尿素期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）
- 11月尿素现货行情低位震荡，12月或小幅回升，供需宽松：
• 11月尿素行情低位波动，涨跌幅度控制在50元/吨内，供需宽松：
￮ 11月尿素市场表现低迷，价格在低位震荡，日涨跌幅度不超过50元/吨，表明市场供需相对宽松，缺乏明显的方向性。：11月尿素市场表现低迷，价格在低位震荡，日涨跌幅度不超过50元/吨，显示出供需相对宽松，缺乏明显方向性。上旬因检修导致日产量小幅下降，但需求疲软，库存增加。中旬北方环保预警影响需求，价格低位成交。下旬尽管有气头企业停车预期，但因高日产未兑现，供需仍宽松，山东尿素价格在1720-1740元/吨附近。月底市场情绪因供降需增预期有所回暖。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 山东临沂市场为例，11月28日尿素价格为1810.0元/吨，月均价为1800.5元/吨，环比小幅下跌1.28%。：山东临沂市场尿素价格截至11月28日为1810.0元/吨，月均价为1800.5元/吨，环比小幅下跌1.28%。尽管气头企业的停车可能暂时托底尿素行情，但企业及社会库存的高位运行限制了上涨空间，整体呈现上涨有限、下跌可控的态势。
• 11月国际尿素价格窄幅下跌，需求观望，巴西价格降至325-335美元/吨：
￮ 国际尿素市场疲软，价格呈窄幅下跌趋势，巴西市场价格下降至325-335美元/吨，为6月以来最低水平。：11月国际尿素市场因供应增加而价格下跌，巴西尿素到岸价降至325-335美元/吨，为6月以来最低。印度招标影响市场，IPL以362美元/吨的到岸价获得103万吨尿素。美洲和巴西大颗粒尿素价格稳定在345-355美元/吨，但整体交易活动不活跃。中东和中国小颗粒尿素价格也有所下跌。
￮ 市场需求观望情绪浓厚，买家采购意愿不强，导致价格持续承压。：
• 尿素期货震荡，升水现货，基差扩大：
￮ 尿素期货市场震荡走势，期货价格小幅波动，但仍高于现货价格，导致基差扩大。：11月，尿素期货市场延续震荡态势，尽管现货市场不温不火，期货价格仍小幅波动并升水现货，但升水幅度有所收窄，主要由于宏观面缺乏支撑且预期未兑现。
￮ 11月29日，尿素期货收盘价为1800元，较月初下跌0.39%，基差扩大至-61元。：截至11月29日，尿素期货收盘价为1800元/吨，较月初的1807元/吨下跌0.39%。基差从月初的-83元/吨扩大至11月29日的-61元/吨。
• 11月尿素产业链价格涨跌互现，合成氨涨，复合肥、三聚氰胺变化不一：
￮ 尿素产业链价格表现不一，合成氨价格上涨，而复合肥和三聚氰胺价格则出现下跌。：11月尿素产业链中，合成氨价格上涨3.37%至2668元/吨，而复合肥和三聚氰胺价格分别下跌11.48%和20.84%。煤炭及天然气价格持稳，西南地区因气价偏高成本或上升。新增产能延后至年底，主产区供应能力提升，西南地区或有集中检修。整体需求维持现状。
￮ 尿素价格受合成氨影响较大，与三聚氰胺价格呈负相关关系，而与复合肥价格缺乏明显关联。：尿素价格与上游合成氨相关性较高，而与下游三聚氰胺呈负相关，与复合肥价格无明显关联。山东三聚氰胺单位利润下调31.56％至347元/吨，同比增加87.57％。
• 12月尿素产量小幅下降，需求略增，供需宽松，价格或小幅回升：
￮ 12月尿素产量小幅下降至550万吨，产能利用率为81.98%，检修增加导致产量减少。：12月，尿素产量小幅下降至550万吨，产能利用率为81.98%。检修增加导致产量减少，尤其是气头企业检修增多，影响较大。尽管新增产能对当月产量影响较小，但供应面仍呈现减少趋势。内蒙古及西南区域气头企业停车检修，导致日产量下降，但整体产量仍高于去年同期。
￮ 需求方面，略有增加，企业订单维持在7-8天的水平，支撑市场稍显疲软的需求面。：12月份，工业领域高氮复合肥开工率提升，对尿素需求稳步增加，而板材行业开工可能下降。农业方面，苏皖地区经销商将增加冬腊肥补仓，整体需求略增。尿素企业订单天数在7-8天，因工业需求和冬储进展，下游补仓进度增加，企业积极收单。
￮ 供需宽松背景下，尿素价格或小幅回升，可能在1780-1900元/吨之间波动。：12月尿素市场供需宽松，日均产量下降，供应小幅下降，而需求窄幅提升，低端行情企稳小涨。复合肥开工率回升，农业及商业储备需求阶段性增量，化工需求因下游开工提升，进口需求增加。 - 11月尿素产量微降，产能利用率窄幅下降，检修企业增加；库存创新高，港口库存下降：
