某投资者在 2014 年 2 月 25 日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。
- 某投资者在 2014 年 2 月 25 日，打算购买以股票指数为标的的看跌期权合约。他首先买
入执行价格为 2230 指数点的看跌期权，权利金为 20 指数点。为降低成本，他又卖出同一到
期时间执行价格为 2250 指数点的看跌期权，价格为 32 指数点。则在不考虑交易费用以及其
他利息的前提下，该投资者的盈亏平衡点为（ ）指数点。
A. 2242 B. 2238 C. 2218 D. 2262 - 买入 1 手 5 月份到期的执行价为 1050 的看跌期权，权利金为 30，同时卖出 1 手 5 月份
到期的执行价为 1000 的看跌期权，权利金为 10，两个期权的标的相同。则该组合的最大盈
利、最大亏损、组合类型分别为（ ）。
A. 20，-30，牛市价差策略 B. 20，-30，熊市价差策略
C. 30，-20，牛市价差策略 D. 30，-20，熊市价差策略 - 投资者买入一个看涨期权，执行价格为 25 元，期权费为 4 元。同时，卖出一个标的资
产和到期日均相同的看涨期权，执行价格为 40 元，期权费为 2.5 元。如果到期日标的资产
价格升至 50 元，不计交易成本，则投资者行权后的净收益为（ ）元。
A. 8.5 B. 13.5 C. 16.5 D. 23.5 - 假设 1 个月到期的欧式看跌期权价格为 3.5 美元，执行价格为 50 美元，标的股票当前
价格为 46 美元，设无风险利率为 10%，股票无红利，则以下如何操作可以无风险套利（ ）
A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权
C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权 - 某投资者认为股票指数的价格会在 4600 左右小幅波动，他准备在行权价格为 4500、4600、
4700 的期权中选取合适的期权，构造一个蝶式期权多头组合，该投资者可以（ ）。
A. 做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，同时做空一手行权价格为 4600 的看涨期权
B. 做空一手行权价格为 4600 的看跌期权，同时做多一手行权价格为 4700 的看跌期权
C. 做多两手行权价格为 4600 的看涨期权，做空一手行权价格为 4500 的看涨期权，做空一
手行权价格为 4700 的看涨期权
D. 做空两手行权价格为 4600 的看涨期权，做多一手行权价格为 4500 的看涨期权，做多一
手行权价格为 4700 的看涨期权 - 当前是 2 月初，沪深 300 股指期权仿真交易做市商不需要为下列合约提供报价义务（C）
A. IO1803-C-2800 B. IO1804-C-2950 C. IO1806-C-2800 D. IO1809-C-2950 - 投资者构造空头飞鹰式期权组合如下，卖出 1 份行权价为 2500 点的看涨期权，收入权
利金 160 点。买入两个行权价分别为 2600 点和 2700 点的看涨期权，付出权利金 90 点和 40
点。再卖出一个行权价 2800 的看涨期权，权利金为 20 点。则该组合的最大收益为（ ）。
A. 60 点 B. 40 点 C. 50 点 D. 80 点 - 某投资者预期一段时间内沪深 300 指数会维持窄幅震荡，于是构造飞鹰式组合如下，买
入 IO1402-C-2200、IO1402-C-2350，卖出 IO1402-C-2250、IO1402-C-2300，支付净权利金
20.3，则到期时其最大获利为（ ）。
A. 20.3 B. 29.7 C. 79.7 D. 120.3 - 期权的日历价差组合（Calendar Spread），是利用（ ）之间权利金关系变化构造的。
A. 相同标的和到期日，但不同行权价的期权合约
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B. 相同行权价、到期日和标的的期权合约
C. 相同行权价和到期日，但是不同标的期权合约
D. 相同标的和行权价，但不同到期日的期权合约 - 下列不是单向二叉树定价模型假设的是（ ）。
A. 未来股票价格将是两种可能值中的一个 B. 允许卖空
C. 允许以无风险利率借入或贷出款项 D. 看涨期权只能在到期日执行 - B-S 模型不可以用来为下列（ ）定价。
A. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看涨期权
B. 行权价为 2300 点的沪深 300 指数看跌期权
C. 行权价 3.5 元的工商银行看涨期权（欧式）
D. 行权价为 250 元的黄金期货看跌期权（美式） - 标的资产现价 2500 点，则行权价为 2400 点的看涨期权多头的 delta 值可能为（ ）。
A. 0.7 B. 0.5 C. 0.3 D. -0.3 - 当标的资产价格从 100 元上升到 101 元，90 天后到期，行权价为 120 元的看涨期权从
3.53 元升到 3.71 元，其 DELTA 值约为（ ）。
A. 0.16 B. 0.17 C. 0.18 D. 0.19 - 某无股息股票看跌期权期限为 2 个月，执行价格 20 元，股票当前价格为 18 元，假设无
风险利率为 6%，按连续复利计算，则该期权的价格下限为（ ）元。
A. 1.8 B. 2.0 C. 2.2 D. 2.6 - 期权的市场价格反映的波动率为（ ）。
A. 已实现波动率 B. 隐含波动率 C. 历史波动率 D. 条件波动率 - 沪深 300 仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买量 买价 卖价 卖量 IO1802 买量 买价 卖价 卖量
20 285.2 286.4 30 3200 2 113.2 113.6 23
12 235.4 236.8 89 3250 45 131.4 132.2 43
44 201.4 202.2 123 3300 34 118.2 119.6 2
若不考虑手续费和其他成本因素，则下列报价组合可能存在无风险套利机会的是（ ）。
A. 以 113.6 买入 1 张 IO1802-P-3200 合约，以 131.4 卖出 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6
买入 1 张 IO1802-P-3300
B. 以 286.2 买入 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 235.4 卖出 2 张 IO1802-C-3250 合约，以 220.6
买入 1 张 IO1802-C-3300
C. 以 286.2 卖出 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 131.4 买入 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6
卖出 1 张 IO1802-C-3300
D. 以 113.6 卖出 1 张 IO1802-P-3200 合约，以 131.4 买入 2 张 IO1802-P-3250 合约，以 120.6
卖出 1 张 IO1802-P-3300 - 以下属于无风险套利机会的是（ ）。
A. 期权市场价格同理论价格相差 20
B. 执行价分别为 95、100、105 的看涨期权价格分别为 1、4、5
C. 执行价分别为 95、100、105 的看涨期权价格分别为 1、3、5
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D. 期权市场自身特点导致无套利机会 - 对看涨期权而言，隐含波动率增大，则期权的价值会（ ）。
A. 增大 B. 减小 C. 不变 D. 不确定 - 某投资者在 2 月份以 300 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2500 点的沪深 300
看涨期权。同时，他又以 200 点的权利金卖出一张 5 月到期，行权价格为 2000 点的沪深 300
