尿素四季度展望

四季度尿素供应预计呈现季节性缩量，但高投产背景下仍处于高位区间

后期装置动态来看，计划检修企业不多，短期日产大概率维持在 19 万吨附近；四

季度国内供应预期呈现季节性缩量，一方面华北地区秋冬季环保检查政策较为频繁，

山西等地生产企业或面临停产减产可能，另一方面四季度西北、西南地区气头企业会

陆续因限气而降低开工。此外部分固定床企业已跌至成本线附近，需要关注这部分供

应弹性。预计四季度尿素日产或在 16-19 万吨区间运行。

四季度海外需求集中释放将支撑国际尿素价格，但对国内市场影响有限

受印度需求强劲以及中国供货缺失支撑，海外尤其是东部市场表现坚挺。印度的

连续招标主要在于三季度降雨充沛推动销量持续超过去年，印度尿素库存由三季度初

的 1000 万吨以上大幅去化至 660 万吨，且 9 月销量或继续维持高位带动库存去化。四

季度 Rabi 季印度销售高峰期仍存在备货需求，叠加南半球进入用肥旺季，主要需求国

的叠加预计将对国际尿素价格形成支撑。中国仍以内循环为主，对国内市场影响有限。

新一轮淡储政策放松，四季度尿素需求支撑预计有限

四季度尿素需求端支撑预计有限。出口大概率仍难放开。新一轮国储政策从储备

量以及考核指标来看均有放松，储备周期的拉长以及区域分散性表明今年的储备节奏

会有明显放缓，难以形成集中释放。此外复合肥高成品库存矛盾仍有待解决，工业需

求整体难有亮点，对于原料需求缺乏支撑。