鸡蛋现货期货研报最新市场数据分析基本面研究（2024.11.6）
- 鸡蛋行业概述：
• 鸡蛋品种特点：
￮ 中国鸡蛋产量全球第一：中国是全球最大的禽蛋生产国，2019年禽蛋产量达3309万吨，占全球总产量的40%左右，连续34年保持全球第一。鸡蛋产品主要包括鲜鸡蛋和蛋制品。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 鲜蛋和蛋制品分类：鸡蛋产品分为鲜蛋和蛋制品，后者以鲜蛋为原料加工而成。
￮ 鲜蛋消费主导：鲜鸡蛋消费在所有鸡蛋消费中占据超过90%的主导地位，而蛋制品消费不足10%。家庭消费是禽蛋消费的主要部分。我国以自给自足为主，2019年出口7.11万吨，占国内产量的0.25%，在国际市场上占比较小。
• 鸡蛋市场自给为主，少量进口：
￮ 自给自足为主：我国鸡蛋市场以自给自足为主，少量进口，出口量占国内产量极小。
￮ 进口影响有限：进口对国内鸡蛋市场的影响有限，国内消费仅三分之一依赖进口，因此进口成本对国内定价影响较小。自2019年下半年起，巴西配额外进口利润与郑糖价格呈负相关，进口成本对国内市场有支撑或压制作用。
￮ 出口量小：出口占国内消费的比重极低，对市场影响有限，即使阶段性上升，也仅能反映消费好转，但不应被赋予过高权重。
• 鲜蛋主导消费：
￮ 家庭消费为主：鲜鸡蛋占主导地位，家庭消费为主。
￮ 商业消费占比小：商业消费占比较小，主要为餐饮和食品加工等。
￮ 季节性消费特点：在存栏平稳的情况下，蛋价主要受需求影响。春节前蛋价较高，节后需求下降，价格回落至低点。2-3月气温回暖，价格略有回升。五一至端午期间，备货高峰使价格略涨，随后回落。梅雨季节6-7月，因保存困难，价格重回低点。 - 价格影响因素：
• 存栏量：
￮ 存栏量与价格负相关：存栏量与鸡蛋价格呈负相关关系，是价格的主要驱动因素之一。当存栏量高于12.5亿只时，价格通常有下行趋势；低于12亿只时，价格可能上行；在12-12.5亿只之间则以季节性波动为主。近年来，消费习惯的改变导致存栏平衡位下移，略高于12亿只已算偏高。
￮ 存栏高于12.5亿：存栏高于12.5亿且趋势可信价格下行。
￮ 存栏低于12亿：存栏低于12亿且延续则上行；12-12.5亿左右季节性波动。
￮ 存栏变化影响价格：存栏量的急剧变化是期货价格波动的主要原因，例如2014年和2021年的上涨，以及2016-2017年和2020年的下跌。此外，需求的急剧变化，如2019年因猪肉价格上涨导致的替代预期，也会影响鸡蛋价格。
• 补栏和淘汰：
￮ 补栏影响存栏：存栏是指当前处于特定状态的蛋鸡总数，是一个瞬时变量，而补栏则是某一时段新增的准备产蛋的后备鸡总数，是一个积累量，两者通常以月度数据呈现。
￮ 淘汰量影响存栏：淘汰量是存栏的先行指标，通常在鸡龄达到480天后逐步淘汰，但若利润高可延迟至550天以上。在盈利偏好下，养户倾向于延迟淘汰以短期获利，而增加补栏则影响中长期存栏。淘汰量的变化如淘汰鸡出栏量、淘鸡鸡龄等可以反映产业情绪，延淘利空短期，反之利多。
￮ 补栏情绪影响蛋价：补栏和淘汰量反映产业情绪，是影响短期和中长期蛋价的关键指标。
￮ 5个月后存栏状况可推导：未来存栏状况可以通过当期及历史补栏情况推导，因为当月新增的开产来自5个月前的补栏，当月减少的产能来自16-17个月前的补栏，因此，当月补栏情况可大致推导出5个月后的存栏状况。
• 季节需求：
￮ 节日需求放大：在特定节日，鸡蛋消费量显著增加，展现出明显的季节性特征。此外，部分措施促使各地进行集中备货，进一步在某些时期推动鸡蛋消费，甚至在淡季引发价格上涨。
财醒来
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