看跌期权。到期时当沪深 300 指数在（ ）时该投资者能获得最大利润。
A. 小于 1800 点 B. 大于等于 1800 点小于 2000 点
C. 大于等于 2000 点小于 2500 点 D. 大于等于 2500 点小于 3000 点 - 市场过去一段时间非常平静，而且接下来也没有重大消息要发布，投资者可以采取的期
权交易策略为（ ）。
A. 卖出跨式组合 B. 买入看涨期权 C. 买入看跌期权 D. 买入跨式组合 - 某交易日沪深 300 股指期权两个合约的报价如下：
合约 IO1402-C-2350 IO1402-C-2300
卖一价 121 185
买一价 120 184
某投资者打算构建无风险套利头寸，若不考虑资金成本和交易成本，其最小获利点数为
（ ）。
A. 12 B. 13 C. 14 D. 15 - 卖出跨式套利的交易者，对市场的判断是（ ）。
A. 波动率看涨 B. 波动率看跌 C. 标的资产看涨 D. 标的资产看跌 - 当前某公司股票价格 100 元。投资者卖出执行价为 100 元 1 个月到期看涨期权，买入执
行价为 100 元 3 个月到期看涨期权。该公司发布公告称 2 个月后与公司生死攸关的一场知识
产权官司将会宣判，但结果存在极大不确定性。消息发布后公司当前股价仍为 100 元，当前
该投资者的投资组合可能会（ ）。
A. 盈利 B. 亏损
C. 无损益 D. 通过题目信息无法判断 - 某交易商为了防止股票现货市场上一篮子股票价格下跌，于是以 2600 点卖出 9 月份交
割的股指期货合约进行套期保值。同时，为了防止总体市场上涨造成的期货市场上的损失，
又以 70 点的权利金，买入 9 月份执行价格为 2580 的股指期货看涨期权合约。如果到了期权
行权日，股指期货 09 合约价格上涨到 2680 点，若该交易商执行期权，并按照市场价格将期
货部位平仓，则该企业在期货、期权市场上的交易结果是（ ）。（忽略交易成本，且假设
股指期货与股指期权合约乘数相同）
A. 净盈利 50 点 B. 净亏损 20 点 C. 净盈利 20 点 D. 净亏损 50 点 - 以下关于 delta 说法正确的是（ ）。
A. 平值看涨期权的 delta 一定为-0.5
B. 相同条件下的看涨期权和看跌期权的 delta 是相同的
C. 如果利用 delta 中性方法对冲现货，需要买入 delta 份对应的期权
D. BS 框架下，无股息支付的欧式看涨期权的 delta 等于 N（d1） - 假设某一平值期权组合对于波动率的变化不太敏感，但是具有较大的时间损耗，该策略
最有可能是（ ）。
A. 卖出近月到期的期权同时买入远月到期的期权
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B. 买入近月到期的期权同时卖出远月到期的期权
C. 卖出近月到期的期权同时卖出远月到期的期权
D. 买入近月到期的期权同时买入远月到期的期权 - 2014 年 2 月 24 日沪深 300 指数收于 2214.51，下列期权中，Gamma 值最大的是（ ）。
A. 3 月到期的行权价为 2200 的看涨期权 B. 3 月到期的行权价为 2250 的看跌期权
C. 3 月到期的行权价为 2300 的看涨期权 D. 4 月到期的行权价为 2250 的看跌期权 - 某客户持有股票指数看涨期权多头，下列操作中，可以使其组合达到 Delta 和 Gamma
同时中性的是（ ）。
A. 做空股指期货 B. 做空看跌期权并卖出适当的股指期货
C. 做多看跌期权并卖出适当的股指期货 D. 做空看跌期权并买入适当的股指期货 - 进行 Delta 中性套期保值，Gamma 的绝对值较高的头寸，风险程度也较（ ），而 Gamma
绝对值较低的头寸，风险程度越（ ）。
A. 高，高 B. 高，低 C. 低，低 D. 低，高 - 某客户期权持仓的 Gamma 是 104，Delta 中性；如果某期权 A 的 Gamma 为 3.75，Delta
为 0.566，要同时对冲 Gamma 和 Delta 风险，他需要（ ）。
A. 卖出 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产 B. 买入 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产
C. 卖出 28 手 A 期权，卖出 16 份标的资产 D. 买入 28 手 A 期权，买入 16 份标的资产 - 股票价格为 50 元，无风险年利率为 10%，基于这个股票，执行价格均为 40 元的欧式看
涨期权和欧式看跌期权的价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中是否存在套利机会，
套利空间为多少？（ ）
A. 不存在套利机会 B. 存在套利，套利空间约为 4.95 元
C. 存在套利，套利空间约为 5.95 元 D. 存在套利，套利空间约为 6.95 元 - 某投资者采取动态调整基础资产持仓水平复制看跌期权的方式对自己的投资组合进行
保护，下列说法正确的是（ ）。
A. 有效市场上任何一次复制的成本正好会等于看跌期权的理论价格
B. 平均来看有效市场上多次复制的成本正好会等于看跌期权的市场价格
C. 有效市场上无法进行期权复制交易
D. 有效市场上任何一次复制的成本会低于看跌期权的理论价格 - 当前某公司股票价格 100 元。投资者持有 1 单位股票，卖出 10 单位执行价为 130 元 1
个月到期看涨期权。此时该投资组合的 Delta 为 0，关于该投资组合风险分析正确的是（ ）。
A. 该投资组合每天会损失时间价值
B. 该投资组合的最大风险在于波动率大幅上行的风险
C. 该投资组合为无风险组合
D. 通过题目信息无法判断 - 某只股票当前价格为 100 元，1 个月到期平值看涨期权价格为 20 元，对应平值看跌期
权价格为 10 元。理论上可以进行的风险最低的交易是（ ）。
A. 买入看跌期权、卖出看涨期权同时买入股票
B. 卖出看跌期权、买入看涨期权同时买入股票
C. 卖出看跌期权、买入看涨期权同时卖出股票
D. 通过题目信息无法判断
46 - 某股票每年的价格上升系数为 1.1，下降系数为 0.9，假设无风险利率为 5%。该股票价
格上涨和下跌的风险中性概率分别为（ ）。
A. 0.75 和 0.25 B. 0.25 和 0.75 C. 0.5 和 0.5 D. 1 和 0 - 如果执行价为 1000 的看涨期权的理论价格 3.00（用于定价的波动率 20%），deltA. 0.5，
gammA. 0.05，vegA. 0.2，市场价格 3.2，市场隐含波动率接近（ ）。
A. 20% B. 21% C. 19% D. 21.55% - 某只股票当前价格为 100 元，1 个月到期平值看涨期权价格为 10 元，对应平值看跌期
权价格为 20 元。该价格在多个交易日持续存在，最有可能的原因是（ ）。
A. 借入该股票一个月进行卖空的成本高于 10 元
B. 借入 100 元现金一个月的成本高于 10 元
C. 该价格为市场合理价格
D. 通过题目信息无法判断 - 某投资者计划通过利用基础资产复制期权的做法为自己的投资组合进行为期一个月的
保护，在操作开始时如果利用看跌期权进行保护，1 个月到期的看跌期权价格为 10 元。如
果在 1 个月内基础资产价格保持稳定，没有发生大的波动，以下说法正确的是（ ）。
A. 直接买入看跌期权的方式要比复制期权的方式更便宜
B. 复制期权的成本由于交易费用和摩擦成本会远高于 10 元
C. 复制期权的成本由于已实现波动率低于隐含波动率，会比直接买入看跌期权便宜
D. 通过题目信息无法判断 - 某投资者在 3 月 1 日购买了一张行权价为 2.90 元的上证 50ETF 看涨期权，到期日为 3
月 28 日，支付权利金 700 元（每张合约对应 10000 份基金份额）。在 3 月 5 日，上证 50ETF
价格上涨，期权价格为 900 元，下述对该投资者的描述，正确的是（ ）。
A. 在 3 月 5 日当天平仓，盈利 200 元 B. 在 3 月 5 日行权，盈利 700 元
C. 只能持有至 3 月 28 日，看是否行权 D. 以上说法都不正确 - 行权价格 2.8 元的看涨期权 0.07 元，行权价格 3.0 元的看涨期权 0.02 元，行权价格
2.9 元的看涨期权在以下哪些价格时有无风险套利机会（ ）。
