工业硅最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 工业硅市场概况：
• 现货价格波动：
￮ 三季度价格下跌：三季度，Si4210价格在华东市场持续下跌，截至9月27日为12100元/吨，较7月初下降10.70%。同时，上期货价格也出现下跌，主力合约SI2411在9月27日收盘为9740元/吨，环比上季度末下跌1680元/吨，跌幅约14.71%。
￮ 基差变化不一：基差整体上涨，但不同合约的基差变化不一。Si4211期现套利窗口关闭，跨月正套收窄。华东Si5530与主力合约基差在1100~2400元/吨，9月27日为1960元/吨；Si4210与主力合约基差在-200~850元/吨，9月27日为360元/吨。
• 期货价格震荡：
￮ 上期所价格下跌：上期工业硅期货主力合约SI2411在9月下跌1680元/吨，收盘价为9740元/吨。
￮ 基差收窄：期现套利窗口关闭，跨月正套收窄，无套利空间。 - 产量与供应：
• 三季度产量增长：
￮ 产量高位震荡：8月工业硅产量为47.43万吨，环比下降2.7%，但1-8月累计产量达323.87万吨，同比增幅40.9%。新增产能投放将带来增量，总体仍保持高位震荡。
￮ 四季度关注减产：四季度需关注新产能投放和西南地区因枯水季导致的减产，尽管高基数下供应充裕，10月新增产能释放将带来增量，而11-12月西南地区减产将导致减量。去年12月产量较11月下降约5万吨，与新增产能贡献量接近。
• 四季度关注新产能和西南减产：
￮ 新增产能有限：2024年四季度，工业硅新增产能约50万吨，预计贡献产量约6万吨。然而，西南地区因枯水季电力成本上升，产量将下降，企业开工意愿降低，需关注减产情况。
￮ 西南地区减产：今年西南地区因降雨充沛，枯水期供电压力较低，但工业硅价格接近盈亏平衡，电力成本上升导致企业开工意愿降低，预计枯水季将出现减产。去年12月产量下降约5万吨，与新增产能贡献量接近。
• 新增产能及投产情况：
￮ 产能逐步释放：2024年，大量工业硅项目投产，四季度仍有约50万吨产能待投产，包括新安硅材料、通威内蒙、通威光源、新疆其亚的新项目。这些项目预计在四季度投产，但因投产时间较晚，对四季度产量贡献约6万吨。
￮ 投产进度影响：部分项目投产较晚，可能对短期供应增加影响有限。 - 需求与应用：
• 多晶硅产量预期回升：
￮ 产量或增：8月多晶硅产量因检修减产降至12.86万吨，但供应仍充裕。部分企业在技改及检修后准备复产，9月产量或回升。尽管组件招标价格走低，但产业链挺价仍存，9月多晶硅价格上涨至42元/千克，对工业硅需求有利。然而，库存未去化，下游需求若无好转，价格持续回升将受阻。
￮ 需求压力：多晶硅及硅片库存压力仍然存在，硅片排产维持低位，尽管多晶硅有复产预期。消纳和收益率波动影响光伏终端需求积极性，组件价格跌破0.7元/W。8月国内DMC产量为21.68万吨，未来产量增加，若下游需求无明显好转，不利于价格持续回升。关注4季度抢装季，装机是否增加以支持10月组件排产。
• 光伏需求影响：
￮ 组件需求疲软：组件市场竞争激烈，价格跌破部分厂家现金成本，可能跌破0.6元/瓦。
￮ 金九银十备货：金九银十期间，有机硅及下游产品在备货前期出现小幅提价，但下游接受度一般。整体需求保持稳定，铝合金产量小幅下降，但汽车轻量化趋势和出口改善可能带来小幅增长。8月国内DMC产量为21.68万吨。8月工业硅出口增加至6.5万吨，但有机硅和铝合金出口小幅下滑。
• 铝价及需求变化：
￮ 铝价震荡：铝价呈现震荡走势，需求端整体维持稳定。
￮ 汽车轻量化趋势：随着汽车轻量化趋势的推进，铝合金产量保持稳定，出口前景看好，但需警惕被复合材料替代的风险。
• 出口需求增加：
￮ 出口量回升：2024年8月工业硅出口增至6.5万吨，较7月有所增加。
￮ 组织出口增长：有机硅和铝合金产量的稳定以及汽车轻量化趋势有助于出口增长，尽管年末需求可能回落。 - 库存与仓储：
• 库存去化情况：
￮ 社会库存下降：自9月初，国内社会库存持续大幅去库，主要因大厂检修减少市场零散单出货，以及在盘面走高时下游仍有接货意愿，表明库存下降并非需求转差所致。全球供需紧张，LME库存窄幅波动，但市场信心有限，持仓缩量导致价格震荡。海外消费低迷，1-7月美德印日韩进口同比为负，进口窗口关闭。
￮ 零散单影响：前3季度，国内冶炼厂加速消耗原料库存，但9月大厂检修和佤邦进口缺失导致冶炼减产。
• 交割库存及港口库存变化：
￮ 库存震荡：交割库存及港口库存有所震荡，需关注后期新仓单变化。
￮ 仓单压力：库存-厂库库存震荡下降，交割库存及港口库存上涨，仓单在7-8月回升，9月持续流出，需关注后期新仓单的变化。 - 成本与利润：
• 成本下降情况：
￮ 西南电价低位：西南地区电价处于低位，有助于降低工业硅生产成本。
￮ 成本收敛：9月丰水期西南电价维持低位，平均成本在0.35-0.38元/吨，而新疆和福建部分电价有所上升。8月成本下降并趋于收敛，Si5530成本约为12300-12500元/吨，Si4210成本约为12800-13000元/吨。
• 利润微薄及企业亏损情况：
￮ 利润空间有限：工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，且随着期货价格下跌，按期货价格计算，亏损企业数量增加。
￮ 期货影响：期货下跌加剧了企业的亏损压力。
财醒来
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