纸浆期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.3）
- 11月纸浆市场震荡：
• 纸浆现货市场波动：
￮ 纸浆价格震荡：2024年11月，针叶浆现货市场均价为6239.7元/吨，环比微涨0.2%，同比涨2.9%；阔叶浆均价为4543.1元/吨，环比跌3.2%，同比跌16.4%；本色浆均价为5400.0元/吨，环比持平，同比跌11.9%。针叶浆期货价格震荡，业者根据基差调整报价，整体价格走势平稳。阔叶浆价格持续下调，市场货源充裕，需求清淡，承压明显。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 期货行情整理：11月，纸浆期货主力合约在5818至5876元/吨之间震荡整理，结算价为5842元/吨，较上月末上涨20元/吨。基差走弱，持仓量减少6574手。聚丙烯期货高点7559元/吨，低点7373元/吨，结算价7524元/吨，环比上涨1.15%。液化气期货收盘价4419元/吨，环比上涨1元/吨，仓单总量增加2119手。塑料期货主力合约价格重心震荡走高，最高点8502点，最低点8111点，价差391点。
• 进口、国产木浆、非木浆价格波动：
￮ 进口木浆价格：11月，针叶浆银星报盘为785美元/吨，较上轮持平；阔叶浆明星报盘为550美元/吨，较上轮下降10美元/吨。全球纸浆库存天数为51天，漂白软木浆和硬木浆库存天数分别为49天和54天。9月，漂白软木浆和硬木浆出货量环比分别上涨4.6%和10.3%。
￮ 国产木浆市场：11月，国产木浆市场价格偏弱，阔叶浆和化机浆价格均下行，分别为4300-4600元/吨和2750-2850元/吨。装置变动频繁，江苏王子、晨鸣纸企等多有停机，影响供应。化机浆利润倒挂，部分中小浆企减产或外销。尽管需求端纸企采买情绪未恢复，但文化纸和白卡纸提涨意向强烈。
￮ 非木浆市场表现：四川、广西、辽宁等地的非木浆价格呈现不同走势，漂白竹浆、甘蔗浆和苇浆的出厂价格各有波动。国产非木浆装置生产稳定，市场交投清淡，竹浆价格阴跌，甘蔗浆市场竞争激烈，价格下调100-200元/吨。苇浆、草浆产能有限，受装置变动影响小，价格持稳。
• 原纸价格涨跌不一：
￮ 原纸市场行情：11月，下游原纸市场疲软，需求变动不大，导致原纸出货不畅，纸厂开工率下降，采购积极性一般，承压纸浆价格。上涨产品占比27.8%，下跌产品占比55.6%。进口阔叶浆和废纸浆因需求疲软及进口价格下调，均价环比分别下降3.2%和3.5%。包装原纸在节日订单支撑下价格环比上涨，瓦楞纸均价上涨3.0%，而文化印刷纸因结算价下调，双胶纸均价环比下降1.9%。 - 11月纸浆行业生产供应：
• 生产供应骤减：
￮ 检修影响生产：11月，纸浆行业因检修导致生产供应骤减。新增14家停车检修企业，影响产能821万吨/年，主要为常规性检修，导致整体损失量增加。烧碱检修损失量为75.34万吨。晨鸣纸业等企业因检修和搬迁导致减产或停机，检修损失量环比减少4.38%至45.64万吨。
￮ 产能利用率下降：11月，我国纸浆行业产能利用率显著下降，国产阔叶浆和化机浆产能利用率分别环比减少8.7和13.6个百分点，分别为84.75%和86.39%。多个浆线停机检修，包括晨鸣纸业、山东大厂等，导致现货供应减少。尽管部分原纸产品如灰板纸因检修恢复生产而利用率上升，但木浆类原纸如双铜纸因长时间停机等因素导致利用率下降。
• 产量及产能利用率下跌：
￮ 产量数据统计：11月纸浆产量出现下降，主要受检修和市场需求疲软影响，预计产量将继续维持在较低水平。本月纸浆产能利用率为34.9%，环比增加0.6个百分点，同比减少8.8个百分点。
• 需求缩减：
￮ 需求疲软表现：11月，我国纸浆行业需求疲软，白卡纸、双胶纸、铜版纸和生活用纸产量均环比下降，产能利用率普遍下降，白卡纸和双胶纸环比降幅分别为6.8%和4.9%。大型工厂设备停机和检修计划增加，导致产能利用率和产量同步减少。行业盈利低，部分工厂转产，市场供应量小幅波动。 - 港口库存和进出口情况：
• 港口库存量年内中位偏低：
￮ 库存水平分析：青岛港和常熟港的纸浆库存量波动不大，青岛港出货速度维持在1.2-1.4万吨/日，而常熟港呈现先累库再去库的趋势。
• 进出口量下降：
￮ 进口量变化：2024年10月，中国纸浆进口量为267.3万吨，环比下降0.1%，但全年累计进口量693.2万吨，同比下降9.0%。进口量下降主要由于针叶浆外盘价格高于国内现货价格，导致订货情绪不佳。漂白针叶浆、漂白阔叶浆、本色针叶浆和化机浆的进口量分别呈现不同的环比和同比变化。
￮ 出口量趋势：10月纸浆出口量为1.1万吨，环比下降15.4%，同比下降8.3%。尽管人民币贬值有利于出口，但高船运费和海外需求疲软抑制了出口行为，预计11月和12月出口量将继续小幅下降，约为1万吨。1-10月累计出口量为12.5万吨，同比增长13.9%。 - 纸浆行业利润分析：
• 生产毛利下降：
￮ 毛利变化情况：化机浆现货市场均价为3574.1元/吨，环比下跌0.7%，同比下跌23.3%。11月，阔叶浆毛利为1078元/吨，环比下降5.1%，同比下降23.7%；化机浆毛利为-30.1元/吨，环比减少615.4%，同比减少157%。
• 原纸盈利多有下降：
￮ 原纸市场盈利：在造纸8个原纸产品中，利润环比增加的有3个，占比37.5%，环比减少的有5个，占比62.5%。生活纸因原料阔叶浆均价下降，毛利润环比增幅达17.4%。双胶纸均价环比下降幅度大于木浆原料价格，毛利润环比降幅达10.9%。11月生活纸毛利润环比增加，显示出生活用纸在市场中的相对优势。
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