A. 0.06 B. 0.04 C. 0.038 D. 0.042 - 假设某一时刻沪深 300 指数为 2280 点，投资者以 15 点的价格买入一手沪深 300 看涨期
权合约并持有到期，行权价格是 2300 点，若到期时沪深 300 指数价格为 2310 点，则投资者
的总收益为（ ）点。
A. 10 B. -5 C. -15 D. 5 - 2018 年 3 月 2 日，上证 50ETF 市场价格为 2.86 元，某投资者卖出一张 3 月 28 日到期，
行权价为 2.8 元的看涨期权，权利金 0.1121 元，同时买入一张 4 月 25 日到期，行权价为
2.8 元的看涨期权，权利金 0.1330 元。假设到 3 月 28 日，上证 50ETF 市场价格为 2.9 元，
已知一张期权合约的乘数为 10000，在不考虑交易费用的情况下，投资组合的理论价值不可
能出现的情况是（ ）。
A. 300 元 B. 150 元 C. 240 元 D. 225 元 - 李四持有 30 手沪深 300 股指期权，每手的 delta 为 0.5，为了对冲沪深 300 指数变动
对组合的影响，他应当在组合中卖出多少手沪深 300 股指期货（ ）。
A. 30 B. 15 C. 10 D. 5
47 - 当前某股票价格 50 元，投资者持有该股票，若他以 2 元买入行权价为 49 的看跌期权来
锁定股票价格未来下跌的风险，则该组合的最大损失被锁定在（ ）元。
A. 2 B. 3 C. 4 D. 5 - 对于看涨期权熊市价差策略，下列说法正确的是（ ）。
A. 风险有限，盈利有限 B. 风险有限，盈利无限
C. 风险无限，盈利有限 D. 风险无限，盈利无限 - 下列哪个策略，属于上行方向风险有限，下行方向收益有限（ ）。
A. 熊市垂直价差组合 B. 牛市垂直价差组合
C. 宽跨式期权组合 D. 其他三项都不对 - 如果市场有重大事件突然发生，此时风险较大的头寸是（ ）。
A. 卖出跨式期权组合 B. 买入跨式期权组合
C. 熊市看涨期权组合 D. 牛市看跌期权组合 - 买入跨式期权组合的交易者，对市场波动率的判断是（ ）。
A. 认为波动率会上升 B. 认为波动率会下降
C. 认为波动率基本不变 D. 和波动率无关 - 对看涨期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。
A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅上涨
C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌 - 对看跌期权的裸卖交易者而言，其对市场的态度通常是（ ）。
A. 判断市场大幅上涨 B. 判断市场小幅下跌
C. 判断市场不会上涨 D. 判断市场不会下跌 - 3 月 2 日，上证 50ETF 盘中价格在 2.86 元时，投资者卖出一张行权价为 2.9 元的看涨
期权，权利金 0.076 元，开仓后 50ETF 迅速上涨至 2.95 元,该投资者立即以 0.1022 元的价
格平仓。对这笔交易的描述，正确的有：（ ）
A. 投资者亏损 0.0262 元 B. 投资者盈利 0.0262 元
C. 投资者开仓时需缴纳保证金 D. 投资者开仓时需支付权利金 - 以下希腊字母中，可以用标的物或者期货进行对冲的是（ ）。
A. Vega B. Theta C. Delta D. Gamma - 以下哪个希腊字母体现出期权价格与标的价格的非线性关系（ ）。
A. Delta B. Gamma C. Vega D. Theta - 买入一张看涨期权合约的 Delta 总是（ ）。
A. 等于 1 B. 大于 1 C. 介于 0 到 1 之间 D. 介于-1 到 0 之间 - 用来衡量期权价值对隐含波动率风险的指标是（ ）。
A. Rho B. Gamma C. Vega D. Delta - 上证50ETF价格为2.856元，行权价为2.85元的看跌期权delta=-0.4570，gamma=2.4680，
行权价为 2.7 元的看跌期权 delta=-0.1426，gamma=1.4022，某投资者购买了一张行权价格
为 2.85 元的看跌期权，卖出两张行权价格为 2.7 元的看跌期权，上述两种期权到期日相同，
则组合 delta 和 gamma 为（ ）。
48
A. 0.5996，3.8702 B. -0.1718，-0.3364
C. -0.1718，3.8702 D. 0.5996，-0.3364 - 某客户卖出 100 手 delta 绝对值为 0.5 的沪深 300 看涨期权，当沪深 300 指数上涨 1
个点，客户的损益约等于（ ）。
A. 盈利 5000 元 B. 亏损 5000 元 C. 盈利 15000 元 D. 亏损 15000 元 - 期权的波动率是以百分比形式表示的标的资产的（ ）。
A. 价格方差 B. 价格标准差 C. 收益率方差 D. 收益率标准差 - 某股票当前价格为 30 元，年化波动率为 25%，则在 95%的置信区间下，该股票下一年内
价格的上下限分别为（ ）。
A. 12 元，48 元 B. 15 元，45 元 C. 17.3 元，42.7 元 D. 22.5 元，37.5 元 - 期权是一种按约定价格在未来的特定时间内买进或卖出一定数量特定资产的选择权，为
了获得该权利，（ ）。
A. 买卖双方都需要向对方支付权利金
B. 买方需要向卖方支付权利金
C. 卖方需要向买方支付权利金
D. 是否需要向对方支付权利金由双方协商决定 - 沪深 300 股指期权仿真交易做市商对当月及下两个月的所有合约的日均连续报价时间
不得低于（ ）。
A. 11 小时 B. 21 小时 C. 31 小时 D. 41 小时 - 某无股息股票看涨期权期限为 2 个月，执行价格 20 元，股票当前价格为 22 元，假设无
风险利率为 6%，按连续复利计算，则该期权的价格下限为（ ）元。
A. 1.80 B. 2.00 C. 2.20 D. 2.60 - 假设三个同一标的股票且到期期限相同的欧式看涨期权（分别记为期权 1、期权 2、期
权 3）执行价分别为 100、110、120，期权价格分别为 c1=10、c2=15、c3=18，则可以采用
如下哪个方法套利（ ）。
A. 买入一份期权 1、买入一份期权 3、卖出两份期权 2
B. 卖出一份期权 1、卖出一份期权 3、买出两份期权 2
C. 买入一份期权 1、卖出一份期权 3、买入三份期权 2
D. 无套利机会 - 假设 2 个月到期的欧式看跌期权价格为 2.5 美元，执行价格为 50 美元，标的股票当前
价格为 46 美元，设无风险利率为 6%，股票无红利，则以下如何操作可以无风险套利（ ）。
A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权
C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权 - 下列期权具有相同的标的物和到期日，记
C（K）：行权价为 K 的看涨期权价格
P（K）：行权价为 K 的看跌期权价格
则如下选项中，有无风险套利机会的是（ ）。
A. C(90)=4，C(100)=3，C(110)=1 B. C(40)=18，C(70)=11，C(100)=6
C. P(90)=1，P(100)=3，P(110)=6 D. P(40)=6，P(70)=14，P(100)=24 - 基于以下信息：
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某股票指数的价格为 2210 点；
无风险利率为 4.5%（假设连续付息）；
6 个月到期、行权价为 K 点的看涨期权的权利金为 147.99 点
6 个月到期、行权价为 K 点的看跌期权的权利金为 137.93 点
则行权价 K 最有可能是（ ）。
A. 2150 B. 2200 C. 2250 D. 2300 - 根据买卖权平价关系，购买一个股票的看跌期权等价于（ ）。
A. 购买看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
B. 出售看涨期权，购买股票，以无风险利率借入现金
C. 购买看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金
