聚酯期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.17）
- 聚酯行业：
• 10月PX价格震荡偏弱：
￮ 亚洲PX价格走势：中上旬PX价格因中东地缘升级而冲高回落，中下旬则延续偏弱走势。尽管国内部分PX装置检修和浙石化降负导致国内PX负荷下降，但海外调油需求淡季和裕龙MX新装置投产，使得PX减量有限，现货供应宽松，导致PX现货浮动价偏弱。PX市场供应宽松，需求端增长乏力，导致价格承压下行。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 下游产业链压力：10月，PX加工费因原料MX偏弱和短流程PX装置负荷提升而被压制，PXN压缩至199美元/吨，目前约为176美元/吨。9月PX进口超预期，3季度累库约7万吨。4季度因国内装置检修和海外减产，负荷下降。PX和PTA供需存在跷跷板效应，需关注检修计划。
• 聚酯产业链利润压缩：
￮ 利润压缩原因：10月聚酯产业链整体利润环比继续压缩，PX和聚酯环节小幅压缩，PTA环节有所修复。2024年1-10月国内PX产量为3103万吨，同比增加14.1%；进口量为670.43万吨，同比下降2.66%。亚洲PX检修规模下降，但二季度计划外检修增加。原料MX偏弱及短流程制PX负荷提升，压制PX价格，导致PXN压缩至偏低水平。
￮ PTA和乙二醇利润影响：10月，PTA加工费提升至332元/吨，现货加工费约306元/吨，盘面加工费为411元/吨。然而，11-12月供需预期转弱，加工费压缩，基差和价差因港口库存高企而走弱，1-5合约维持偏弱走势。
• PX供应小幅回落：
￮ 供应回落背景：10月，聚酯产业链整体利润环比压缩，PX和聚酯环节小幅压缩，而PTA环节有所修复。亚洲及国内PX负荷小幅回落，国内PX月均负荷降至81.3%，亚洲降至75.3%。11月，因装置检修持续及海外重整装置减产，预计开工环比下降。
• 10月PTA价格震荡偏弱：
￮ 价格震荡原因：中上旬PTA价格因成本端波动而回落，中下旬维持低位震荡。节后因中东地缘冲突，油价上涨推动聚酯系品种高开，但随着冲突缓和，油价回落，聚酯系品种震荡走弱。10月PTA供需预期好转，加工费修复，但11-12月预期偏弱，港口库存高企，基差走弱，仓单增加压制价格。
• 供需预期好转后转弱：
￮ 供需预期变化：前期供需预期好转，但后期因需求疲软和库存高企，导致预期转弱。10月PTA月均负荷提升至81.8%，而11月-12月检修计划有限，导致PTA加工差尚可。
• 11-12月预期偏宽松：
￮ 供应预期增加：10月国内PTA开工率环比提升，预计11月负荷维持高位。2024年1-10月国内PTA产量预计为5908万吨，同比增加12.5%。11月PTA加工差尚可，检修计划有限，PTA累库幅度扩大。
￮ 需求预期减弱：11-12月，聚酯行业需求预期减弱，PTA供需预期偏宽松，加工费可能被压缩。国内检修装置重启和需求季节性走弱导致乙二醇库存增加。9月PTA出货仍处于偏高水平，1-9月净出口同比增长26%，10月供需较预期修复，加工费良好。
• 10月短纤价格震荡：
￮ 价格震荡因素：10月短纤价格震荡下跌，中上旬因中东地缘冲突导致油价上涨，聚酯系高开，但随后因冲突缓和，油价回落，价格走弱。供需方面，短纤加工费修复，工厂负荷提升至87%以上，但终端需求谨慎，价格支撑有限。国内短纤产量和出口增长，库存去化，现金流压缩。下游纯涤纱和涤棉纱加工费修复，再生短纤市场价差缩小，现金流改善。
• 需求谨慎：
￮ 需求疲软表现：10月，下游纯涤纱平均开工率提升至67.9%，但终端需求处于传统旺季，订单未显著改善，成品库存增加。随着原料价格走弱，纱厂利润好转，负荷提升，然而11月终端需求进入淡季，纱厂负荷将承压。
• 库存去化：
￮ 库存变化：10月短纤库存去化，反映出市场需求略有回升。库存去化受到下游需求恢复和生产节奏调整的推动。
• 加工费压缩：
￮ 加工费变化：10月短纤加工费因负荷提升至85.2%而有所压缩，平均加工费约为1330元/吨。随着负荷进一步提升至87.3%，加工费虽有修复但仍保持在1330元/吨附近。尽管原料价格偏弱，但11月加工费压缩空间有限，维持在1376元/吨。
• 10月瓶片价格先扬后抑：
￮ 价格走势：国庆假期后，受宏观和国际油价影响，PX、PTA与瓶片价格高开低走。瓶片主力合约PR2503在假期后首日创上市以来新高，达6800元/吨，但随后因原油震荡下行而下跌。此外，1-9月中国瓶片表需720万吨，同比增长10%，出口量420万吨，同比增长27.6%，海运费震荡下行。
• 产量增加：
￮ 产量变化：10月瓶片产量增加，主要受新装置投产和需求回暖影响。产量增加加剧了市场供应压力，对价格形成下行压力。
• 库存累积：
￮ 库存变化：10月部分减产装置提负和检修装置重启导致供应量增加，而下游发货延迟，截至10月31日，工厂实物库存天数加权平均约19.67天。新装置投产延迟，11月无检修计划，但需求淡季导致聚酯瓶片消耗减少，预计库存增加。
• 11月预计产量下滑：
￮ 产量预期：11月瓶片产量预计下滑，主要受需求减弱和生产成本上升影响。
• 10月聚酯瓶片产量增：
￮ 产量数据：2024年1-10月，国内瓶片产量为1285万吨，同比增长17.7%。其中，10月产量为148.22万吨，环比增加20.4%，产能利用率为80.38%，环比提升10.8个百分点。多套装置重启与提负是产量增加的主要原因，但11月预计产量可能下滑。
• 产能利用率升：
￮ 利用率变化：10月聚酯瓶片产能利用率达到80.38%，环比提升10.8个百分点。
• 11月或降：
￮ 产量预期：由于内贸需求减少，预计11月聚酯瓶片产量将环比下滑，且暂无装置检修公布。
• 聚酯瓶片供应增加：
￮ 供应变化：10月聚酯瓶片供应增加，主要受新装置投产和需求回暖影响。
• 需求淡季库存或增：
￮ 季节性影响：10月部分减产装置提负及检修装置重启导致供应量增加，而下游发货延迟，截至10月31日，工厂实物库存天数加权平均为19.67天。由于国内需求进入淡季，预计11月聚酯瓶片工厂实物库存将增加。
• 无检修计划：
￮ 检修情况：11月聚酯瓶片生产装置无计划检修，供应持续。
• 加工费因供应增加和低价出货下滑：
￮ 加工费变化：10月，聚酯行业供应量增加，部分大厂低价出货，导致月均瓶片加工费明显下滑，现货加工费为523.87元/吨，较上月减少115.01元/吨。
财醒来
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