锡最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 国内锡矿供应与需求：
• 国内锡矿供应减少：
￮ 国内锡矿产量下降：1-7月国内锡矿累计生产量为4.28万金属吨，同比增长6.88%。5-7月产量较高，可能因银漫矿业技改后增量显现。兴业矿业预计年度产量同比增7.76%至约7.51万金属吨。全年供应量预计约13.00万吨，同比下降8.70%。四季度需关注新产能投放及西南地区减产情况，预计产量高位震荡后回落。枯水期西南供电压力较低，但电力成本上升可能影响企业开工意愿。去年12月产量下降约5万吨，与新增产能贡献量接近。
￮ 难以弥补需求：国内锡矿供应减少难以弥补需求增长，预计四季度供需缺口或扩大，价格可能继续走强。
￮ 长期趋势：缅甸锡矿进口减少，全球锡矿供应量同比减少8.70%，进一步加剧国内供应紧张局面。
• 国内锡矿进口量下降：
￮ 缅甸减半：缅甸预计2024年锡矿进口量将减半，影响国内供应。
￮ 其他国家略增：除缅甸外，其他国家的锡矿进口量同比增长20%，达到约3.33万金属吨，而缅甸全年进口量预计同比减半至约2.16万金属吨，导致总进口量同比下降25%至约5.49万金属吨。
￮ 佤邦短期无复产预期：佤邦在2023年暂停所有矿产资源开采，曼相矿区被禁止复产，尽管非洲矿增量有所增加，但仍无法弥补佤邦的供应缺口。2024年，缅甸预估进口量将同比减半至约2.16万金属吨，而国内锡矿进口量在2023年1-8月同比下降23.12%。
• 国内冶炼厂消耗库存：
￮ 加速消耗：国内冶炼厂加快消耗原料库存，以满足生产需求。
￮ 库存支撑：冶炼厂库存消耗有助于支撑短期市场供应，但难以持续。
￮ 9月减产预期：9月，国内冶炼厂因大厂检修和佤邦进口缺失，预计减产将进一步扩大。4季度在无原矿供应下，产量可能降至1.2万吨，全年持平。尽管冶炼亏损和国产矿亏损扩大，部分冶炼厂可能结束检修，9-12月产量或维持在50万吨左右，较上半年高位有所下降。
• 9月或因减产扩大：
￮ 大厂检修：国内主要冶炼厂计划在9月进行检修，加剧供应紧张。
￮ 缅甸进口影响：缅甸锡矿进口减少进一步影响国内冶炼能力。
￮ 供需压力：减产可能导致供需缺口扩大，价格面临上涨压力。 - 锡行业需求动态：
• 国内集成电路增长趋平：
￮ 集成电路产量稳定：国内集成电路产量虽保持正增长，但增速因基数效应有所放缓。全球消费电子产品新订单激增，传统半导体生产商可能复苏，7月进口芯片生产设备达270亿美元，创2021年高点，推动高端芯片生产复苏。
￮ 需求持稳：尽管增长趋平，但集成电路行业仍维持较高需求水平。
• 台湾PMI扩张：
￮ 台湾经济改善：台湾电子暨光学PMI连续5个月扩张，得益于韩国和中国台湾半导体行业在2023年中期受益于人工智能相关电子产品需求的增长。
￮ 锡需求潜在增长：台湾经济扩张可能带动锡需求增长，需关注相关进口变化。
• 光伏组件Q4排产增加：
￮ 排产计划增加：随着大型项目集采的推进和低价策略的实施，组件厂在10月的排产计划预计小幅好转至52GW附近。尽管多晶硅产量在9月下旬企稳回升，但库存未去化，价格波动仍受下游需求影响。4季度抢装季的到来可能进一步支持组件排产的增加。
￮ 光伏需求驱动：光伏产业对锡的需求主要体现在焊料和电气镀锡板等方面。
• 镀锡板、化工增长强劲：
￮ 镀锡板需求回升：镀锡板需求持续回升，1-8月国内镀锡板产量达341.73万吨，同比增长10.93%，出口108.90万吨，同比增长6.77%。日本镀锡板产量371.40万吨，同比增长12.99%，显示出强劲的市场动力。国内厂商锡锭长单签单量增加，推动产量上升，尽管日本半导体销售金额仍负增长，但锡锭进口量环比增长。
￮ 化工需求增长：国内PVC产量和出口量在1-8月分别增长3.88%和6.84%，尽管印度对PVC树脂征收反倾销税对国内生产造成压力，但对甲基锡出口有利好。9-10月为PVC开工旺季，短期内锡化工需求有望得到支撑。
• 铅蓄小幅回落：
￮ 铅蓄市场稳定：国内电池经销商库存持续走低，预计4季度后期将有补库需求，铅蓄开工率可能维持较高水平。
￮ 政策推动：国内铅蓄电池产量在1-8月达到16,687万千伏安时，同比增长12.89%。近期“以旧换新”政策密集出台，鼓励铅酸替换锂电，推动电动车报废换新需求。国务院和国家发展改革委牵头制定了大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，涵盖七大领域，31个省已出台实施方案。这些政策提升了企业排产预期。 - 锡矿库存与价格走势：
• 国内锡矿库存去化加速：
￮ 库存大幅下降：自9月初起，国内社会库存大幅去库，主要因大厂检修导致市场零散单减少，以及7月价格低位时囤货的减少。尽管全球供需紧张，但市场信心有限，持仓量缩量使价格走势震荡。国内冶炼厂原料库存降至15.5天，精矿库存降至12万金属吨，均创近五年同期最低。近期原料库存小幅回升因冶炼减产和进口矿盈利下进口量增加。
￮ 去库原因：大厂检修减少零散单出货，加速库存去化。
• 供需缺口扩大：
￮ 库存消耗：终端需求保持刚性，Q4光伏需求转好，其他消费未见明显转差。供应方面，进口矿连续3个月减少，冶炼减产预期上升。供需缺口可能扩大，库存确认后价格或将走强。
￮ 价格支撑：供需缺口扩大可能推动价格进一步走强。
财醒来
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