豆粕最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 豆粕价格概述：
• 国内豆粕价格偏弱：
￮ 价格下跌原因：国内豆粕价格偏弱，主要受全球大豆供应充裕和国内需求疲软影响。饲料企业需求低迷，导致豆粕价格承压。
￮ 主要市场表现：本周国内豆粕价格偏弱，沿海区域主流价格在2950-3000元/吨，环比下跌10-30元/吨，同比跌幅接近30%。华东地区价格跌幅较大，因供需矛盾未缓解，需求端无支撑。油厂开机率高，供应充足，现货采购意愿弱，导致现货价格低于盘面，期现价差收缩。北方—南方期现价差平均差值为-5元/吨。
￮ 后市预期：需关注国内需求改善和进口大豆到港情况。
• CBOT大豆期价震荡：
￮ 价格波动范围：本周CBOT大豆期价在992-1000美分/蒲之间窄幅震荡，11月、1月和3月合约分别上涨5.75、4.50和3.25美分。美豆价格受出口、国内买船和南美天气等因素影响，近期国内豆粕期价较弱，但油脂期价上行，油厂盘面榨利良好，买船增加。10月23日，11月合约收于997.75美分/蒲，较上周三上涨19.5美分。
￮ 多空因素交织：美豆市场多空博弈激烈，同时市场关注宏观形势对美豆的影响。
￮ 基金持仓情况：CFTC管理基金的净空持仓量增加，对CBOT大豆期价走势形成压制。短期内，需关注CBOT大豆在970美分/蒲的支撑力度，以及基金持仓的未来走势。 - 影响豆粕价格的因素：
• 美国大豆收获进度：
￮ 收割进度加快：截至10月20日，美国大豆收获进度达到81%，高于去年同期的72%和五年均值67%。巴西大豆种植进度也有所加快，2024/25年度种植进度为17.6%，较上周增加8.5%。
￮ 天气影响：美国大豆主产州未来天气展望显示气温偏高，降雨量增加，可能影响大豆收获进度。巴西大豆主产州则有降雨，有助于大豆播种，未来几天气温波动较大，部分地区接近至高于正常温度。
￮ 收割进度对市场的影响：收获进度的加快可能增加市场供应压力，对豆粕价格形成一定压制。
• 巴西大豆种植和出口：
￮ 种植进度落后：巴西大豆种植进度滞后于去年同期和五年均值，尽管土壤含水量的改善和天气转好促进了播种，但马托格罗索州表现不佳，种植面积仅占2024/25年度预估面积的16.8%。尽管如此，降雨有利于大豆生长，种植户仍有时间在窗口关闭前弥补损失。
￮ 出口预期：巴西大豆出口预期显示，尽管2024年大豆产量同比降低近5%，但出口量仍预计达到9900万吨，仅比2023年纪录低2.3%。10月份大豆出口量预计为463.0万吨，高于预估，且对华排船计划为226.3万吨。然而，港口发船量较上周增加，表明出口预期乐观。
￮ 巴西大豆对市场的影响：种植和出口进度将影响全球大豆供需格局，进而影响豆粕价格。
• CFTC基金持仓情况：
￮ 净空持仓增加：截至10月15日当周，CFTC管理基金美豆期货净空持仓为负4.05万手，环比增加2.16万手，增幅114.20%，同比增加3.73万手，增幅1171.21%。净空持仓的增加对CBOT大豆期价走势构成压制，短期关注CBOT大豆在970美分/蒲关口的支撑力度及后期持仓走势。
￮ 持仓变化对价格的影响：基金持仓变化对CBOT大豆期价构成压制，进而影响豆粕价格。
￮ 短期关注点：关注CBOT大豆970美分/蒲关口支撑及基金持仓变化对市场走势的影响。
• 国内大豆到港量和库存：
￮ 到港量减少：10月至12月，巴西、阿根廷和美国大豆对中国到港量显著减少，10月到港总量为733万吨，11月为670万吨，12月为324万吨。此外，2024年10月12日至18日，国内油厂大豆到港量为149.5万吨，较此前有所下降。阿根廷主要港口对中国大豆的排船量也减少11万吨。
￮ 库存下降：截至2024年10月18日，全国重点地区豆油商业库存环比下降0.89%，大豆库存环比减少10.01%，豆粕库存环比减少7.79%。大豆库存下降主要因本周大豆到港量减少，仅23船到港，油厂开工率中等，实际压榨量205.96万吨。尽管库存下降，但仍高于去年同期，后期需关注到船节奏。豆粕库存去库趋势明显，因提货较好和终端企业消耗增加。
￮ 到港量和库存对市场的影响：到港量减少和库存下降可能对豆粕价格提供一定支撑，但需关注需求变化。
