PX现货期货最新市场数据分析基本面研究研报
- PX市场概述：
• PX价格震荡：
￮ 现货价格变化：本周现货价格震荡，01合约上涨15元至7064元，基差转负至-99元。CFR中国上涨2美元至850美元，而美国海湾FOB价格下降20美元至690美元。市场情绪好转，下游需求增加，传统需求开工回升。1-5价差下降6元至-190元。
• 供应压力缓解：
￮ 供应压力缓解因素：10月中上旬，韩国PX出口中国17.2万吨，同比下降5.7万吨。前期检修增多导致供给压力缓解，但11月后亚洲供给仍偏高。
￮ 产能利用率调整：东营富海重整装置降负导致200万吨PX负荷波动下降，九江石化和乌石化分别调整90万吨和100万吨的负荷。浙石化11月检修使国内开工率降至80.6%，而海外PX亚洲开工率下降至74.8%。中国台湾FCFC 95万吨装置预计在10月底至11月初停车检修。
• 需求端检修重启：
￮ 检修重启情况：本周港口烯烃装置短停后重启，开工率略降，但传统需求开工普遍上涨，需求走高。PTA负荷升至83.1%，恒力惠州250万吨装置重启，11月威联石化、虹港计划检修。甲醇走弱，港口MTO利润好转，但传统需求利润不佳。短期内检修装置重启，负荷升至高位，11月检修计划较少。
￮ 需求疲软表现：终端需求疲软，下游开工率下降至46.25%，环比减少0.8%。随着高价原料采购积极性降低，市场多按需随用随采，关注宏观政策对需求的提振。
• 库存变化：
￮ 库存走势：国内PX市场库存走势复杂，社库和厂库均小幅去化，但港口库存压力仍大，本周港口库存达110.87万吨，环比增0.63万吨。企业库存因降价吸单而增加，本周达117.26万吨，环比增5.61万吨。尽管出口短期无实质性变动，但港口库存维持窄幅波动。
￮ 库存影响因素：国内高供应及进口到港回升导致港口库存增加，处于高位，对港口基差产生压制。 - PX供需分析：
• 供应端改善预期：
￮ 新增产能影响：新增投产释放节奏偏慢，需关注油价及宏观因素的影响。
￮ 装置检修计划：10月检修装置不多，开工高位维持。中国负荷80.6%，环比下降2.8%；亚洲负荷74.8%，环比下降2.2%。国内大榭石化和福建联合石化停车检修，威联石化负荷下调，九江石化负荷提升，乌鲁木齐石化负荷下降。浙石化重整计划消缺一周，中化泉州有检修计划。中国台湾FCFC在10月初检修至月底。
• 需求端疲软：
￮ 下游行业需求：下游行业需求疲软，开工率整体偏低。型材开工表现疲软，而纺织印染和粘胶短纤开工维持高位。
￮ 需求疲软原因：全球经济疲软及终端产品市场需求下降影响整体需求。
• 检修计划影响：
￮ 检修对市场影响：检修计划的实施在短期内会减少市场供应，对价格形成支撑。
￮ 长期检修影响：长期检修计划可能影响市场供需平衡，需关注产能恢复进度。 - PX估值与成本：
• PXN估值难提升：
￮ PXN估值因素：近期PXN估值难以提升，主要由于产业链下游淡季预期、检修计划出台未能改变过剩格局，调油支撑消失。尽管装置检修增加，供应压力略有下降，但PTA检修计划仍存在，11-12月PX维持小幅宽松的供需平衡状态。
• 成本端支撑：
￮ 成本支撑因素：电石价格小幅回落，石脑油裂差上升17美元至134美元，原油端震荡偏强。乙烯835美元/吨，榆林坑口烟煤末价格700元/吨，成本回落，利润较好，支撑开工。PXN持续偏弱，石脑油裂差、短流程利润偏强。甲苯和MX估值偏弱，现货加工费下滑至433元/吨，期货加工费上升至440元/吨。瓶片供应增量低于预期，出口增加，需求因出口增加好于预期。
￮ 成本结构分析：原料成本及加工费用是影响PX估值的重要因素。 - PX相关产品分析：
• PTA价格与供需：
￮ PTA价格走势：本周PTA价格震荡运行，01合约上涨22元至5014元，现货端华东上涨25元至4910元。现货基差下降8元至-87元，1-5价差走弱8元至-82元。PTA负荷83.1%，环比上升2.7%，恒力惠州250万吨装置重启。聚酯负荷92.5%，短纤负荷87.6%。整体库存增加，加工费上升至341元/吨。未来随着检修装置重启，负荷将回到高位，而年底有投产压力，加工费承压，但成本端PX估值较低，短期PTA主要随原油震荡。
￮ 供需状况分析：PTA供需不平衡，需求疲软与供应宽松共同影响市场走势。
• MEG价格与供需：
￮ MEG市场动态：EG市场动态显示，近期EG价格震荡，01合约单周下跌51元，现货华东价格下跌32元。基差走强至44元，1-5价差走弱至-65元。合成气制负荷上升1%，乙烯制负荷下降1.9%。到港量上升，库存压力增加，未来累库压力较大。供给端和需求端利好已落地，但存在投产和长停装置重启压力。
￮ 供需平衡：本周聚酯负荷提升至92.5%，短纤负荷上升3.4%，而MEG持仓处于近三年低位，成交缩量。MEG供需近强远弱，价格调整，建议减持多单。操作策略还包括卖出行权价的看跌期权和参与乙二醇期货价差反套。风险因素包括终端需求不及预期和原油价格回落。
• 聚酯产业链影响：
￮ 聚酯产业链现状：聚酯产业链整体疲软，需求不足影响整个产业链发展。
￮ 产业链调整：企业需根据市场需求调整生产策略，优化产业链布局。
财醒来
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