白糖现货期货研报最新市场数据分析基本面研究（2024.11.5）
- 糖行业市场概况：
• 国内糖市供需宽松：
￮ 食糖结转库存低：国内食糖结转库存偏低支撑现货价格，但新榨季国产糖增产预期和糖浆、预拌粉进口的持续增加导致糖市供需宽松，对盘面价格产生压制。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 新榨季增产和进口增量：北方甜菜糖压榨期中，内蒙和新疆预计增产约40万吨，云南增产约15万吨，而海南及广东因台风影响产量或下滑约10万吨。全国24/25榨季食糖产量预计增加100-120万吨至1100-1120万吨。
￮ 食糖消费淡季需求良好：今年10月，食糖消费淡季表现良好，主要得益于广西陈糖去库速度较快、库存水平偏低，以及郑糖价格上涨，推动国庆节后加工糖厂走货速度加快。
• 国际糖价波动：
￮ 原糖10月震荡偏弱：巴西火灾引发市场对糖减产的担忧，但情绪冷却后价格回调。十月上旬，巴西中南部糖产企稳，原糖震荡。相比外盘，郑糖走势略强。
￮ 郑糖略强于原糖：相较于原糖，郑糖走势略显强劲，但整体仍受到国内外市场供需状况的影响。
￮ 国际糖价分化：2023/24榨季起，全球原白糖价差出现分化，国际白糖相对短缺，伦白糖走势强于美原糖。尽管北半球增产预期导致市场对原糖需求减弱，泰国糖升水仍处于高位，近期有所增加。国际糖市供应宽松。 - 全球糖产量及预期：
• 巴西增产预期受挫：
￮ 干旱和火灾影响：巴西2024/25榨季面临干旱和火灾的双重挑战，导致甘蔗压榨量和糖产量低于预期。8、9月甘蔗和糖产量不及预期，长期干旱使蔗区降雨仅为正常水平的65%，部分地区低于50%，影响甘蔗纯度。火灾影响了部分甘蔗种植区，迫使糖厂压榨受损甘蔗，进一步降低糖纯度。尽管如此，巴西仍维持高出口预期，但低库存背景下，出口量将随压榨进入末期而减少。
• 泰国增产预期强烈：
￮ 增产预期背景：泰国糖产量预期大幅增长，主要得益于良好的气候条件和扩大的种植面积。
• 印度季风降雨影响甘蔗产量：
￮ 季风降雨变化：印度气象办公室预测，2024年6-9月季风降雨将达长期均值的106%，但东北部地区可能低于正常，这可能影响新榨季甘蔗产量。
￮ 乙醇政策影响：印度的乙醇政策对甘蔗产量产生显著影响。2024/25榨季，预计糖产量为3300万吨，其中450万吨用于乙醇生产，目标是实现18%的混合比例。然而，糖厂结转库存增加至790万吨，而7月的乙醇混合比例已达15.83%。丰益国际预测糖产量为3250万吨，其中500万吨用于乙醇，导致糖供需紧张，无出口空间。政府计划在2025/26年度前达到20%的混合比例。
• 北半球新榨季糖产预期增：
￮ 增产国家：预计2024/25榨季全球糖产量将增至1.847亿吨，较之前预测上调40万吨，糖消费量预计增至1.8亿吨，较上个月预测上调30万吨。
￮ 贸易流趋紧：泰国和印度在压榨初期维持低出口量，导致北半球新榨季糖产增产但国际贸易流趋紧，支撑糖价。巴西甘蔗压榨后期产量预估下调，库存低位，糖流入国际贸易流减少。 - 主要产糖国动态：
• 巴西糖减产预期：
￮ 干旱及火灾持续影响：市场下调巴西糖产预期，但10月上旬巴西中南部糖产244万吨，同比增加8%，高于市场预期。甘蔗压榨量为3383万吨，同比增加2.75%。尽管北半球糖产增产预期强烈，巴西出口减少可能支撑国际糖价。
• 中国糖产量及库存变化：
￮ 产量增：2023/24年制糖期，中国食糖产量达到996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。甘蔗扩种及长势良好，预计广西24/25榨季产糖量将达680-700万吨，同比增加60-80万吨。截至9月底，全国累计销糖960.6万吨，同比增加107.45万吨，增幅12.6%。
￮ 库存下降：广西第三方库存处于历史低位，10月库存下降约16万吨，去库量环比减少但速率提升。低库存支撑现货价格，但陈糖价格下调，下游采购积极性不高，需求后延，等待新糖上市。 - 进口及替代品：
• 四季度食糖进口或低于预期：
￮ 进口节奏放缓：三季度末原糖价格上涨导致国内食糖进口洗船，四季度进口量预计低于市场预期，可能同比下降。9月进口食糖40万吨，同比减少14万吨，为近十年第三低水平。2024年1-9月累计进口289万吨，同比增加77万吨，23/24榨季累计进口475万吨，同比增加86万吨。北方甜菜糖和甘蔗糖增产预期强烈。
• 糖浆及预拌粉进口增长：
￮ 进口量创新高：2024年1-9月，中国糖浆及预拌粉进口量达173.26万吨，同比增长23.57%。2023/24榨季累计进口214.79万吨，同比增加56.18万吨，增幅35.42%。
￮ 市场冲击：政策实施后，保税区糖浆、预混粉产能基本转至泰国，但进口糖浆90%来自泰国，价格稳定在3750-3800元/吨。
财醒来
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