• 饲料企业需求：
￮ 需求疲软：饲料企业豆粕需求疲软，补货意愿不强，导致豆粕价格承压。
￮ 开机率下降：本周全国米厂平均开工率约为20%，尽管业者加工新作推动开工率上升，但终端需求疲软，导致大米消化缓慢。
￮ 饲料需求对市场的影响：饲料需求疲软将限制豆粕价格上涨空间，需关注后续需求变化。 - 豆粕市场动态：
• 国内豆粕市场成交情况：
￮ 成交量减少：第42周国内豆粕市场成交一般，周内成交101.73万吨，环比减少125.17万吨，日均成交20.35万吨，环比减少25.03万吨，减幅为55.17%。其中，现货成交56.22万吨，远月基差成交45.51万吨。
￮ 价格波动：豆粕价格呈窄幅震荡态势，受供需基本面和国际市场动态影响。
￮ 成交量对市场的影响：成交减少显示市场观望情绪浓厚，需求疲软制约价格反弹。
• 提货量和库存变化：
￮ 提货量下降：美国出口旺季虽提振价格，但国内豆粕供给过剩，油厂库存压力大，导致豆粕价格窄幅震荡，现货成交为主，远月基差成交减少。终端养殖利润不佳，饲料需求缩量，提货积极性低，全国豆粕提货量下滑。临近月底，部分地区油厂合同多，催提现象严重，但全球大豆供应宽松，美豆上行空间有限，连粕承压运行，中下游企业刚需补库，成交量保持平稳。
￮ 库存变化：本周国内豆粕库存变化呈现区域差异，全国大部分地区饲料企业物理库存天数下降，仅广西小幅上升。江苏和广东跌幅居前，因连粕和美豆走势偏弱，采购积极性低。广西和华北因需求不佳，库存天数高于去年，而鲁豫和江苏低于去年同期，采购积极性较差。
￮ 库存变化对市场的影响：库存下降可能对豆粕价格提供一定支撑，但需关注需求和供应变化。
• 生猪、白羽肉鸡和蛋鸡养殖利润：
￮ 生猪养殖利润波动：本周自繁自养生猪周均盈利474.36元/头，环比下降60.37元/头；外购仔猪养殖周均盈利148.92元/头，环比下降119.52元/头。尽管饲料原料行情偏弱震荡，养殖成本低，但猪价反弹不及预期，外购仔猪养殖因5.5月前仔猪价格上涨导致盈利下滑。
￮ 白羽肉鸡养殖盈利：本周白羽肉鸡毛鸡理论养殖盈利均值为0.32元/只，得益于毛鸡价格涨至阶段高位，尽管养殖成本升至3.69元/斤，但棚前收购价达3.73元/斤，山东实际收鸡价格一度达3.80元/斤，使养殖端略有盈利。
￮ 蛋鸡养殖利润上升：本周蛋鸡养殖成本下降至3.39元/斤，养殖盈利上升至1.35元/斤，涨幅达21.62%。豆粕价格下跌至3030元/吨，对养殖成本形成支撑。尽管豆粕期价博弈激烈，但市场对高价蛋价的避险情绪导致价格微降，但整体市场情绪仍偏强，推动蛋鸡养殖利润上升。 - 豆粕与相关市场的关系：
• 豆粕与豆油价格联动：
￮ 价格联动性：豆粕价格受豆油价格影响，豆油上涨可能带动豆粕价格走强。
￮ 基差变化：豆粕基差呈现震荡走势，受豆油价格和供需关系变化影响。
￮ 豆粕豆油联动关系对市场的影响：豆粕豆油价格联动性加强，需关注油脂市场动态对豆粕价格的影响。
• 豆粕与进口大豆榨利：
￮ 榨利下降：本周国内油厂榨利上升，尽管豆粕走势偏弱，但豆油上涨弥补了这一差距。而进口大豆榨利则因CBOT期价上涨至1000美分/蒲而下降。美湾、美西、巴西近月升贴水持平，但美湾和美西大豆的盘面毛利分别下降67元/吨，巴西则下降67元/吨。
￮ 榨利对市场的影响：榨利下降可能影响油厂生产积极性，进而影响豆粕供应。
￮ 进口大豆榨利变化对豆粕价格的影响：需关注进口大豆榨利变化对豆粕价格的传导效应。
• 豆粕与油脂市场整体格局：
￮ 油强粕弱格局：受竞品油脂行情带动，豆油走势偏强，油厂榨利好转，美国大选影响买船进度，四季度供应量或不如预期下降。油粕比震荡在2.74-2.83之间，近期受利多因素支撑，三大油脂上涨，而豆粕因供应充足和需求走弱，维持油强粕弱格局。国内油粕比在2.82-2.91之间，受宏观政策和原油影响，油脂偏强，豆粕供强需弱。
￮ 市场格局变化原因：受供需关系、国际局势和政策因素影响，油粕市场格局可能出现变化。
￮ 油粕市场格局变化对豆粕价格的影响：油粕市场格局变化可能影响豆粕价格走势，需密切关注市场动态。
财醒来
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