锌最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 锌行业概述：
• 锌矿产量波动：
￮ 锌精矿产量变化：锌精矿产量受多因素影响，波动明显。国内矿山生产受天气、环保政策等制约，产量时高时低。
￮ 加工费下移：10月国产矿加工费为1400元/吨，环比持平；进口矿加工费为-40美元/干吨，环比持平。加工费重心持续下移。
• 锌价大幅拉升：
￮ 锌价上涨原因：受氧化铝供应紧张、冶炼利润受压等因素影响，锌价大幅拉升。
￮ 现货升水变化：期现价差从升水315元/吨降至升水290元/吨，现货升水高位回落。锌价上涨导致下游接货增加，现货升水在节后小幅走强，截至9月27日升水450元/吨。同时，氧化铝和电解铝现货升水也有所变化，氧化铝升水转为贴水，电解铝贴水收窄。
￮ 下游采购情况：下游企业在锌价回落时积极采购，以满足生产需求。
• 下游开工回升：
￮ 下游开工率变化：三季度下游加工端PMI均值为42.7，环比下降12.8%，同比下降9.3%；平均开工率为62.5%，环比下降1.4%，同比下降0.98%。
￮ 镀锌企业开工率：9月27日当周，镀锌企业开工率达到59.94%，环比有所提升。
￮ 金九银十需求：金九银十期间，尽管复制金三银四旺季表现的难度较高，但预计市场将以高位震荡为主，铝价可能逐步止涨。下游需求方面，消费暂无超预期的征兆，整体需求增长有限。 - 锌行业供需情况：
• 供给紧张：
￮ 氧化铝供应压力：氧化铝供应面临压力，尽管复产计划积极，但高矿石供应紧张和检修扰动限制了产能提升。8月产量740.6万吨，同比增14.7%，但库存和开工率仍受限。进口矿增长弥补国产矿不足，但几内亚雨季影响进口量。
￮ 国内产量下降：2024年9月，国内锌精矿产量约31.81万吨，环比增加0.73万吨，但内矿复苏不及预期。同时，6月全球锌精矿产量为101.51万吨，同比下降3.23万吨。
￮ 进口矿影响：进口矿供应也受到国际市场的制约，难以迅速增加供给。
• 加工费下移：
￮ 短期内矿石供应紧张：矿石供应紧张导致加工费下移，影响冶炼企业的盈利能力。
￮ 长期加工费预期：随着新产能的释放，长期加工费有望回升，缓解当前压力。
￮ 冶炼厂减产：部分冶炼厂因加工费下降而减产，影响市场供应能力。
• 库存低位：
￮ 社会库存变化：三季度，中国精炼锌社会库存为10.67万吨，周环比减少0.78万吨，处于低位。同时，LME锌库存为25.3万吨，周环比减少0.3万吨。此外，氧化铝库存增加8.1万吨至24.1万吨，铝锭去库6.6万吨至69.7万吨，铝棒去库1.32万吨至11.6万吨。
￮ 交易所库存：三季度，交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨，其中氧化铝去库15.3万吨至7.1万吨，LME去库14.6万吨至79.8万吨。此外，沪铝库存从累库转为去库，工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，厂库累库4.16万吨至14.11万吨。
￮ 下游补库需求：下游旺季补库需求推动现货紧缺，尽管海外供给扰动不断，但短期氧化铝期货价格预计维持强势。9月LME库存小幅累库，但同比减少35.51%。临近国庆假期，下游企业备库需求增加，现货市场成交活跃，部分贸易企业库存几乎清空。精锡社会库存减少1057吨，同比增长15.09%。
财醒来
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