橡胶期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.8）
- 橡胶行业概述：
• 橡胶品种及特点：
￮ 天然橡胶种类：固体天然橡胶在日常使用中占据大部分比例。胶片根据制造工艺和外形可分为烟片胶、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟片胶是其中最具代表性的品种，应用广泛，按外形分级为特级至五级，低于五级的列为等外胶。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 烟片胶特性：烟片胶来源于三叶橡胶树的白色乳浆，经过凝固、压片、干燥及烟熏处理。其特性包括结晶性、自补强性、高机械强度、粘弹性、易溶于润滑油等溶剂、可多次曲扰变形，以及硫化后易老化。烟片胶广泛用于轮胎、管带、胶鞋等工业制品，尤其是大型轮胎的制造。其原料为液体胶乳，需严格收集，杂质少但成本高，生产工序复杂，人工成本较高。
￮ 标准胶优势：标准胶是按国际统一的理化效能分级，以杂质含量为主导，分为五个级别。其制备方法包括胶乳凝固和田间凝固物的热风干燥压块。标准胶性能稳定，分子量和门尼粘度较低，易于塑炼和加工。其硫化速率和门尼焦烧较低，机械强度在补强后优于烟片胶。标准胶原料成本低，生产成本也低，主要用于轮胎、管带等工业制品。
￮ 全乳胶用途：全乳胶来源于新鲜胶乳，具有优良的成膜性能、湿凝胶强、回弹性、高强度、伸长率及易于硫化等特性，广泛应用于工业、农业、国防、交通、医疗等领域。其产品包括客车轮胎、运输带、密封圈、胶鞋、飞机零部件等。根据氨浓度的不同，全乳胶被用于高品质安全套、医用手套、地毯、海绵、胶丝等，满足不同行业的需求。
• 橡胶的主要应用领域：
￮ 轮胎制造：橡胶的弹性特性使其成为轮胎制造的首选材料，占到橡胶总消费量的大部分。
￮ 工业制品：广泛用于输送带、胶管、胶垫等工业制品，这些产品在各个行业中扮演着重要角色。
￮ 农业应用：在农业中，橡胶用于制作农用机械的零部件以及防滑手套等。
￮ 服装与家具：橡胶也被用于服装的弹性材料和家具的脚垫等。 - 橡胶价格分析框架：
• 供应因素：
￮ 产量影响：橡胶供应数据更新频率较低，通常月度更新，滞后1-3个月。关键影响因素包括总种植面积、开割面积、年度增量和累计增量。新开割面积对供应有重要影响，而短期扰动需通过调研了解，重点关注泰国和越南。供应长期逻辑重要，需关注边际影响分析以评估事件对市场的影响级别。
￮ 生产成本：生产成本与胶价之间没有直接对应关系，成本是波动区间。中国产量占全球不到10%，对胶价影响有限。泰国南部因成本高而显著，而泰国东北部因低工资和快开割面积增速，成本影响逐渐增大。
￮ 政策调控：政策调整，如出口限制和环保法规，也会影响橡胶的供应。
• 需求因素：
￮ 汽车工业：汽车产量和销售是橡胶需求的重要驱动力，特别是轮胎的需求。
￮ 建筑行业：房地产新开工和施工面积是影响沪胶需求的重要因素，当前行情处于中游库存周期的什么阶段，以及原材料和产成品库存的增减关系对行情影响显著。
￮ 工业制造：工业制品和出口是橡胶需求的另一大来源。
• 季节性影响：
￮ 春节效应：春节后，由于轮胎工厂原材料补库充分，产成品库存较高，胶价易跌难涨，除非中国需求超预期，否则价格难以上涨。
￮ 开割季节：橡胶生产具有明显的季节性，通常在雨季结束后开割，影响市场供应。
• 价差分析：
￮ 胶种价差：胶种价差在橡胶价格分析中至关重要，影响显著。全乳胶、20号胶和烟片胶的价格差异明显，尤其受供应季节性影响。复合胶与混合胶虽为天然橡胶，但价格接近，受季节性影响较小。价差分析有助于推敲产业状态，并通过基差保护投资安全。
￮ 期现价差：季节性规律对期现价差影响显著，上半年胶价市场中高品质全乳胶的升水扩大，而下半年则因轮胎厂和贸易商接货导致升水急跌，升水收缩至0。 - 橡胶产业链分析：
• 上游原材料：
￮ 胶树种植：橡胶种植主要集中在东南亚地区，中国云南和海南也有一定规模。
￮ 原料采集：新鲜胶乳采集后需要迅速加工，以保持其特性。
• 中游加工企业：
￮ 初加工：包括胶乳凝固、过滤和干燥等工序，不同胶种加工工艺略有不同。
￮ 制造工艺：不同应用领域对橡胶制品的制造工艺要求不同，如轮胎制造需要复杂的硫化工艺。
• 下游应用领域：
￮ 轮胎制造：是橡胶制品最大应用领域，各种规格的轮胎离不开橡胶。
￮ 非轮胎制品：广泛用于工业制品、服装、家具、医疗器具等多个领域。 - 橡胶期货及期权：
• 期货合约信息：
￮ 合约单位：橡胶期货合约的交易单位为10吨/手，最小变动单位为1元/吨，共有12个合约交易月份，设有夜盘。合约的最低保证金标准为5%，在交割月前一个月的交易日为10%，交割月后为20%。法定节假日休市期间，交易所可调整保证金标准和涨跌停板幅度。
￮ 交易时间：郑商所甲醇期货设有夜盘交易，提供连续交易机会。
• 期权合约信息：
￮ 合约类型：包括欧式期权和美式期权，投资者需关注行权价和到期日。
￮ 交易限制：期权持仓限额根据合约不同有所差异，需注意非期货公司会员和客户的持仓限制。
• 期货交割制度：
￮ 交割方式：全乳胶期货的交割制度规定11月合约交割品出库后注销，不能重新注册入库，导致期货价格在交割前3-4个月出现升水现象，并逐渐被压缩，同时橡胶价格在此期间易跌难涨。
￮ 交割地点：郑商所甲醇期货的交割地点主要集中在江苏、广东、河北等沿海地区，其中厂库分布于河北、山东、内蒙古、上海、浙江、江苏、福建等地。此外，保税交割仓库包括“广州发展碧辟油品有限公司”和“张家港保税区长江国际港务有限公司”。 - 橡胶市场的区域分析：
• 中国橡胶市场：
￮ 生产情况：中国是橡胶生产大国，但主要以初级产品为主，深加工能力相对薄弱。
￮ 消费结构：轮胎制造业是橡胶消费的主要行业，其次是胶鞋和其他工业制品。
• 东南亚橡胶市场：
￮ 主要产区：泰国、印度尼西亚、马来西亚是全球天然橡胶的主要生产国。
￮ 市场影响：东南亚市场对全球橡胶价格有重要影响，是国际橡胶贸易的重要中心。
• 全球其他主要市场：
￮ 欧洲市场：以汽车制造业为主，对高品质橡胶需求大。
￮ 北美市场：汽车和建筑行业是橡胶的主要需求来源。
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