D. 出售看涨期权，出售股票，以无风险利率投资现金 - 某股票期权距到期日的时间为 6 个月，如果该股票连续复利收益率的方差为 0.04，则
采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为（ ）。
A. 15.19% B. 10.88% C. 20.66% D. 21.68% - 某股票价格为 25 元，已知 2 个月后股票价格将变为 23 元或 27 元。年化无风险连续复
利率为 10%。假设某一股票衍生品 2 个月后的价格为股票届时价格的平方，当前衍生品价格
为（ ）。
A. 635.5 B. 637.4 C. 639.3 D. 641.6 - 关于多期二叉树期权定价模型，下列式子正确的有（ ）。
A. 上行乘数＝1＋上升百分比
B. 上行乘数=1/下行乘数
C. 假设股票不发放红利，年无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价
下降百分比）
D. 期权价值 C＝上行期权价值 Cu×上行概率＋下行期权价值 Cd×下行概率 - 下列关于欧式期权和美式期权的说法，正确的是（ ）。
A. 取决于期权的交易市场是欧洲市场还是美国市场
B. 取决于期权的发行市场是欧洲市场还是美洲市场
C. 取决于期权合约对买卖标的资产的时限规定
B. 取决于期权合约对买卖标的资产的地域规定 - 非现金股票当前价格为 100 元，一年后股票价格可能上升 10%，或下降 5%。基于此股票
的一年期欧式看涨期权，执行价格为 103。若市场无风险连续复利率为 4%，为复制此期权，
当前银行账户的资金数额应为（ ）。
A. 42.6 B. -42.6 C. 98.96 D. -98.96 - 股票当前价格为 100 元，一年后价格上涨为 105 元，或下跌为 90 元。已知无风险连续
利率为 5%，若复制 3 份以该股票为标的、执行价为 100 一年期看跌期权，如下说法中正确
的是（ ）。
A. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 199.76 元
B. 卖空 2 份股票，存入银行存款 199.76 元
C. 卖空 2 份股票，借入银行贷款 285.37 元
D. 买入 2 份股票，存入银行存款 285.37 元 - 某交易者在 3 月初以 0.0750 元的价格卖出一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF 看涨
期权，又以 0.0320 元的价格买进一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的看涨期权，建
50
仓时标的基金价格为 2.063 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下列说法正确的是
（ ）。
A. 股票后市上涨对交易者有利 B. 股票后市下跌对交易者有利
C. 股票后市窄幅整理对交易者有利 D. 股票后市大幅波动对交易者有利 - 某交易者在 3 月初以 0.0471 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF1603
看跌期权，又 0.1013 元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的看跌期权，
建仓时标的基金价格为 2.063 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下列说法正确的
是（ ）。
A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
C. 交易者认为股票市场会小幅下跌 D. 交易者认为股票市场会大幅下跌 - 某交易者在 3 月 4 日以 0.0750 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF
看涨期权，又以 0.0470 元的价格买进一张其他条件相同的看跌期权。建仓时上证 50ETF 的
价格为 2.065 元，并计划持有合约至到期，根据以上操作，下列说法正确的是（ ）。
A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
C. 交易者认为股票市场会窄幅整理 D. 交易者认为股票市场会大幅波动 - 某交易者在 3 月 4 日以 0.0320 元的价格卖出一张执行价格为 2.1000 元的上证 50ETF
看涨期权，又以0.0471元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为2.0000元的看跌期权。
建仓时上证 50ETF 的价格为 2.065 元，并计划持有合约至到期。根据以上操作，下列说法正
确的是（ ）。
A. 交易者认为股票市场会小幅上涨 B. 交易者认为股票市场会大幅上涨
C. 交易者认为股票市场会窄幅整理 D. 交易者认为股票市场会大幅波动 - 即将到期的看跌期权多头的 Gamma 值，随着期权由虚值转为实值而（ ）。
A. 上升 B. 下降 C. 先上升后下降 D. 先下降后上升 - 关于期权头寸的变化，下列说法正确的是（ ）。
A. 一方为买入建仓，一方为卖出建仓，期权持仓量增加
B. 一方为买入建仓，一方为卖出平仓，期权持仓量增加
C. 一方为买入平仓，一方为卖出建仓，期权持仓量增加
D. 一方为买入平仓，一方为卖出平仓，期权持仓量增加 - 假设投资者以 9.80 元的价格购买了 100 手（1 手是 100 股）A 股票 3 个月到期，执行价
格为 180.00 元的欧式看涨期权，到期当天 A 股票涨至 183.60 元，那么不考虑交易成本的情
况下，投资者收益为（ ）元。
A. 盈利 360.00 B. 盈利 36000.00
C. 亏损 620.00 D. 亏损 62000.00 - 卖出看涨期权后，投资者的损益平衡点是：到期标的资产价格（ ）。
A. 等于执行价格+期权权利金 B. 等于执行价格-期权权利金
C. 等于期权权利金-执行价格 D. 等于执行价格 - 以下属于备兑看涨期权组合策略的是:（ ）的组合。
A. 股票多头与看涨期权空头 B. 股票空头与看涨期权空头
C. 股票多头与看涨期权多头 D. 股票空头与看涨期权多头 - 某投资者持有上证 50ETF 1000 万元，他认为当前股市上涨过快，有大幅回调的可能，
51
但又担心判断失误，错过本轮上涨行情，以下较为合适的投资策略是（ ）。
A. 买入看跌期权 B. 卖出看涨期权
C. 卖出 50ETF，同时买入看跌期权 D. 卖出 50ETF，同时卖出看跌期权 - 某投资者以 5.70 元的价格买入 3 个月到期、执行价格为 70.00元的股票欧式看跌期权；
同时以 2.20 元的价格卖出 3 个月月到期、执行价格为 64.00 元的股票欧式看跌期权，该策
略为（ ）组合策略，最大可能盈利（ ）元，最大可能亏损（ ）元。
A. 熊市价差，2.50，3.50 B. 牛市价差，2.50，3.50
C. 熊市价差，3.50，2.50 D. 牛市价差，3.50，2.50 - 某投资者根据公开披露的信息发现，A 上市公司正在筹备重大资产重组事项，预期该公
司股价未来会出现大幅波动，但该资产重组事项存在较大不确定性，以下较为合适的投资策
略是：（ ）。
A. 买入该股票的看涨期权，同时买入该股票的看跌期权
B. 卖出该股票的看涨期权，同时卖出该股票的看跌期权
C. 卖空该股票，同时卖出该股票的看涨期权
D. 卖空该股票，同时卖出该股票的看跌期权 - 某无股息股票看涨期权和看跌期权的价格分别为 15.00 元和 5.00 元，期权期限为 12
个月，执行价格为 100.00 元，当前股票价格为 105.00 元。假设市场不存在套利机会，则市
场无风险连续复利率为年（ ）。
A. 3.26% B. 4.53% C. 5.13% D. 6.56% - T=0 时刻股票价格为 100 元，T=1 时刻股票价格上涨至 120 元的概率为 70%，此时看涨
期权收益为 20 元；下跌至 70 元的概率为 30%，此时看涨期权收益为 0。假设市场无风险利
率为 0，则该股票下跌的风险中性概率为（ ）。
