菜油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.2）
- 菜油市场概述：
• 菜油价格下跌：
￮ 菜油价格震荡下跌：11月29日，全国三级菜油现货平均价格为8908元/吨，较上月下跌534元/吨，跌幅5.66%。ICE油菜籽主力期价收于624.4加元/吨，下跌68.9加元/吨，跌幅10.8%。成本下滑和加菜油价格下跌促使菜油进口利润改善，贸易商采购积极性增加。同时，商业库存高位导致供强需弱，菜油期货价格下跌，工厂回购菜油也引发市场价格上涨。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 11月豆油现货行情：11月，豆油现货价格先涨后跌，受棕榈油行情提振，月初价格上行，随后因全球大豆丰产、美豆库存高企、国内压榨量增加及消费表现差等因素，市场转为偏空，价格回落。国内一级豆油现货主流报价区间为8282-9063元/吨，月内均价8495元/吨，环比上月下跌142元/吨。北方因大豆到港延迟，供应紧张，基差上涨，而南方因终端需求疲软，量价表现弱。
• 生物燃料前景担忧：
￮ 生物燃料需求担忧：市场对美国生物燃料发展前景及油脂生柴需求产生担忧，导致菜油价格下跌。此外，反倾销影响和高商业库存加剧了供强需弱的态势，推动菜油期货价格进一步下滑。
￮ 生物柴油政策影响：印尼计划从2025年起实施B40生物柴油计划，预计将减少约4000万吨二氧化碳排放。这一政策将使印尼用于生物柴油的棕榈油使用量增加至1390万吨，较目前的1100万吨有所上升。尽管市场对B40计划的实施存疑，但印尼官方的重申提振了市场信心，推动棕榈油价格上涨并维持高位震荡。同时，马棕减产和豆棕价差倒挂也影响了市场走势。 - 基本面分析：
• 菜籽价格稳定：
￮ 菜籽价格持稳：高质量菜籽库存偏低提振价格，但水产饲料需求淡季影响菜饼需求，制约价格上升。下游油厂囤货积极性低，多为现用现买。市场供需博弈使短期内价格稳定，需关注中加贸易关系及产品价格走势。美国对加拿大关税威胁导致油菜籽市场承压，价格下跌。
￮ 加拿大菜籽供应：加拿大是全球主要的油菜籽供应国，2024年10月从加拿大进口的油菜籽达835,277.833吨，环比增长6.61%。尽管洲际交易所加拿大油菜籽主力期价环比下跌10.8%，但加拿大农业部的报告指出，2024/25年度加拿大油菜籽产量预计为1898万吨，出口量预计为750万吨，期末库存为220万吨。 - 供应与压榨：
• 沿海油厂菜籽压榨量增加：
￮ 压榨量增加：本月沿海油厂菜籽压榨量达到60.89万吨，较上月增加9.50万吨，主要由于油厂菜籽到港增加和开机率上升。受反倾销影响，油厂加快压榨节奏，压榨量高于去年同期。
￮ 压榨利润下滑：国内油厂的压榨利润在本月中持续下滑，尤其是近月船期的榨利在扣除加工费后甚至为负值。主要原因是豆油和豆粕价格的下跌，尤其是豆油价格大幅下跌，导致油厂的毛利减少。具体数据显示，以2025年1月船期巴西大豆为原料的油厂盘面毛利为76元/吨，环比减少15元/吨；以1月船期美湾大豆为原料的油厂盘面毛利为53元/吨，环比减少113元/吨。然而，远月船期的榨利仍较为可观，推动了明年4-6月买船进度的加快。
• 菜油产量增加：
￮ 产量增加：沿海油厂菜油产量为24.96万吨，较上月增加3.90万吨，且菜油产量与菜籽压榨量同步增加。未来四季度菜籽到港压榨产油将使菜油供应保持稳定。沿海地区油厂在11月因菜籽集中到港导致胀库停机，总量约52万吨。预计12月菜籽船期到港将减少，可能支撑菜粕供应偏紧的局面。需关注中加贸易政策、菜籽买船、洗船、上游开机和压榨、下游采购进度。
• 进口菜籽油厂库存情况：
￮ 库存增加：进口菜籽油厂在2022年至2024年期间的菜籽库存呈现增加趋势。沿海油厂菜油提货量为25.11万吨，较上月增加0.79万吨，表明提货略有增加。随着消费旺季临近，11月油厂豆粕库存去库，需求虽有改善但整体仍缓慢。供应端压力大，尤其是华南和华东地区，北方关注海关政策影响。沿海油厂菜粕产量增加5.61万吨，库存压力仍存，沿海油厂本月菜粕提货量为34.98万吨，较上月增加6.85万吨。高库存油厂积极催提，以确保生产需求。
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