锡最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 缅甸锡矿供应减少：
• 缅甸锡矿未复产：
￮ 供应持续紧张：缅甸锡矿仍未复产，1-8月进口量为11.5万吨，同比减少32.71%，1-7月进口量同比减少26.23%。缅甸改变出口征税方式影响复产后出口数量，供给端扰动持续，云南地区原料偏紧，冶炼厂加工费下调，7月产量环比降低。
￮ 缅甸矿产的重要性：作为主要锡矿供应国，缅甸的生产停滞加剧了市场的供应短缺。
• 进口减少：
￮ 8月进口量下降：8月，缅甸进口锡矿2894吨，环比减少57.68%，同比减少87.33%。国内锡锭进口量为1795吨，环比增长113.69%，同比减少23.94%。尽管进口量回升，但缅甸禁矿导致的供应减少仍对国内冶炼企业产生影响，预计未来进口量将维持较低水平。
￮ 非洲矿石占比上升：由于缅甸进口减少，非洲矿石的进口比例有所上升，但难以弥补缺口。
• 征税变化影响出口：
￮ 缅甸征税政策调整：缅甸政府调整锡矿征税政策，影响了锡矿的出口量，进而影响市场供应。
￮ 出口量受政策影响：征税变化导致锡矿出口减少，市场供应进一步趋紧。
• 云南部分厂家原料偏紧：
￮ 原料供应短缺：由于缅甸锡矿进口量下滑，云南地区矿端供应紧张，影响冶炼环节，部分企业需调整生产计划。8月国内精炼锡产量为15648吨，环比减少2.87%。部分选厂使用尾矿生产，若缅甸不复产，选厂将面临无矿可选的困境。
￮ 厂家调整生产计划：因原料供应限制，部分厂家被迫调整生产计划，以应对原料短缺问题。 - 锡价偏强运行：
• 半导体需求偏强：
￮ 半导体市场复苏：全球半导体市场持续复苏，7月销售额同比增长18.7%。日本和台湾的半导体库存已出现拐点，进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率显著上升，国内8月集成电路同比增速放缓。
￮ 长期需求预期乐观：尽管短期受压制，但长期来看，半导体行业对锡的需求预期保持乐观。
• 库存周期进入主动累库阶段：
￮ 库存变化：三季度交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨，工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，厂库累库4.16万吨至14.11万吨。三大港口库存中，黄埔港、天津港和昆明港分别累库5000吨、5000吨和8000吨。9月LME库存小幅累库至4740吨，精锡社会库存减少1057吨至9511吨。半导体需求增长推动锡消费，库存周期进入主动累库阶段。 - 供给趋紧：
• 锡矿减产预期扩大：
￮ 全球减产规模扩大：全球锡矿减产幅度预计进一步扩大至9500金属吨，而国内锡矿产量则因银漫技改的提振，今年将增加约3000金属吨。
￮ 缅甸和印尼减产：缅甸可能因停产至年底减少约16000金属吨的锡矿供应，而印尼因历史腐败调查、总统大选影响和资源枯竭，预计减产约10000金属吨。
• 缅甸锡矿进口减少：
￮ 进口减少影响：缅甸锡矿进口的减少加剧了国内市场的供应压力。
￮ 长期影响：如进口持续减少，可能引发长期的供应危机。
• 云南、江西企业产量波动：
￮ 产量调整：江西地区冶炼企业因原料供应挑战导致产量下降，精炼锡冶炼企业开工率截至9月27日仍为37.25%。云南部分企业正在进行年度设备检修，计划检修时间约45天，检修接近尾声。
￮ 生产计划变更：部分企业被迫调整生产计划，以应对原料供应不足的问题。
• 冶炼厂加工费下调：
￮ 加工费下降：10月国产矿加工费维持在1400元/吨，进口矿加工费为-40美元/干吨，均环比持平。加工费重心持续下移，云南40%加工费降至15500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费降至11500元/吨，较8月末均下降1000元/吨。国内锡矿生产增长28.87%，但冶炼厂加工费下调，显示锡矿供应偏紧影响显现。
￮ 压力传导：加工费下调的压力可能传导至上游矿产企业，影响其生产积极性。 - 需求预期向好：
• 半导体需求增长：
￮ 需求复苏：全球半导体市场需求出现复苏迹象，带动对锡的需求增加。
￮ 长期增长潜力：半导体行业对锡的长期需求潜力依然看好，支撑未来市场发展。
• 光伏订单减少影响焊锡产量：
￮ 光伏行业影响：尽管新能源汽车和光伏行业增速放缓，但锡需求仍保持增长。8月焊锡开工率下降，主要因终端需求减少，光伏产业订单量未恢复，导致焊料企业产量下滑。沪锡价格上涨抑制采购意愿，短期需求受制约，但全球经济改善将提振锡需求。
￮ 市场调整：光伏订单减少引发市场调整，企业需要适应变化。
• 全球半导体销售额增长：
￮ 销售额增长：全球半导体销售额增长，预示着对锡的需求将有所增加。
￮ 行业复苏信号：半导体销售额的增长是行业复苏的重要信号，对锡市场形成利好。
• 下游备货需求增加：
￮ 备货需求增加：临近国庆假期，下游备货意愿增强，推动现货升贴水小幅走强。截至9月27日，国内现货报价升水450元/吨，周环比上涨100元/吨，较上月末上涨350元/吨。同时，伦锡3月贴水80美元/吨，较上月末下跌240美元/吨。
￮ 市场活跃度提升：备货需求的增加带动市场活跃度，促进交易量的增加。
财醒来
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