沪锌现货期货研报最新市场数据分析基本面研究（2024.11.5）
- 沪锌市场概况：
• 10月沪锌高位震荡：
￮ 供应端支撑明显：10月供应端对锌价形成支撑，尽管需求端无明显好转，锌价仍维持高位震荡。截至10月30日，LME锌价上涨0.13%至3087美元/吨，而沪锌2411合约下跌470元/吨至1.83%。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
• 11月锌价偏弱震荡：
￮ 矿端短缺持续：尽管部分装置检修，国内供应稳定在18-19万吨，但矿端短缺持续，北方矿山季节性停产和冶炼厂冬储需求限制了供应增长。冶炼厂亏损，复产和提产可能导致供应增加。需求方面，锌旺季已过，政策传导需时，消费疲软。 - 供应端分析：
• 全球锌矿供应减少：
￮ 8月产量同比下降：1-8月全球锌矿累计产量为770.7万吨，同比减少4.53%。澳洲Century项目因山火停产，预计本季度减产9680金属吨；Kipushi因运营中断，全年产量指引从10万-14万吨下调至5万-7万吨。预计明年全球锌精矿产量将增加95.07万吨至1342.5万吨，同比增加7.6%。
￮ 主要矿山减产：Tara矿山计划在2024年四季度重新生产，并于2025年一季度达产，预计全年新增8万吨产量。南非Gamsberg矿山因品位和回收率下滑导致产量减少，但预计2025年产量将增加5万吨。秘鲁Antamina矿山在2023年产量为46.3万吨，2024年计划减产23万吨，2025年产量预计恢复至46万吨。葡萄牙Aljustrel矿预计2025年恢复生产，带来6.7万吨增量。
• 国内供应偏紧：
￮ 锌精矿供应不足：9月国内锌精矿产量为34.94万吨，环比减少3.2%，但同比增加1.63%。1-9月累计产量283.94万吨，同比增加1.01%。进口方面，9月进口量为40.45万吨，环比增加13.05%，但同比减少6.37%。整体供应量为53万金属吨，同比减少1.26%。由于进口量减少，国内锌精矿供应仍短缺，进口亏损约411元/吨。
￮ 进口矿价格优势：进口矿在价格上具有优势，但因供应短缺，实际进口量有限。
• 冶炼厂亏损但供应或增：
￮ 开工率小幅下降：9月国内精炼锌产量为49.93万吨，同比下降8.22%，但环比有所提升，主要由于四川、甘肃等地冶炼厂检修恢复。大型企业开工率下降7.33%，而中型和小型企业分别上升4.09%和下降24.82%。预计2024年10月产量将小幅增加，主要来自内蒙古、陕西等地的提产，而甘肃地区因常规检修有所减少。整体来看，冶炼厂生产积极性有所改善，但供应仍面临小幅下降压力。
￮ 冶炼厂亏损持续：9月国内冶炼厂原料库存减少9.73天至15.67天，但仍低于历史同期，原料紧缺仅边际缓解。尽管10月国产锌精矿加工费上调50元/吨至1500元/吨，但冶炼厂不含硫酸不含副产品的利润倒挂约1968元/吨，短期供应难改善，冶炼厂亏损持续。
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