尿素的用量将增加，开工率将保持稳定，需求对尿素的需求用量将继续增长。
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