生猪最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 生猪养殖行业：
• 三季度生猪价格走势：
￮ 生猪现货价格偏强：三季度生猪现货价格在7月到8月上半月因出栏减少和二次育肥的积极入场而快速上涨至21元/公斤附近，随后因前期二育猪出栏及冬季猪病影响因素消退后供应恢复，价格回落至19元以下。8月底、9月，二次育肥和散户集中出栏导致供应压力增加，但需求因双节支撑尚可，价格走弱幅度合理。
￮ 期货价格震荡：期货价格在三季度表现分化，LH09和LH11合约跟随现货走势，7月至8月上行后震荡回落，LH01合约自7月起震荡下跌，导致近远月价差扩大。市场谨慎，需求预期存疑，资金未明显看涨，但套保积极性增强。11月合约震荡运行在1000-2000区间，现货情绪悲观，但旺季预期支撑有限。期现贴水幅度收窄，市场对二育补栏提振现货价格持乐观态度，但年底供应增量预期较大，01合约偏弱。
• 供应紧缺与需求支撑：
￮ 供应紧缺影响价格：供应紧缺是三季度生猪价格走高的重要因素，市场需求旺盛，推动价格持续上涨。
￮ 需求支撑市场：消费需求的支撑主要来源于食品加工企业和餐饮行业的恢复，这些行业对猪肉的需求增加，稳定了价格。
• 能繁母猪存栏变化：
￮ 8月能繁母猪存栏下降：8月全国能繁母猪存栏量为496.41万头，环比增长0.32%，但同比下降2.35%。样本数据显示，母猪1000头以上权重57%，300-1000头权重18%，300头以下权重25%。123家规模养殖场和85家中小散样本场的存栏量分别环比增长0.32%和0.62%，但同比均有下降。整体来看，能繁母猪存栏量仍处于产能调控的合理区域，未来可能因仔猪价格高位而回升。
￮ 能繁母猪目标调整：工大农村部将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，存栏量正常波动下限从95%调整至92%。尽管如此，能繁母猪存栏量依然过剩，市场供应充裕。
• 生猪生产指标：
￮ 二元母猪占比提升：二元母猪占比提升至89%，较上月增加一个百分点。8月健仔头数环比上升，窝均健仔数为11.17头，育肥成活率增长至91.07%。尽管全国生猪存栏量同比减少4.6%，但环比增加1.7%，出栏量环比下滑13%。
￮ 健仔头数增加：二季度全国仔猪出生数量为1.76亿头，环比增加1.7%，但同比减少约500万头。尽管四季度出栏有回升趋势，但受母猪存栏恢复节奏影响，绝对增量压力有限。生产性能指标显示母猪配种和分娩明显提升，市场补栏积极性增加。预计明年1-2月供应增量较大。
• 养殖利润与饲料价格：
￮ 养殖利润冲高后回落：三季度以来，国内生猪价格经历上涨和回落阶段。前期因冬季猪病和二育入场导致价格上涨，后期随着二育猪出栏及病影响消退，供应恢复，价格回落。8月上旬大猪价格高企，市场惜售压栏，育肥料销量增加。仔猪补栏积极性高，部分区域乳猪料喂养比例增加，教保料销量上升。
￮ 饲料价格低位：3-8月，饲料价格低位运行，育肥猪料需求增加，推动饲料消费强度上升。饲料成本下降，单斤鸡蛋饲料成本为2.94元，较上周下降1.34%。玉米和豆粕价格三季度大幅下行，但近期供需趋于平稳，预计四季度价格下跌空间有限。饲料价格低位有利于养殖成本控制，但仔猪价格下行影响利润。
• 进口猪肉与市场影响：
￮ 进口猪肉减少：2024年1-8月，中国猪肉进口总量为69万吨，同比减少约50万吨，占总体肉类进口的40.5%。冻肉库存量自年初持续去库存，已低于去年水平。8月进口猪肉约9万吨，同比减幅15%。
￮ 进口对市场的影响：进口减少使得国内市场供应压力减轻，有助于国内生猪价格的稳定。
• 全国猪粮比变化：
￮ 猪粮比略低于前期：截至9月18日，全国大中城市猪粮比为8.18，较前值8.29有所下降，因猪价下跌，猪粮比略显疲软。
￮ 猪粮比对市场的影响：猪粮比的变化关系到养殖行业的盈亏状况，低于预警线可能影响养殖积极性。
• 四季度供需预测：
￮ 供需双增：四季度生猪市场呈现供需双增格局，尽管期货贴水现货，但预期供应将恢复。理论出栏量和消费旺季推动供需双增，天气转凉后猪只生长速度加快，短期内供应增加，但需关注二育入场及压栏对供需节奏的影响。
￮ 季节性因素影响：天气转凉后，生猪出栏增加，可能对价格形成短期压力。
• 仔猪与肥猪价格预期：
￮ 仔猪价格回落：3季度仔猪价格整体下跌，7kg仔猪价格回落最快，补栏意愿减弱。尽管7、8月猪价上涨曾提振仔猪价格，但9月起加速回落。预计11月肥猪出栏成本接近17元/公斤，可能对价格提供支撑，后续成本将持续下降。
￮ 肥猪成本预期：三季度肥猪市场供应压力略有显现，但大肥需求依然存在，肥猪压栏理性，散户去化较多，导致大肥养殖量下降，支撑肥标价差。自繁自养成本维持在14元/公斤，行业保持良好盈利。
• 天气转凉与需求改善：
￮ 天气转凉需求改善：天气转凉带动需求改善，预计生猪价格将有所回升。
￮ 需求改善但面临低估期：近期天气转凉带动需求改善，但预计11月后将经历一个月的需求低估期，对市场造成压力。9月集团场规模企业加快出栏进度，压制现货价格，二育存栏降至低位，主要供应来自集团场。
• 二育补栏与压栏影响：
￮ 二育补栏积极性：生猪养殖行业的二育补栏积极性受到多重因素影响。尽管9月生猪宰后均重同比偏高，但7月和8月的二育销售量偏低，主要由于育肥舍利用率高和绝对价格偏高。尽管如此，二育参与者变得更加灵活，滚动二育操作增加。随着四季度消费旺季临近，预计新一轮二育将启动。饲料成本低位及未来涨价预期支持二育长周期的高入场积极性，但今年操作灵活，压栏周期短。预计11月还将有二育入场，需关注其对市场的影响。
￮ 压栏策略：今年压栏策略相对谨慎，尽管利润丰厚，但市场理性压栏，体重升至150kg以上出栏积极性较高。8、9月价格转跌后，市场未盲目压栏，体重小幅下行。理论测算显示，未来供应将持续恢复。双节期间，出栏增加，供应压力加大，需关注十一后二育补栏。
财醒来
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