油脂期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.2）
- 油脂市场概述：
• 豆油价格波动：
￮ 11月豆油价格回调：11月豆油价格经历显著波动，月初因棕榈油上涨而走高，但随后因国际市场大豆丰产、国内供需失衡等因素导致价格回调。国内市场豆油库存高企，压榨量增加，消费表现疲软，成交量低迷，导致价格从月初的8597元/吨跌至月底的8495元/吨。现货基差在不同区域表现不一，华南因供需紧张推高基差，北方则受大豆到港延迟影响。总体来看，供强需弱格局持续，豆油价格短期难扭转颓势。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 价格影响因素分析：豆粕价格震荡偏弱，但因美国农业部下调单产和港口卸船延迟，豆粕价格上涨，刺激下游饲料企业增加采购。同时，美国大选结果落地，贸易关税炒作降温，供应宽松预期导致豆粕价格触及前低，中下游企业采购明年远月基差。
￮ 豆油基差变化：本月豆油基差变化显示出南北价差缩小的趋势，北方因大豆通关问题导致供应紧张，油厂挺价情绪强，基差涨幅较大；而南方价格偏高，终端需求不佳，量价表现弱。11月国内豆粕现货价格小幅下调，沿海地区价格环比下跌0.66%-1.68%，同比跌幅23.99%-24.74%。北方-南方期现价差平均差值为-26元/吨，较上月扩大，北方价格仍高于南方。未来需关注南北价差走势。
• 棕榈油价格走势：
￮ 马棕需求强劲：上月马棕需求强劲，产量下滑导致利多因素推动连棕盘面大幅上涨。然而，出口表现不佳、豆棕倒挂走深及市场对印尼B40计划的不确定性抑制了终端需求，导致盘面回落。此外，月末马来西亚的洪灾可能进一步收紧12月的供应，加上季节性减产和树龄老化问题，供应紧张。
￮ 生产和出口情况：马来西亚棕榈油供应面临季节性减产、树龄老化和新树栽种问题，导致供应紧张。此外，年末的洪灾可能进一步影响12月的供应，加剧市场紧俏状况。印尼官方重申B40计划，提振市场信心，棕榈油价格突破万元关口。
• 菜油价格变化：
￮ 菜油价格下跌：中国10月油菜籽进口量大幅增加，其中加拿大为最大供应国，而俄罗斯进口量显著减少。菜油价格震荡下跌，11月29日三级菜油现货平均价格为8908元/吨，较上月下跌5.66%。ICE油菜籽价格下跌，导致成本下滑，进口利润改善，贸易商采购积极性增加。
￮ 菜粕市场表现：菜粕市场供应宽松，价格下跌。截至11月29日，全国均价为2160元/吨，较上月下调60元/吨，跌幅2.70%。11月初因美国大选影响，期货盘面攀升，但现货供应宽松抑制了上涨，中下旬价格回落。水产养殖淡季和豆粕需求疲软是主要利空因素，拖累菜粕价格。 - 供需情况分析：
• 大豆压榨量变化：
￮ 11月大豆压榨量增加：2024年11月，全国油厂大豆压榨量达818.02万吨，环比增加22.72万吨，同比增加16.42万吨，增幅分别为2.86%和2.05%。东北地区压榨量增幅最大，环比增加17.43万吨，川渝地区因大豆到港增加和大厂满开，压榨量环比增加6.9万吨。广东地区因通关手续问题导致压榨量环比减少15.21万吨。
￮ 未来压榨趋势：12月国内大豆到港量预计为854.75万吨，较11月有所回升，但因北方工厂停机计划存在不确定性。尽管如此，压榨量预计较去年同期增加50.1万吨至844.4万吨。南美大豆种植接近尾声，天气变化是市场关注重点。
￮ 豆粕供应压力：11月国内豆粕现货价格小幅下调，库存去库缓解供应压力，但到港压力不减，产量上调至646万吨。尽管需求好转，库存仍较大，库销比降至11.32%，基差走高。未来供应端压力仍大，特别是华南和华东地区。
• 豆油进口情况：
￮ 10月豆油进口量减少：2024年10月，中国大豆进口量为808.7万吨，较9月减少28.88%，为515.8万吨的去年同期同比增加56.8%。1-10月累计进口8994万吨，同比增加11.21%。同期，国内豆油进口量为15654吨，环比减少60.39%，1-10月累计268476吨，同比减少11.22%。
• 菜籽压榨量变化：
￮ 菜籽压榨量增加：本月沿海油厂菜籽压榨量达到60.89万吨，较上月增加9.50万吨，主要由于油厂菜籽到港和开机增加。受反倾销影响，油厂加快压榨节奏，压榨量高于去年同期。尽管下月部分油厂可能因断籽停机导致压榨量下滑，但消费旺季临近，提货节奏将加快。
￮ 未来压榨趋势：沿海油厂菜油产量为24.96万吨，较上月增加3.90万吨，表明菜油产量随菜籽压榨量增加。未来四季度菜籽到港压榨产油将使菜油供应保持稳定。
￮ 菜粕供应压力：沿海油厂菜粕产量和提货量均有所增加，分别为35.93万吨和34.98万吨，显示库存压力仍存。11月菜籽集中到港52万吨，导致部分油厂胀库停机，12月到港量减少，供应偏紧将支撑价格。
• 菜油库存情况：
￮ 库存下降：截至2024年11月22日，全国重点地区豆油商业库存为106.59万吨，环比下降8.99万吨，同比增幅缩小至9.16%。油厂停机、市场季节性需求及仓单交货导致库存下降，但同比仍处于高位。未来大豆到港状态将影响库存变化。
￮ 库存变化原因：截至11月22日，大豆库存为511.05万吨，较上月减少8.49%，主要因11月大豆到港量减少和压榨量上升。此外，豆粕库存为77.04万吨，同比增加46.02%，显示库存变化受多种因素影响。
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