LNG期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）
- 11月LNG价格下跌，12月供应减少需求增加，预计价格稳中小幅上调：
• 11月中国LNG远期现货价格上涨，国际主消地市场价格涨跌不一，地缘政治风险仍存：
￮ 中国LNG远期现货价格上涨：11月，中国LNG远期现货均价为5329元/吨，环比上涨6.31%。尽管国内接收站销售均价环比下跌9.06%至4698元/吨，国际主消地市场价格波动不大，TTF期货均价为13.90美元/百万英热，环比上涨7.41%。欧亚价差持平在1.08美元/百万英热。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• 12月LNG供应减少需求增加，价格预计小幅上涨，市场心态看涨：
￮ 12月供应减少：2024年12月，国内LNG供应减少，主要因气头企业检修增多，新增产能对产量影响较小，产量降至253万吨，产能利用率降至65.31%。气温下降导致天然气竞拍气量减少，气源价格略降。西部直供气LNG工厂竞拍成交价格较11月略有波动。尽管进口成本略有下降，但进口量难以提升。炼厂供应小幅增加，但需求因旺季和化工需求提升，库存或小幅下降。
￮ 需求增加：12月，尽管北方供暖季带动城燃需求增加，但终端采买积极性不高。LNG与管道气价格优势恢复，南方工业用户停工影响需求。气温下降预计煤炭运输需求微幅增加，化工需求方面，烷烃深加工和烯烃深加工项目计划开工，丙烷和醚后碳四需求将有所增加。 - 11月LNG产量增加，产能利用率上升，检修减少，进口量略降，消费量上涨，库存增加：
• 11月LNG产量增加，产能利用率提升，检修工厂减少：
￮ 产量增加：11月我国LNG装置产量达到258.55万吨，环比增加1.28%，同比增加21.73%。华北、华中、东北等地检修工厂恢复生产，上游气源投放量增加，推动产能利用率上升至66.63%。
￮ 产能利用率提升：11月，LNG产能利用率为34.9%，环比增加0.6个百分点，同比减少8.8个百分点。LNG检修损失量环比减少4.38％至45.64万吨，同比减少13.3％。检修工厂恢复生产，带动产量增加。11月检修涉及产能821万吨，主要为常规性检修，影响量分别为低压26.15万吨、高压2.39万吨、线型17.1万吨。
• 10月LNG进口量降4.15%，11月基本持平，需求疲软，库存接近满罐：
￮ 进口量下降：2024年10月，我国液化天然气进口量为655.35万吨，环比减少4.15%，主要因接收站库存高位及进口现货价格高企。进口来源国减少至13个，其中澳大利亚进口量最大，占35%。
￮ 11月进口持平：11月LNG进口量为646万吨，环比减少1.43%，主要因国际现货价格高企和国内库存高企，抑制了进口需求。尽管进口资源基本持平，接收站库存接近满罐，但下游需求疲软，导致进口量基本持平。
• 11月LNG消费量上涨，受供暖需求和低价吸引，但经济性逐渐减弱：
￮ 供暖需求增加：2024年11月，国内LNG消费量达到347.9万吨，环比增长4.04%，主要受供暖需求增加及低价吸引。上半月，部分城市燃气采购增多；下半月，北方气温下降，煤炭运输需求增加，车用需求上升。整体需求的增加推动了LNG表观消费量的上升。
￮ 经济性减弱：11月份，广东地区LNG价格先跌后涨，接近LPG价格，导致LNG经济性减弱。尽管工业用LNG转LPG用户有所增加，但整体气源转换客户有限。
• 11月LNG工厂和接收站库存双双增加，受上游供应宽松和下游需求限制因素影响：
￮ 工厂库存增加：2024年11月，LNG工厂库存量达到66.82万吨，较上月末增加12.59%，平均库存为62.55万吨，增加15.77%。库存上升主要由于上游天然气供应宽松、气温高于往年同期，导致LNG产量充裕，而下游需求提升有限。
￮ 接收站库存上升：11月，LNG接收站库存量增至239万吨，较上月末增加40万吨，平均库存约230万吨，较上月增加50万吨。主要原因包括供暖季气温下降不及预期，导致销售受阻，库存增加。此外，华南地区新增接收站也推动了整体出货量的增长。 - 11月LNG市场价格下跌，工厂利润减少，接收站利润降低，加气站利润震荡：
• 11月内蒙LNG工厂利润降至-919元/吨，环比降737元/吨：
￮ 工厂利润下降：2024年11月，内蒙LNG工厂平均理论生产利润为-919元/吨，环比减少737元/吨。气源成本上涨至2.67-3.33元/立方米，隆众采样9家工厂平均生产成本为5267元/吨，环比上涨6.38%。尽管生产成本上升，但市场价格因降雪和需求疲软而下降，导致利润进一步走低。
• 10月LNG进口利润背景：单价涨1.18%，销售降1.85%，需求无明显起色：
￮ 进口利润下降：10月LNG进口利润下降，进口单价上涨1.18%至4201元/吨，而销售均价下降1.85%至5145元/吨，导致国内接收站平均出货利润为944元/吨。华南地区11月进口液化气内销利润平均为-240元/吨。尽管沙特CP高开，进口成本支撑市场底部，但需求疲软和供应充裕导致进口液化气销售价格下滑，利润亏损扩大。
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