A. 0.4 B. 0.5 C. 0.6 D. 0.7 - 标的资产当前价格 100.00 元，平值看涨期权价格 2.33 元，Delta 值是 0.5。当标的资
产价格从 100.00 元上涨到 101.00 元且市场隐含波动率由 66%下跌到 65%，此时期权价格变
为 2.80 元，则该期权多头头寸的 Vega 约为（ ）。
A. -0.23 B. -0.03 C. 0.03 D. 0.23 - 特定资产对应期权的期权持仓组合 Gamma 为 666，Delta 为 0；若该资产对应该期权的
Gamma 为 2.33，Delta 为 0.666，要同时对冲期权持仓组合 Gamma 和 Delta 风险为零，投资
者需要（ ）。
A. 卖出 286 手 A 期权，买入 190 份标的资产
B. 买入 190 手 A 期权，卖出 286 份标的资产
C. 卖出 286 手 A 期权，卖出 190 份标的资产
D. 买入 190 手 A 期权，买入 286 份标的资产 - 在 B-S 期权定价模型中，假设标的股票价格收益率服从（ ）。
A. 对数正态分布 B. 正态分布 C. 均匀分布 D. 卡方分布 - 通常来说，基础资产价格变化同对应期权市场隐含波动率变化的相关性是（ ）。
A. 正相关 B. 负相关 C. 不相关 D. 存在明确函数关系 - 2 月份到期的执行价格为 3.5 美元／蒲式耳的玉米期货看涨期权，当该月份的玉米期货
价格为 3.2 美元／蒲式耳，玉米现货的市场价格为 3.5 美元／蒲式耳时，以下选项正确的是
52
（ ）。
A. 该期权处于实值状态 B. 该期权处于虚值状态
C. 该期权处于平值状态 D. 条件不明确，不能判断其所处状态 - 3 月初，当沪深 300 指数为 3487.94 点时，（ ）是沪深 300 股指期权仿真合约平值
期权。
A. IO1704-C-3450 B. IO1704-P-3450
C. IO1704-C-3500 D. IO1704-P-3600 - 4 月 25 日，沪深 300 股指期权仿真合约没有挂牌的月份是（ ）月。
A. 5 B. 6 C. 7 D. 8 - 假设沪深 300 指数为 3477.94 点，现以沪深 300 指数为标的且到期期限相同的四个沪深
300 仿真欧式看跌期权信息见下表。
期权合约代码 期权合约价格
IO1704-P-3200 3.2
IO1704-P-3250 6.4
IO1704-P-3300 9.6
IO1704-P-3350 10.2
可进行如下套利：（ ）。
A. 买入一份 IO1704-P-3200、买入一份 IO1704-P-3300、卖出两份 IO1704-P-3250
B. 卖出一份 IO1704-P-3200、卖出一份 IO1704-P-3300、买入两份 IO1704-P-3250
C. 买入一份 IO1704-P-3250、买入一份 IO1704-P-3350、卖出两份 IO1704-P-3300
D. 卖出一份 IO1704-P-3250、卖出一份 IO1704-P-3350、买入两份 IO1704-P-3300 - 沪深 300 指数当前价格为 3347.94 点，其仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买价 卖价 IO1704 买价 卖价
285.2 286.4 3200 113.2 113.6
235.4 236.8 3250 111.4 112.2
则下列属于无风险套利组合的是（ ）。
A. 卖出 IO1704-P-3200，买入 IO1704-P-3250
B. 买入 IO1704-C-3200，卖出 IO1704-C-3250
C. 买入 IO1704-P-3250，卖出 IO1704-P-3200
D. 卖出 IO1704-C-3250，买入 IO1704-C-3200 - 6 个月到期、执行价格为 50 美元的欧式看涨期权价格为 4.5 美元，标的股票当前价格
为 66 美元，设无风险利率为 10%，股票无分红，则（ ）操作可以获得无风险收益。
A. 买入股票、买入期权 B. 买入股票、卖出期权
C. 卖出股票、买入期权 D. 卖出股票、卖出期权
假设某不付红利股票价格遵循几何布朗运动，其预期年收益率为 16%，年波动率为 30%，该
股票当天收盘价为 50 元。回答以下两题。 - 第二天收盘时的预期价格为（ ）元。
53
A. 50.012 B. 50.022 C. 50.032 D. 50.042 - 在置信度为 95%的情况下，该股票第二天收盘时的价格范围在（ ）元。（置信水平
为 95%的 Z(0.025)=1.96）
A. 48.48～51.56 B. 48.58～51.66 C. 48.68～51.76 D. 48.78～51.86 - 某投资者出售 10 个单位看涨期权 C
1
，担心标的资产价格波动风险，欲采用标的资
产 S 和同样标的的看涨期权 C
2
对冲风险，三种资产的信息如下表。
资产类型 执行价 到期日 Delta 值 Gamma 值
S=60 …… …… …… ……
C1
60 3 0.6 0.008
C2
65 6 0.7 0.004
该投资者正确的做法是（ ）。
A. 先购买 10 个单位 C
2
，再卖空 8 个单位标的资产
B. 先购买 20 个单位 C
2
，再卖空 8 个单位标的资产
C. 先卖空 8 个单位标的资产，再购买 10 个单位 C
2
D. 先购买 8 个单位标的资产，再卖空 10 个单位 C
2 - 下列阐述错误的是（ ）。
A. B-S 模型适用于各种奇异期权定价
B. 二叉树模型既可用于美式期权定价，也可用于欧式期权定价
C. B-S 型不适于美式期权定价
D. B-S 模型主要用于欧式期权定价 - 某股票目前价格为 40 元，假设该股票 1 个月后的价格要么为 42 元、要么 38 元。
连续复利无风险年利率为 8%。请问 1 个月的协议价格等于 39 元的欧式看涨期权价格为
（ ） 。
A. 1.68 B. 1.70 C. 1.72 D. 1.74 - ( )是用来衡量 delta 值对标的资产的敏感度。
Rho B. Gamma C. Vega D. Theta - ( )是用来度量期权价格对到期日变动的敏感度。
Delta B. Gamma C. Vega D. Theta - 假设某 Delta 的中性投资组合 Gamma 值为-100。当资产价格在极短的时间内变动 3，
则该组合的价值将（ ）。
增加 300 B. 减少 300 C. 增加 450 D. 减少 450
54
二、多选题 - 从理论上看，当投资者买入跨式组合时，下列说法正确的是（ ）。
A. 投资者潜在最大盈利为所支付权利金 B. 投资者潜在最大损失为所支付权利金
C. 投资者的最大盈利无限 D. 投资者是做多波动率 - 沪深 300 仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买量 买价 卖价 卖量 IO1802 买量 买价 卖价 卖量
20 285.2 286.4 30 3200 2 113.2 113.6 23
12 235.4 236.8 89 3250 45 111.4 112.2 43
则下列报价组合表明投资者看多波动率的是（ ）。
A. 以 286.4 卖出 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 112.6 卖出 1 张 IO1802-C-3250 合约
B. 以 286.4 买入 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 236.8 买入 1 张 IO1802-P-3200 合约
C. 以 113.6 卖出 1 张 IO1802-P-3250 合约，以 113.2 卖出 1 张 IO1802-P-3200 合约
D. 以 113.6 买入 1 张 IO1802-P-3200 合约，以 112.8 买入 1 张 IO1802-C-3250 合约 - 买进执行价格为 2000 点的 6 月沪深 300 股指看跌期权，权利金为 150 点，卖出同
一到期日执行价格为 1900 点的沪深 300 股指看跌期权，权利金为 120 点，以下说法正确的
是（ ）。
A. 该策略属于牛市策略 B. 该策略属于熊市策略
