PVC现货期货最新市场数据分析基本面研究研报

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2024 年 10 月 29 日

PVC市场概述：
• PVC供应情况：
￮供应高位：本周企业开工率89.03%，环比上升0.26%，维持在高位。尽管原料价格企稳，煤制利润尚可，但气制利润较低，导致企业亏损幅度扩大。产量处于高位区间，整体供应处于高位状态。
￮检修影响供应：10月下旬上游检修装置逐渐结束。检修结束与宏观政策利好可能引发供应端的变化。
￮进口动态：本周进口量有所回落，总体供应维持相对高位。
• PVC需求情况：
￮下游需求疲软：终端需求疲软，PVC市场面临挑战。包装膜需求减弱，企业多以常规订单库存生产为主。聚烯烃需求短期偏稳，注塑开工下降。m塑编需求小幅增加，但水泥袋需求因施工进度放缓而下降。下游开工整体疲软，同比仍偏低。
￮旺季不旺：下游开工率46.25%，环比下降0.8%，显示出旺季不旺的现状。尽管即将进入“金九银十”季节性旺季，但高价原料采购积极性不高，多按需采购。聚乙烯需求在农膜订单反弹力度弱于同期的情况下。
￮替代品影响：替代品如EPS、PS等需求增长较快，对PVC需求形成分流。
• PVC进出口动态：
￮出口疲软：国内PVC出口成交减弱，接单环比下降，尤其在印度补库尾声时更为明显。粉料出口签单清淡，地板出口量变化不大，外商备货积极性下降。季节性淡季和人民币升值可能进一步导致10月出口量环比下滑。
￮进口增加：人民币升值提高了进口利润，同时PE北美地区货源增加，导致进口端面临一定压力。
￮印度市场影响：印度市场受BIS生效日期影响，补库窗口已过，库存持续去化。上游小幅去库，社会库存减少。电石价格偏弱，煤价震荡导致电石开工提升，价格承压。山东氯碱综合成本为5320元/吨，西北一体化综合成本为4150元/吨，动态成本有所上升。
PVC成本分析：
• 电石成本：
￮电石价格震荡：电石价格震荡导致电石法PVC基准价维持在5360元/吨，环比无变化，而电石法FOB报价为675美元/吨，环比下降25美元/吨。电石开工率提升至73.85%，但下游检修影响价格下行，加上烧碱价格上涨，导致静态氯碱综合成本降至5320元/吨，动态成本略有上升。山东外采电石利润持续回升，但整体供应仍面临下行压力。
￮电石法利润回升：电石法的边际利润正在修复，而乙烯法的利润情况尚未提及。
￮供应紧张：电石供应紧张导致部分地区电石价格上升。
• 乙烯法成本：
￮乙烯法成本偏高：当前乙烯法成本较高，主要受原料价格及能耗成本影响。
￮装置检修影响：部分乙烯法装置检修，影响成本结构。
￮成本压力：高成本对乙烯法企业竞争力形成压力。
• 燃料成本：
￮燃料价格波动：近期燃料价格波动影响PVC生产成本。
￮节能降耗政策：政府节能降耗政策对燃料消耗进行限制，影响生产成本。
￮替代燃料发展：替代燃料的发展对传统燃料需求形成冲击，影响燃料成本结构。
PVC生产与工艺：
• 电石法生产工艺：
￮工艺技术成熟：电石法生产工艺成熟，技术改造空间有限。
￮生产能力提升：国内电石法生产能力不断提升，企业纷纷扩大生产规模。
￮环保要求提高：电石法生产面临环保压力，企业需加大环保投入。
• 乙烯法生产工艺：
￮工艺技术先进：乙烯法生产工艺技术先进，能耗较低。
￮产能利用率提升：乙烯法企业通过技术改造提高产能利用率。
￮成本控制能力：乙烯法企业通过提高管理能力控制生产成本。
• 新产能投放：
￮新增产能压力：2024年国内PVC产能增速预计为3.84%，全年增量预计415万吨，较去年下降。四季度需关注宝丰上下游装置投产顺序，若甲醇先于下游投产，将加剧供应压力。聚烯烃供给端压力偏高，PE和PP产能待投放，PE410万吨、PP565.5万吨。金泰一期PVC已开车，二期待试产。天津中石化30万吨LLDPE和35万吨油制PP已投产。
￮投产计划调整：新增投产的释放速度可能较慢。
￮技术创新推动：新技术的应用推动新产能的竞争力提升。
PVC市场区域分析：
• 中国市场：
￮市场需求疲软：国内市场需求疲软，尤其在建筑和房地产领域表现不明显。
￮价格承压：高供应压力对国内市场价格形成压制。
￮政策调控：政府采取措施调控市场，包括环保政策和产业政策。
• 印度市场：
￮补库需求减弱：印度补库需求减弱，对PVC进口形成压力。
￮市场潜力：印度市场需求潜力巨大，是未来重要增长点。
￮政策支持：印度政府政策支持光伏等新能源发展，利好PVC需求。
• 东南亚市场：
￮产能扩张：东南亚的组件产能目前为78.8GW，并计划在2027/2030年期间增加14GW。同时，电池产量预计从50GW增长至68GW，硅锭产能将从23GW增至32.6GW。
￮市场竞争加剧：东南亚市场面临激烈竞争，价格压力较大。
￮政策影响：区域政策变化对东南亚市场影响较大。
PVC相关产品：
• 烧碱市场：
￮烧碱价格震荡：近期烧碱现货价格达到高点，山东32%和50%碱的折百价分别上涨至3250元/吨和3260元/吨。魏桥新厂的氧化铝产能可能进一步支撑需求，但价格下跌可能放缓。国内政策预期乐观，外盘价格也有所上涨。烧碱开工率提升至84.2%，周产量81.07万吨，但片碱产量略有下降。
￮生产成本上升：原材料价格上升推高烧碱生产成本。
￮环保政策影响：华北环保限产主要影响氧化铝焙烧环节，而烧碱使用环节未受影响。
• 电石市场：
￮电石价格波动：近期电石价格波动，受供需关系变化影响。
￮开工率下降：电石开工率的提升导致利润受到压力。
￮环保要求提高：电石生产面临环保压力，企业需加大环保投入。
• 甲醇市场：
￮供应高位：欧美多套甲醇装置仍在检修，导致价格持续走高。尽管煤炭市场震荡，甲醇生产利润有所扩大，但港口地区需求下降，市场供需两弱。今年海外新增产能投产不及预期，而国内国产开工维持高位，供给压力持续。国际甲醇开工波动不大，伊朗装置正常，美国Nat停车。
￮需求疲软：甲醇市场需求疲软，尽管国内CTO/MTO装置开工环比提升，传统下游开工回升，但整体需求仍显不足。东南亚供应充足而需求偏弱，CFR东南亚价格持稳。欧美市场则延续走高，欧洲价格参考398-408欧元/吨，美国价格参考112-115美分/加仑。
￮进口影响：南美特巴Atlas175万吨/年停工，切换至Titan85万吨/年，挪威延续停车，埃及开工不满，德国装置维持停车。伊朗装船加快，非伊抵港增加，国内进口预期提升。我国甲醇进口主要来自中东、南美、东南亚、新西兰、俄罗斯，其中中东地区占比超过70%。

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