电解铝最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 电解铝市场概况：
• 国内电解铝产能：
￮ 2024年产量预测：2024年国内电解铝产量预计达到4316万吨，同比增长3.9%。增复产能的增量为165万吨，同比增长4.0%。海外新增产能预计为68万吨，同比增长2.1%。8月国内产量为368.9万吨，环比增长0.6万吨，铝水比例为73.06%。进口铝锭8月为16.3万吨，环比增长3.3万吨，预计9月小幅回升。
￮ 产能增速分析：2025年国内新增电解铝产能预计约为50万吨。中铝青海、新疆天山和霍煤的产量增速在2%左右，其中中铝青海10万吨、新疆天山20万吨、霍煤35万吨。
￮ 区域分布变化：新疆、云南和四川是三大主产地，分别占国内电解铝产能的46.3%、19.1%和10.1%。新疆部分保温炉恢复生产，计划新增项目投产，而云南部分硅厂停产，四川硅厂计划月底大面积停产。北方复产对冲西南减产后，整体供应相对充足，维持增量。
• 海外电解铝供应：
￮ 全球供应增长：2024年海外电解铝产量预计达到2913万吨，同比增长60万吨，增幅为2.1%。第四季度海外供给小幅增加，对市场压力较小。
￮ 海外市场动态：海外电解铝供给缓慢增长，运行产能为2902万吨，开工率为82.2%。新增产能主要来自东南亚、俄罗斯和印度。年内计划复产规模为26.9万吨，其中西班牙铝厂已重启5.4万吨。
￮ 供应压力分析：尽管海外供应缓慢增长，但由于需求旺盛，特别是在新兴市场，海外电解铝仍面临一定的供应压力。
• 电解铝需求趋势：
￮ 国内需求变化：1-8月国内铝表观需求增速为5.9%，8月终端需求几乎全面增速下滑，但金九银十需求季节性回升。2024年国内铝总需求预计增长171万吨，增速为4.0%，增速较去年小幅下滑，但仍高于预期。全球供需紧平衡，国内电解铝小幅过剩，海外供应短缺。
￮ 重点领域需求：电缆和耐用品需求较高，建筑和汽车行业的需求依然强劲，这将支撑电解铝的消费。
￮ 未来需求展望：未来电解铝需求将逐步回升，尽管6、7月消费疲弱，但8月底需求有所回升。电缆和耐用品需求较高，随着国内经济刺激政策和市场信心修复，第四季度需求有望改善。然而，复制金三银四的旺季表现难度较大，铝价可能高位震荡，缺乏持续驱动。 - 电解铝生产与成本：
• 电解铝冶炼利润：
￮ 利润现状：三季度电解铝各省利润区间回落至1300-2200元/吨，受消费转好影响，近期库销比有所下滑。
￮ 影响因素分析：氧化铝的开采和生产受采暖季影响较大，导致冶炼利润维持高位，当前氧化铝平均利润超过800元/吨。氧化铝生产商投复产积极性高，新产能主要集中在下半年。进口矿的增长弥补了内矿不足，但需关注几内亚雨季的影响。此外，西南枯水季可能引发电解铝减产，影响市场运行。
• 电解铝生产成本：
￮ 成本结构：国内电解铝最新完全成本为17423元/吨，其中氧化铝成本占比最大，电力和阳极成本次之。
￮ 成本变动因素：国内电解铝的最新完全成本为17423元/吨，平均利润为2350元/吨。成本变动主要受氧化铝价格影响，而阳极和电力成本波动较小。
￮ 区域成本差异：不同地区的电解铝生产成本存在差异，主要受原材料价格、能源成本和环境税等因素影响。
• 主要成本变动因素：
￮ 氧化铝价格影响：8月中国氧化铝产量为740.6万吨，同比增长14.7%，但产能复产缓慢，供给仍存在100万吨缺口。三季度国内外氧化铝价格上涨，进口亏损扩大至-600元/吨，进口窗口关闭。氧化铝厂复产积极性上升，8月产量环比增加4.8万吨。9月27日，上期所仓单库存增加2411吨至88530吨，主要集中在新疆。
￮ 电力成本变化：电力成本在电解铝生产中的占比相对稳定，但受区域电价政策和能源供应的影响较大。
￮ 阳极和辅材成本：阳极和辅材成本波动较小，但对整体生产成本仍有一定影响，企业通过技术升级和管理优化来降低这些成本。 - 电解铝库存情况：
• 国内电解铝库存：
￮ 库存变化：三季度，交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨，氧化铝去库15.3万吨至7.1万吨。工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，铝锭去库6.6万吨至69.7万吨。三大港口库存中，黄埔港、天津港和昆明港分别累库5000吨至4.5万吨、5000吨至4.2万吨和8000吨至3.8万吨。
￮ 区域分布：不同地区的电解铝库存存在差异，华东和华南地区库存通常较高，而中西部地区库存相对较低。
￮ 库存对价格的影响：库存变化对电解铝价格具有重要影响，库存下降通常推动价格上涨，而库存上升则施压价格。
• 海外电解铝库存：
￮ 区域差异：海外电解铝库存分布不均，欧美地区库存压力较大，而亚洲地区库存相对较低。
￮ 库存对价格的影响：海外电解铝库存变化对价格具有重要影响，库存下降通常推动价格上涨，而库存上升则施压价格。
• 库存对价格的影响：
￮ 库存变化与价格的关系：电解铝库存变化是影响价格的重要因素，库存下降通常推动价格上涨，而库存上升则施压价格。
￮ 库存对市场预期的影响：库存水平的变化影响市场预期，低库存通常被视为利好因素，而高库存则被视为利空因素。
￮ 库存管理的重要性：企业需要密切关注库存变化，合理调整生产计划和采购策略，以应对市场波动。
财醒来
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