C. 损益平衡点为 1970 点 D. 损益平衡点为 2030 点 - 沪深 300 仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买量 买价 卖价 卖量 IO1802 买量 买价 卖价 卖量
20 285.2 286.4 30 3200 2 113.2 113.6 23
12 235.4 236.8 89 3250 45 111.4 112.2 43
则下列报价组合表明投资者看空波动率的是（ ）。
A. 以 285.4 卖出 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 285.2 卖出 1 张 IO1802-C-3200 合约
B. 以 286.4 买入 1 张 IO1802-C-3200 合约，以 236.8 买入 1 张 IO1802-C-3250 合约
C. 以 113.6 买入 1 张 IO1802-P-3250 合约，以 113.2 买入 1 张 IO1802-P-3200 合约
D. 以 240 卖出 1 张 IO1802-C-3250 合约，以 112.8 卖出 1 张 IO1802-P-3200 合约 - 投资者于 3 月份买入一手执行价为 2250 点的 6 月沪深 300 指数看涨期权，权利金
为 54 点；同时又卖出两手行权价为 2300 点的 6 月沪深 300 指数看涨期权，每手权利金为
26 点。则下列说法正确的是（ ）。
A. 此交易策略为买入看涨期权比率价差策略（Call Ratio Spread）
B. 指数上涨时此交易策略风险无限
C. 指数下跌时此交易策略风险无限
D. 此交易策略的到期收益最大为 48 点 - B-S 模型的假设前提有（ ）。
A. 标的资产价格遵循几何布朗运动 B. 允许卖空标的资产
C. 没有交易费用 D. 标的资产价格允许出现跳空 - 当一个定价模型使用平价期权的隐含波动率给所有的汇率期权计算理论价格时，在
通常的“波动率微笑”的影响下，将出现如下的偏差（ ）。
55
A. 深度虚值期权理论价格被低估 B. 深度实值期权价理论格被低估
C. 深度虚值期权价理论格被高估 D. 深度实值期权价理论格被高估 - 一个无股息股票的美式看涨期权的价格为 3 美元。股票当前价格为 21 美元，执行
价格为 20 美元，到期期限为 2 个月，无风险利率为 8%。则对于相同标的股票、相同执行价
格和相同到期期限的美式看跌期权，以下表述正确的是：（ ）
A. 该期权的下限为 1.3 美元 B. 该期权的上限为 2.0 美元
C. 该期权的下限为 1.0 美元 D. 该期权的上限为 1.7 美元 - 当预计标的指数市场价格将发生剧烈变动，但无法判断是上升还是下降时，则适合
的投资组合是（ ）。
A. 购进看跌期权与购进标的指数期货的组合
B. 购进看涨期权与购进标的指数期货的组合
C. 购进虚值看跌期权与购进虚值看涨期权的组合
D. 购进平值看跌期权与购进平值看涨期权的组合 - 当前是 2 月初，沪深 300 指数为 2825.20 点，则股指期权仿真交易做市商应提供连
续报价的义务合约有（ ）
A. IO1802-P-2850 B. IO1803-P-2850 C. IO1806-P-2850 D. IO1809-P-2850 - 投资者当前持有沪深 300 指数看涨期权多头头寸，如果投资者预期指数会出现下跌
的情况，投资者需要对其持仓进行调整，下列调整不合理的有（ ）。
A. 卖出股指期货 B. 卖出平值看跌期权
C. 卖出虚值看涨期权 D. 卖出实值看跌期权 - 牛市价差组合可以和（ ）构成 Delta 中性组合。
A. 买入标的资产 B. 卖出标的资产 C. 买入标的期货 D. 卖出标的期货 - 当前市场上基础资产价格 100 元，6 个月期限和 9 个月期限期权隐含波动率如下表：
执行价 6 个月 Vol 9 个月 Vol
90 23% 26%
95 20% 22%
100 18% 20%
105 19% 19%
110 19% 19%
投资者卖出一张执行价为 100 元 6 个月看涨期权，买入一张执行价为 110 元 9 个月期限看涨
期权 3 天后，市场波动率变成如下：
执行价 6 个月 Vol 9 个月 Vol
90 23% 26%
95 20% 22%
100 18% 20%
105 26% 33%
110 29% 39%
对该组合的描述正确的有（ ）。
A. 对于执行价为 110 元的 9 个月期限看涨期权，有 20 个点的波动率收益
B. 对于执行价为 100 元的 6 个月期限看涨期权，有 3 天的 Theta 收益
C. 该组合被称为日历价差
56
D. 该组合被称为牛市价差 - 假设在期权存续期内，无风险利率没有变化，那么导致看涨期权价格下跌的可能因
素有（ ）。
A. 标的资产价格上涨 B. 标的资产价格下跌
C. 标的资产价格波动率上升 D. 标的资产价格波动率下降 - 以下对于期权特征的描述错误的是（ ）。
A. 平值期权的杠杆比实值期权和虚值期权都高
B. 同样行权价和到期日的看涨和看跌期权价格变化方向相反
C. 一段时间内标的资产价格变化幅度越大，波动率越大，期权价格越高
D. 如果标的资产价格不变，买入期权将不会有任何损失 - 对于买进宽跨式套利适合的行情、风险及潜在盈利的说法正确的是（ ）。
A. 理论上，风险无限，盈利有限 B. 理论上，风险有限、盈利无限
C. 适合波动率走高的行情 D. 适合波动率走低的行情 - 其他条件相同下列哪些组合的 Gamma 值必定为正？（ ）
A. 牛市价差组合多头 B. 熊市价差组合多头
C. 跨式组合多头 D. 宽跨式组合多头 - 若某虚值看跌期权当前市场最新价格为 100 元。根据 BS 定价模型带入 30 天历史波
动率得到的理论价格为 90 元，以下说法正确的有（ ）。
A. 存在套利空间，具体操作为：买入看跌期权并买入对应 Delta 的基础资产。
B. 理论价格和市场价格的差异可能是由于波动率偏度结构造成的。
C. 理论价格和市场价格的差异可能是由于市场现金借贷成本、融券卖空成本、卖空限制等
因素造成的。
D. 单从题目信息无法判断是否存在套利机会。 - 当前市场基础资产价格为 100 元。某投资经理持有的头寸组合如下：
类型 数量 执行价 Delta Gamma Theta Vega
Call -500 120 0.1 0.006 0.0015 0.005
Put -500 80 0.1 0.006 0.0015 0.005
以下说法正确的是（ ）。
A. 该头寸组合的 Delta 风险为零
B. 该头寸组合也被称为卖出宽跨式
C. 该头寸组合也被称为卖出铁鹰式
D. 基础资产价格大幅变化时该头寸组合的整体希腊值水平不会发生变化 - 如果执行价为 1000 的看涨期权的 delta 为 0.15，同一行权价格的看跌期权的
delta 应该为（ ）。
A. 如果是欧式期权，1000P 的 delta 应该是-0.85
B. 如果是欧式期权，1000P 的 delta 应该小于-0.85
C. 如果是美式期权，1000P 的 delta 可能小于-0.85
D. 如果是美式期权，1000P 的 delta 可能大于-0.85 - 关于中金所沪深 300 股指期权交易保证金以下说法正确的是（ ）。
A. 股指期权买方应当缴纳保证金
B. 股指期权卖方应当缴纳保证金
57
C. 每手看涨期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+MAX（标的指数当日
收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×标的指数当日
收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数）
D. 每手看跌期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+MAX（标的指数当日
收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数-虚值额，最低保障系数×股指期权合约
行权价格×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数） - 下列因素中，与看涨期权价值存在正向关系的有（ ）。
