巴斯夫装置老化事件对维生素E供需状况有何影响？

维生素E为何成为当前投资重点并具有较大上涨空间？
在投资策略中，维生素E因其独特性被置于首位推荐位置。首先，作为万吨级且全球仅有的几个大品种
之一，每吨产品能带来的利润远高于其他小品种，例如维C等。其次，近几十年来，维生素E并未经历真
正的行情，其供应与库存关系充足，行业格局优化显著，目前已接近于2008年时期的竞争状态，这一历
史背景使得当前维E市场有望迎来高度可观的增长。此外，不同于许多化工品依靠寡头联合人为抬高价
格，维E具有真实的供需拐点，供应减少及市场需求旺盛将有力推动价格上行。
如何看待化工品领域寡头联合控制产量并推高价格的现象及其局限性？
许多化工品由于寡头联合牺牲部分市场份额以实现短暂的涨价，但这种做法限制了价格高度及可持续
性。一旦企业盈利恢复，联合体内部容易出现分歧导致价格回落。然而，对比之下，维E和维A等维生素
品种却拥有真实的供需拐点，不会受限于人为操控，而是依赖于行业自身拐点引发的价格上涨。
巴斯夫装置老化事件对维生素E供需状况有何影响？
市场曾担忧巴斯夫受损装置会影响其维生素E的供应，但实际上巴斯夫公布的库存分配计划是为了保障
存量客户的需求而非恢复性生产。考虑到装置严重老化及负荷较低的情况，预计停产时间也将超出市场
预期。目前来看，随着巴斯夫公告落地及市场情绪缓解，维E价格已回归高位，并伴随贸易商手中库存
被有效清洗，提高了后续价格上涨的动能。
市场如何看待维生素板块的表现以及存在的预期差？
虽然市场上许多维生素产品的市值表现落后于产品价格上涨，如中央正丹股份等公司的市值估值往往滞
后于其动态十点利润的七倍水平。而在维生素板块中，尤其是浙江医药这类企业的动态估值更低，约为
五倍左右。这反映出市场对于供给格局、需求端的重要性以及成本水平等方面存在大量混淆不清的认
知，这些错误信息一直压制着核心标的的表现并引发股价波动。
本轮VE行情与过去哪些历史时期可进行对比？
本轮VE行情可对标2008年因安全因素退出导致市场供不应求的时代，当时价格上涨将近280元，而目前
最新成交价仅为150元左右，上涨空间较大。与之相似的是，本次海外巴斯夫产能退出及蒂斯曼供给缩
减带来的行业格局改善力度，是近20年来最强的一次。
为何有人认为VE产能存在严重过剩？
虽然市场普遍认为VE存在严重过剩现象，甚至有些文章或专家统计供给量高达30万吨以上，但实际上
不同资料来源对于各厂商VE油和VE粉的统计口径不统一，导致统计数据差异较大。通过对VE本身的结
构分析和详细统计，我们认为VE并未如想象中那样过剩。在全球有效供给层面，经过海外产能收缩，国
内双寡头——新和成、浙江医药的有效供给比例已由去年的不到50%提升至64%。
当前维生素E市场的供需状况如何？
当前维生素E（VE）市场的需求约为16至18万吨，而最新的有效供给测算显示已经下降到约17万吨左
右。考虑到检修等因素，目前市场处于严格意义上的紧平衡状态。由于维生素E在我国新增产能获批难
度大且工艺复杂度高，预计在未来一年内难以有新的投放。此外，市场过度关注巴斯夫爆炸事件对VE行
情的影响，实际上VE价格上涨的核心原因是供需格局改善。