• 11月尿素产量微增1.09%，产能利用率81.98%，检修增加致产量下滑：
￮ 11月新增14家检修企业，合计产能损失821万吨/年，主要为常规性检修，导致产量小幅增加1.09%。：11月，尿素行业新增14家检修企业，合计产能损失821万吨/年，主要为常规性检修。尽管检修损失量环比减少4.38%至45.64万吨，但整体损失量仍有所增加。其中，低压品种检修量环比减少21.09%，高压品种增加99.17%，线型品种增加27.71%。
￮ 当月尿素产能利用率为81.98%，环比下降3.09个百分点，表明行业生产有所收缩。：11月尿素产能利用率为81.98%，环比下降3.09个百分点，同比上升1.47个百分点。产量为556万吨，环比下降5.44%，同比上升1.09%。检修及故障企业增加导致产量和产能利用率下滑。复合肥和三聚氰胺产能利用率分别为31.64%和58.27%。
• 尿素企业让利吸单，订单增加，下游业者补仓积极性提高：
￮ 尿素企业通过让利吸单策略，增加订单量，待发量有所增加，表明市场交易活跃度提高。：尿素企业通过让利吸单策略，成功增加订单量，工厂预收订单天数在11月末达到8天，较上月末增加。情绪面的推动和企业让利措施提高了下游业者的补仓积极性，导致待发量有所上升，表明市场交易活跃度提高。
￮ 下游业者在低价时补仓积极性提高，反映出对后市持谨慎乐观态度。：
• 11月尿素企业库存增加，港口库存小幅下降：
￮ 尿素企业库存水平上升，而港口库存则小幅下降，显示市场供应压力有所增加，但局部地区出现出货加快。：11月末，尿素企业库存量达140.89万吨，环比增加12.59%，创历史新高。尽管价格下移和需求疲软导致库存累积，但局部地区出货加快。12月，气头企业检修增多，复合肥开工率回升，库存将减少至100-110万吨。港口库存小幅下降，社会样本仓库库存涨至47万吨。
￮ 库存增加主要受需求疲软影响，而港口库存下降则反映出一定的出货改善。：国内尿素出口政策管控严格，短期内港口库存保持低位。2024年11月末，港口库存为15.8万吨，环比减少27.85%。由于出口政策未放开，集港意愿低，部分货源转内贸，导致港口库存小幅下降。12月港口库存将呈现先增后降的趋势。
• 10月尿素出口量同比降92.42%，政策严格，出口量持续减少：
￮ 10月尿素出口量同比下降92.42%，政策严格限制出口，导致出口量持续减少。：2024年10月，国内尿素出口量为25.74万吨，同比下降92.42%，主要因政策严格限制出口，导致出口量持续减少。尽管人民币贬值可能促进出口，但高船运费和海外需求疲软，抑制了出口行为，11月和12月出口量将小幅下降。
￮ 国内政策对尿素出口形成强力约束，限制了其价格的上行空间。： - 11月尿素煤头、气头利润下行，合成氨利润增加，尿素产业链利润涨跌不一：
• 11月尿素价格下行，企业利润下降，各工艺尿素毛利大幅波动或为负：
￮ 尿素价格稳中下行，导致企业利润下降，各工艺尿素毛利出现大幅波动，甚至出现负值。：11月，国内尿素价格稳中下行，导致企业利润下降。煤头和气头成本变化不大，但尿素现货价格下移，使企业利润走低。山东航天炉工艺尿素月均毛利为51.6元/吨，环比下降45.91%，同比下降90.66%；河北固定床工艺尿素月均毛利为-444元/吨，环比下降9.09%，同比下降345.30%；西南天然气制尿素月均毛利为-33.03元/吨，环比下降139.95%，同比下降105.68%。
￮ 山东、河北、西南地区尿素毛利变化显著，环比和同比均有较大变化，反映出市场波动剧烈。：
• 11月尿素产业链利润变化不一，合成氨利润增加，复合肥利润小幅下调：
￮ 尿素产业链利润呈现分化态势，合成氨利润有所增加，而复合肥利润则小幅下调。：11月，尿素产业链利润呈现分化态势。上游合成氨利润增加24.49%至488元/吨，但同比下降70.35%。下游方面，山东复合肥单位利润下调31.54%至178元/吨，同比上涨48.33%。尿素和三聚氰胺利润则小幅减少。
￮ 尿素产业链利润变化主要受原材料价格、产品价格及市场需求变化影响，呈现不一致性。：
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