甲醇最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 甲醇市场概述：
• 供应与需求：
￮ 四季度供应下降：四季度甲醇供应下降，主要受国内开工率降低和进口量减少影响。内蒙古宝丰660万吨项目投产计划可能对供应产生影响。
￮ 需求回暖：9月超预期宽松政策出台后，市场预期和下游开工同步反弹。尽管四季度房地产施工进入淡季，但10月仍为旺季符合季节性变化，10月需求增加，但同比去年有所降低。
￮ 库存压力减小：四季度港口库存下降，主要因需求恢复和MTO装置高开工率导致的消耗。整体供应压力减小，价格或稳步上升。
• 国内外市场对比：
￮ 国内供应最高：三季度国内甲醇产量为近五年最高，国际供应维持现状，进口量或减。
￮ 国外装置限气：三季度国际甲醇开工率回落，伊朗多数装置负荷不高，非伊开工也处于低位。若无意外检修或停产，国外供应将维持现状，进口可能减少。
￮ 甲醇价格震荡：国内外甲醇价格可能因供应和需求的变化而震荡，需关注政策和天气变化对供需的影响。 - 供应方面的信息：
• 国内甲醇产量：
￮ 三季度产量最高：三季度，随着检修季结束，炼厂逐步复工，产能利用率上升，产量增加。然而，检修损失量较高，产量未大幅超过去年，仅与去年同期持平，但仍属近年高位。
￮ 四季度开工下降：四季度甲醇开工率预计下降，主要由于检修计划增加和需求疲软。尽管内蒙古宝丰660万吨项目投产，同比可能偏高，但整体供应仍增长，月产量或维持在190万吨附近。
￮ 产能利用率：受环保和经济因素影响，国内甲醇产能利用率可能维持在较高水平。
• 国际甲醇供应：
￮ 供应维持现状：国际甲醇供应维持现状，主要受天气、限气和市场需求影响。
￮ 进口量变化：四季度国外供应低位，进口量可能下降，但进口利润恢复及人民币升值预期推动进口量环比增加。美国进口量减少，海外装置检修增加，进口增幅有限。国内PP产能扩张，国产替代进口趋势持续。
￮ 产能利用率：国际甲醇产能利用率可能因限气和市场需求变化而调整。
• 四季度检修与新增产能：
￮ 检修装置增加：四季度检修装置数量较少，但新增投产计划增加，可能导致临时停车增加。中国台湾麦寮FCFC95万吨装置计划10月初停车检修，预计3周。日本出光21万吨装置8月检修，预计11月底完成。韩国OnsanS-OIL装置8月重启，预计2025年3月恢复。此外，蓬威90万吨和汉邦石化220万吨装置重启，虹港石化3#250万吨装置可能延期至2025年投产。
￮ 新增产能有限：2024年第四季度，尽管有金泰二期和新浦化学计划投产，但整体产能增速较低，新增产能有限，供应或将维持高位水平。
￮ 产能利用率：四季度检修淡季与新增产能投产导致供应压力增加。 - 需求方面的信息：
• 传统下游需求：
￮ 传统下游支撑：三季度传统下游利润与去年同期相当，醋酸和甲醛利润较低，尽管四季度为旺季，开工率企稳回升，但对甲醇需求支撑有限，因综合开工率与去年同期持平。塑编和注塑开工在“金九银十”期间有所上升，但整体需求仍稳定。
￮ 利润修复：三季度，MTO企业因集中降负而快速修复利润，传统下游如醋酸和甲醛的利润水平仍处于较低状态，整体波动不大。
￮ 开工率回升：下游行业开工率有所回升。
• 聚烯烃需求：
￮ MTO需求旺盛：MTO在煤制烯烃领域面临终端需求疲软和甲醇价格偏高的挑战，导致长期亏损。然而，自三季度起，由于MTO企业集中降负，利润得到了快速修复。
￮ 开工率高：三季度MTO利润回暖，开工率恢复至90%附近，传统下游需求回暖，订单恢复，进口减量预期下港口去库，内地库存下降。
￮ 产能扩张：产能扩张导致高检修、高供应格局，前三季度PP因新增投产计划陆续落地，开工率维持较低水平，压缩了利润。 - 库存情况：
• 四季度库存变化：
￮ 库存下降：四季度甲醇库存基本维持去库状态。10月份库销比达到高点后逐渐下降，上游去库，中游累库，下游则维持低库存水平。
￮ 社会库存：社会库存可能因需求增加而下降，库存压力减小。
￮ 炼厂库存：四季度炼厂库存继续下降，主要由于供应端检修量少、新增产能计划及年底补库需求。三季度因检修季结束、产量回升及下游淡季导致库存压力增加，库存去库速度放缓。
• 港口库存：
￮ 库存去化：四季度，MTO装置开工维持高位，进口减量预期，港口库存将转为去库。传统下游需求恢复，冬季燃料需求增加，内地库存水平下降。
￮ 到港受限：三季度，由于台风影响，港口库存受限，导致价格企稳反弹。华东主港地区MEG港口库存约55万吨。
￮ 船货匹配：船货匹配情况可能影响港口库存变化，需关注装船计划。
• 企业库存：
￮ 库存压力：企业库存压力可能因供应增加和需求下降而增加。
￮ 库存管理：企业需加强库存管理，以应对市场变化和需求波动。
财醒来
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