铜最新现货期货市场数据分析基本面研究研报

铜价走势与基本面：
• 铜价慢牛格局形成：
￮ 基本面支撑：国内供应紧缺导致的现货升贴水和期货月结构变化，将支撑铜价在四季度的表现，形成慢牛格局，使其成为大宗商品中表现最为出色的品种。
￮ 大宗商品表现最佳：在多种大宗商品中，铜的表现可能最为出色，因其需求持续增长和供应紧张。
• 全球铜精矿供需缺口扩大：
￮ 供需失衡加剧：2024年全球铜精矿供需失衡加剧，预计产量增量仅为30万吨，增速1.3%，而需求增速达2.7%，需求量增至2304万吨。供需缺口扩大至36.6万吨，国内冶炼厂面临长单无利润和检修增加的挑战，导致精炼铜产量可能下降。进口TC价格下滑，国内铜矿维持紧平衡状态，需关注冶炼减产对矿端价格的影响。
￮ 再生铜市场影响：再生铜市场在2024年预计将从2023年的短缺转为过剩31.37万吨，但实际供应弹性存在1%-2%的变动，平衡过剩基本在25万吨以内。预计国内再生铜杆产量为270万吨，再生铜材产量为313.95万吨，实际再生使用量为329.53万吨。再生阳极铜元素供应约180-190万吨，全年再生供应量预计为495.9万吨。再生实际消费量预计为464.53万吨。
￮ 减碳推动需求：全球清洁能源投资的增长，尤其是太阳能和风能的快速发展，推动了对铜的需求。铜行业正努力实现低碳转型，回收铜可节约85%的能源。新能源汽车、光伏和风能领域对铜的需求显著增加，预计到2030年，电动汽车、光伏和风场的铜需求分别达到260万吨、160万吨和210万吨。随着绿色需求的增加，铜的供需关系将达到历史最紧张阶段，支撑铜价长期上涨。
• 2024年铜需求略增：
￮ 全球需求增长：2024年全球铜需求预计略有增加，受电网升级、新能源汽车等领域需求推动。
￮ 中国需求变化：中国作为全球最大铜消费国，需求变化对全球市场具有重要影响。
￮ 区域需求差异：不同地区铜需求增长差异明显，亚洲市场预计需求增长，而欧洲可能面临需求下滑。

3. 全球铜市场供需变化：
   • 全球减碳推动电网需求：
   ￮ 电网投资增加：全球电网需求激增，主要因新能源并网、旧改、用电、数字化监测和互联需求推动。预计2024年全球电网增速为4.56%。1-7月，中国电网工程投资2947亿元，同比增长19.2%。
   ￮ 数字化和电气化：智能化和电气化趋势增加了对铜的需求，尤其是在监控和互联方面。
   ￮ 发达经济体和中国主导：发达经济体和中国在全球电网支出中占据主导地位，占全球电网支出的80%，而新兴市场和发展中国家占20%。随着全球减碳需求增加，铜作为关键原材料的需求也将大幅上升。到2030年，全球电网投资预计翻番至6000亿美元，其中发达经济体将继续引领，但投资重心将逐渐转移至新兴市场和发展中国家。
   • 中国光伏装机增长放缓：
   ￮ 装机增长放缓：2024年1-7月，中国光伏新增装机123.53GW，同比增长27.1%。然而，中国光伏行业协会预测2024年国内新增装机为190-220GW，增速较2023年放缓，预计增速为18%。全球新增装机预计为390-430GW。电力建设行业绿色低碳转型将深化。
   ￮ 市场调整：光伏市场调整可能导致对铜的需求下降，但长期来看，依然具有增长潜力。
   ￮ 全球光伏市场：2024年全球光伏市场装机规模达520GW，中国市场占43%，装机量超240GW。东南亚市场稳定增长，澳洲、日本、韩国年装机量分别为5GW、4~5GW、3GW以上，中东市场达16GW。美国装机规模约50GW，欧洲接近100GW，分布式需求高。预计到2030年，中国非化石能源发电装机占比将接近70%。
   • 全球建筑业增速放缓：
   ￮ 建筑业增速下滑：全球建筑业增速放缓，新开工面积同比下降22.5%，施工面积下降12%，竣工面积下降23.6%。2024年全球建筑业（除中国）增速预计为-4.06%。国内1—7月房屋施工面积下降12.1%，新开工面积下降23.2%，竣工面积下降21.8%。预计2024年中国房地产增速为-16.36%。
   ￮ 工程机械市场：外资工程机械企业2024年第二季度业绩报告显示，卡特彼勒、凯斯、日立、沃尔沃等企业营收和利润下滑，显示全球工程机械市场增长乏力。尽管如此，矿山机械和高空作业平台仍保持强劲增长。主要企业下调了2024年市场预期，预计全球工程机械增速为-5.8%。
   ￮ 区域差异：不同地区建筑市场表现差异明显，中国建筑市场受到政策影响，而其他地区可能面临经济挑战。
   • 全球电子消费品市场增长：
   ￮ 市场增长预期：根据Canalys数据，今年二季度全球智能手机市场增长12%，出货量达2.889亿台，连续三个季度实现双位数增长，得益于产品创新和营商环境改善。PC市场也因AIPC需求拉动，出货量达6280万台，同比增长3.4%。
   ￮ AI应用影响：端侧AI应用的逐步落地在2024年将成为消费电子需求和产业复苏的重要推动力，预计全球消费品增速将达到4.29%。
   ￮ 中国市场表现：2024年上半年，中国手机市场内需复苏明显，手机出货量达1.47亿台，同比增长13.2%，其中5G手机占比84.4%。外贸出口也实现触底反弹，手机和笔记本电脑出口量分别同比增长4.9%和2.5%，对墨西哥、俄罗斯、马来西亚等市场增长较快。预计2024年中国电子板块整体增速为0.91%。
4. 中国铜市场动态：
   • 中国库存变化：
   ￮ 库存去化：三季度，中国铜市场库存去化显著，交易所整体去库1.67万吨至29.38万吨。工业硅社会库存累库5.96万吨至26.6万吨，三大港口库存也有所增加。9月，LME库存小幅累库，但较上月减少35.51%。国内库存去化趋势明显，尤其在铜价回落时，传统淡季出现积极去库，预计国内年度库存增量在8-10万吨。
   ￮ 社会库存影响：厂库增加4.16万吨，其中黄埔港增加5000吨，天津港增加5000吨，昆明港增加8000吨。
   ￮ 期现货市场互动：期现货市场的互动将影响库存水平和价格走势。
   • 海外转为过剩，国内略增：
   ￮ 全球市场变化：2024年上半年全球精炼铜产量增长6.2%，消费增长3.3%，但海外消费增速不及预期，导致供应过剩14万吨。中国产量增长35万吨，进口增加8万吨，总供应增速2.14%。预计全年供需平衡较2023年转为过剩10万吨，四季度可能去库。
   ￮ 四季度去库预期：预计2024年四季度中国铜库存将出现去库，反映出需求的季节性回升。
   ￮ 进出口动态：2024年，中国铜进口量预计达到353万吨，较去年增加8万吨。1-7月，进口精炼铜207.7万吨，同比增加13.31%。7月进口27.6万吨，环比减少3.46%，同比下降3.91%。国内产量预计增加35万吨，全年达到1184万吨，环比增速3.22%。