A. 标的价格 B. 行权价格 C. 波动率 D. 剩余期限 - 下列因素中，与看跌期权价值存在正向关系的有（ ）。
A. 标的价格 B. 行权价格 C. 波动率 D. 股息率 - 下列有关期权类型的描述，正确的有（ ）。
A. 看涨和看跌期权是从权利行使方向的不同对期权进行的分类
B. 欧式和美式期权是从权利行使的时间上的不同对期权进行的分类
C. 实值、虚值和平值是根据标的市场价格与行权价格的相对高低进行的分类
D. 欧式和美式期权是根据不同的地域对期权类型进行的划分 - 当投资者卖出一手看涨期权时，下列说法错误的是（ ）。
A. 投资者潜在最大盈利为所收取权利金
B. 投资者潜在最大损失为所收取权利金
C. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之和
D. 投资者损益平衡点为行权价格与权利金之差 - 某客户想要降低卖出看涨期权头寸风险，以下做法正确的是（ ）。
A. 买入看涨期权 B. 买入看跌期权
C. 买入标的物动态对冲 D. 卖出标的物动态对冲 - 以下哪些组合潜在亏损可能是无限的（ ）。
A. 现货空头头寸与看涨期权空头头寸的组合
B. 现货多头头寸与看涨期权空头头寸的组合
C. 现货多头头寸与看跌期权多头头寸的组合
D. 现货空头头寸与看跌期权空头头寸的组合 - 以下对国内期权市场的发展表述，正确的有（ ）。
A. 上证 50ETF 期权是国内首个场内交易的标准化期权品种
B. 场内豆粕期货期权和白糖期货期权均是在 2017 年上市
C. 国内 2011 年推出了银行间市场人民币兑外汇期权
D. 人民币兑外汇期权在银行间外汇市场推出，个人和企业也可以直接参与 - 上证 50ETF 市场价格为 2.873，买入某一份行权价格为 2.85 的看跌期权，假设所
计算的希腊值的绝对数均正确，下列表达错误的有（ ）。
A. delta=0.4278 gamma=2.2776 theta=0.0013 vega=0.0030
B. delta=-0.4278 gamma=2.2776 theta=-0.0013 vega=0.0030
C. delta=0.4278 gamma=-2.2776 theta=0.0013 vega=-0.0030
D. delta=-0.4278 gamma=2.2776 theta=0.0013 vega=-0.0030 - 某投资者以 3 元的价格购入了执行价格为 51 元的看涨期权，然后以 2 元的价格购
58
入了执行价格为 46 元的看跌期权，两个期权的标的、到期月份均相等。在期权到期时，若
标的资产价格为（ ）时，该投资者的损益恰为 0。
A. 41 B. 45 C. 48 D. 56 - 假设当前市场上期权报价：IO1506-C-5300 价格 135 点，IO1506-P-5300 价格 85
点，某投资者利用这两个期权构建卖出跨式组合并持有到期，则到期结算价为下列哪些点位
时，该投资者可以获利（ ）。
A. 4900 B. 5100 C. 5300 D. 5500 - 采用倒推法的期权定价模型包括（ ）。
A. BS 公式 B. 二叉树模型 C. 隐性差分法 D. 蒙特卡罗模拟 - 沪深 300 股指期权仿真合约的当日结算价可能是（ ）。
A. 期权合约最后 15 分钟成交价格按照交易量的加权平均价
B. 期权合约最后 30 分钟成交价格按照交易量的加权平均价
C. 最后 15 分钟内最新的最优买卖报价的中间价
D. 最后 30 分钟内最新的最优买卖报价的中间价 - 根据沪深 300 股指期权仿真交易规则的相关规定，因结算会员结算保证金余额小于
零，且未能在第一节结束前补足的而实行强行平仓的，以下说法正确的是（ ）。
A. 先对期货头寸进行强行平仓，期货平仓后资金仍不足时，再对期权头寸进行强行平仓
B. 对需要强行平仓的期权头寸，按前一交易日结算后合约占用保证金由大到小的顺序，选
择保证金大的合约作为强行平仓的合约
C. 对需要强行平仓的期权头寸，平仓顺序为先期权的买方持仓后期权的卖方持仓
D. 交易所对多个结算会员强行平仓的，按照追加保证金数额由大到小的顺序依次选择强行
平仓的会员 - 一个无股息股票的美式看涨期权的价格为 3 美元。股票当前价格为 21 美元，执行
价格为 20 美元，到期期限为 3 个月，无风险利率为 6%。则对于相同标的股票、相同执行价
格和相同到期期限的美式看跌期权，以下表述正确的是（ ）。
A. 该期权的上限为 1.3 美元 B. 该期权的上限为 2.0 美元
C. 该期权的下限为 1.0 美元 D. 该期权的下限为 1.7 美元 - 一个期限为 5 个月、支付股息的股票欧式看涨期权价格为 4.0 美元，执行价格为
60 美元，股票当前价格为 64 美元，预计一个月后股票将支付 0.80 美元的股息。假设无风
险利率为 6%，则以下表述正确的有（ ）。
A. 卖出期权、做多股票
B. 买入期权、做空股票
C. 套利者的盈利现值最少为 0.69 美元
D. 套利者的盈利现值最多为 0.69 美元 - 沪深 300 股指期权仿真交易强制平仓数量的分配原则是按照单位净持仓盈利超过
D2 交易日结算价的一定比例和顺序进行分配的，下列关于分配顺序和比例表述正确的有
（ ）。
A. 首先分配小于 6%的，其次分配 6%-10%的，最后分配大于 10%的
B. 首先分配大于 10%的，其次分配 6%-10%的，最后分配小于 6%的
C. 首先分配 6%-10%的，其次分配小于 6%的，最后分配大于 10%的
D. 将申报平仓数量向盈利 10%以上的持仓分配实际平仓数量 - 当前月份是 12 月初，沪深 300 指数为 2825.20 点，下列可能是沪深 300 股指期权
仿真合约的有哪些？（ ）
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A. IO1603-C-2850 B. IO1603-P-2850 C. IO1603-C-2800 D. IO1603-P-2900 - 以下关于期权交易的表述，正确的是（ ）。
A. 期权的交易对象并不是资产本身，而是一项将来可以买卖标的资产的权利
B. 期权的买方可以根据市场情况自行决定是否执行权利
C. 期权卖方收取期权费，承担满足对方要求买卖标的资产的义务
D. 期权费一般于期权到期日一次性付清，而且不可退回 - BS 期权定价模型涉及的参数有（ ）。
A. 标的资产的现行价格 B. 期权的执行价格
C. 标的资产年收益率的标准差 D. 短期无风险年利率 - 3 月 4 日，上证 50ETF 基金的价格为 2.063 元，交易者分析该标的 1603 期权合约
到期前，该标的基金价格会在目前价格范围窄幅整理，适宜的操作策略是（ ）。
A. 多头蝶式价差期权 B. 空头蝶式价差期权
C. 日历价差期权 D. 逆日历价差期权 - 某交易者在 3 月 4 日以 0.0750 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
50ETF 看涨期权，又以 0.0470 元的价格买进一张其他条件相同的看跌期权，建仓时标的基
金的价格为 2.065 元。根据以上操作，下列说法正确的是（ ）。
A. 交易者认为股票后市会大幅波动
B. 交易者认为股票后市会小幅震荡
C. 期权到期时标的 50ETF 价格为 2.0000 元交易者盈利最大
D. 期权到期时标的 50ETF 价格为 2.0000 元交易者亏损最大 - 某交易者在 3 月初以 0.0750 元的价格卖出一张执行价格为 2.0000 元的上证 50ETF
看涨期权，又以0.0320元的价格买进一张其他条件相同的执行价格为2.1000元的看涨期权，
建仓时上证 50ETF 的价格为 2.063 元，假设期权到期时其价格为 2.2000 元。根据以上操作，
下列说法正确的是（ ）。
A. 该策略建仓时不需要初始资金（不考虑交易成本和保证金要求）
B. 该策略的损益平衡点为 2.0430 元
C. 期权到期时，交易者盈利 430 元
D. 该策略的最大盈利为 430 元 - 某交易者在 3 月初以 0.0471 元的价格买进一张执行价格为 2.0000 元的上证
50ETF1603 看跌期权，又 0.1013 元的价格卖出一张其他条件相同的执行价格为 2.1000 元的
看跌期权，建仓时上证 50ETF 的价格为 2.063 元，假设期权到期时其价格为 2.2000 元。根
据以上操作，下列说法正确的是（ ）（不考虑交易费用和保证金要求）。
A. 该策略的最大盈利为 542 元
B. 该策略损益平衡点为 2.0458 元
C. 期权到期时，该策略盈利 542 元
D. 期权到期时，该策略亏损 542 元 - 以下说法正确的是（ ）。
A. 隐含波动率更低时，看涨期权 Delta 变化更敏感
B. 隐含波动率更高时，看涨期权 Delta 变化更敏感
C. 隐含波动率更低时，看跌期权 Delta 变化更敏感
D. 隐含波动率更高时，看跌期权 Delta 变化更敏感
60 - 某股票价格 115 元，某投资者买入一张行权价格为 120 元、到期时间为 1 个月的股
票认购期权，支付权利金 4 元；同时买入一张行权价格为 110 元、到期时间相同的股票认沽
期权，支付权利金 3 元。期权合约单位为 10000，则在期权合约到期日，股票价格为（ ）。
A. 110~120 元时，该投资者亏损最大 B. 110~120 元时，该投资者盈利最大
C. 103 元时，该投资者盈亏平衡 D. 127 元时，该投资者盈亏平衡 - 2017 年 3 月末，沪深 300 指数为 3477.94 点，已挂牌的沪深 300 股指期权仿真合
约的有（ ）。
A. IO1703-C-3200 B. IO1704-P-3250
C. IO1706-C-3200 D. IO1709-P-3250 - 3 月初，沪深 300 指数为 3347.94 点，沪深 300 仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买价 卖价 IO1704 买价 卖价
285.2 286.4 3200 113.2 113.6
235.4 236.8 3250 111.4 112.2
则下列报价组合属于投资者看多波动率是（ ）。
A. 以 286.2 买入 1 张 IO1704-C-3200，以 113.4 买入 1 张 IO1704-P-3200
B. 以 236.2 买入 1 张 IO1704-C-3250，以 113.4 买入 1 张 IO1704-P-3200
C. 以 285.2 买入 1 张 IO1704-C-3200，以 286.2 卖出 1 张 IO1704-C-3200
D. 以 111.2 买入 1 张 IO1704-P-3250，以 112.0 卖出 1 张 IO1704-P-3250 - 沪深 300 指数为 3477.94 点，现以沪深 300 指数为标的且到期期限相同的四个沪深
300 仿真欧式看涨期权信息见下表。
期权合约代码 期权合约价格
IO1704-C-3200 277.2
IO1704-C-3250 227.2
IO1704-C-3300 177.6
IO1704-C-3350 125.2
则下列套利关系正确的是：（ ）。
A. 买入一份 IO1704-C-3200、买入一份 IO1704-C-3300、卖出两份 IO1704-C-3250
B. 卖出一份 IO1704-C-3200、卖出一份 IO1704-C-3300、买出两份 IO1704-C-3250
C. 买入一份 IO1704-C-3250、买出一份 IO1704-C-3350、卖出两份 IO1704-C-3300
D. 卖出一份 IO1704-C-3250、卖出一份 IO1704-C-3350、买入两份 IO1704-C-3300 - 3 月初，沪深 300 指数为 3347.94 点，沪深 300 仿真期权 T 型报价如下：
看涨 合约 看跌
买价 卖价 IO1704 买价 卖价
285.2 286.4 3200 113.2 113.6
235.4 236.8 3250 111.4 112.2
177.2 179.4 3300 108.2 108.8
则下列报价组合可能存在无风险套利机会的是（ ）。
A. 以 286.2 卖出 1 张 IO1704-C-3200，以 179.2 卖出 1 张 IO1704-C-3300，以 235.6 买入 2
张 IO1704-C-3250
B. 以 286.2 买入 1 张 IO1704-C-3200，以 178.4 买入 1 张 IO1704-P-3300，以 112.2 卖出 2
61
张 IO1704-C-3250
C. 以 113.2 卖出 1 张 IO1704-P-3200，以 108.8 卖出 1 张 IO1704-P-3300，以 111.2 买入 2
张 IO1704-P-3250
D. 以 285.4 买入 1 张 IO1704-P-3200，以 177.2 买入 1 张 IO1704-C-3300，以 112.2 卖出 2
张 IO1704-P-3250 - 对于卖出深度虚值看涨期权同时卖出深度虚值看跌期权的交易者，其市场观点可能
是（ ）。
A. 市场整体波动率水平可能下降 B. 基础标的价格可能下降
C. 市场波动率微笑可能变得水平 D. 市场隐含波动率水平可能上升 - 标准 B-S 模型适用于（ ）的定价。
A. 欧式看涨期货期权 B. 欧式期货期权
C. 不支付红利的美式股票看涨期权 D. 欧式股票期权
三、判断题 - 期权是非线性衍生证券的基础，理论上欧式看涨期权和欧式看跌期权的组合可以构
造任意形态等效于标的资产的欧式衍生证券。 - 目前中金所推出的沪深 300 股指期权仿真交易合约是美式期权。
- 根据沪深 300 股指期权仿真交易规则，符合行权规定的持仓未提出放弃行权申请的，
由交易所自动行权。 - 实值期权的时间价值一定大于零。
- 其他条件相同，临近到期时，实值期权和虚值期权一天流失的时间价值通常小于平
值期权。 - 沪深300股指为2000点，投资者买进一份行权价格为2200点的沪深300看跌期权，
权利金为 100 点。若期权到期时，指数期权交割结算价格为 2100 点，则投资者达到盈亏平
衡。 - 假定投资者持仓情况如下表所示：
类型 交易方向 持仓量(张) Delta Gamma Vega
IO1802-C-3200 卖出 1 0.40 0.02 0.14
IO1802-C-3250 买入 2 0.35 0.01 0.12
IO1802-C-3300 卖出 1 0.32 0.01 0.09
在不考虑成本因素的情况下，当波动率大幅上升时，投资者获益更多。 - 考察复杂的期权头寸组合时，一方面需要考察当前静态的希腊值情况；同时也要考
虑不同价格运动方向上 Gamma 带来的影响。 - 蝶式组合可拆解为一个牛市价差组合和一个熊市价差组合的组合。
- 买入蝶式价差组合，是对行情方向保持中立而看涨波动率以获得收益。
- 标准 BS 模型的输入参数中，输入的波动率通常是年化波动率。
62 - 如果某一个看涨期权的价格大于其 BS 模型理论值，则此时选择卖出该期权一定获
利。 - 期权组合的 Theta 为正值时，意味着随着到期日的临近，该组合将会产生正收益（假
设其他因素不变）。 - 波动率是影响期权价格的重要因素之一，在其他因素不变的前提下，波动率越高，
看涨期权价格越低，看跌期权价格越高。 - 为了确保基础资产和期权头寸组合的 Delta 为零，对简单期权进行动态对冲，会导
致该头寸组合成为路径依赖的组合。 - 从地域来看，ETF 期权在北美、欧洲以及亚洲等主要市场均有产品上市交易，但美
国市场处于绝对领先地位。 - 中金所推出的股指期权仿真交易时间与现行的股指期货交易时间完全一致。
- 做市商通过买卖差价赚取利润的同时为市场提供流动性和即时性。
- 虚值期权的时间价值为零。
- 风险中性定价的假设下，买入看涨期权的 Delta 值可以被视为实值到期概率的粗略
估计。 - 看涨期权的执行价格越高，期权价值越大。
- 对于看跌期权卖出方来说，其盈亏平衡点等于行权价格减去权利金。
- 期货市场受到利多题材刺激，多头气势如虹，预料后续还有一波不小的涨幅，则投
资者较可能进行买入看涨期权交易。 - 投资者同时进行标的资产的期权和期货交易，通常会放大组合风险。
- 投资者采用牛市价差交易，表达的是对市场谨慎看多。
- 对熊市价差交易而言，下行方向收益有限，上行方向风险也有限。
- 标的波动率上升对持有的卖出宽跨式期权头寸有利。
- 买入虚值看跌期权为所持现货头寸套保，相当于为现货头寸上了一份保险，虚值程
度越深，投资者所需要支付的保险金就越低，愿意承担的风险也就越大。 - BS 模型的理论假设很强，尽管和真实世界有较大差距，特别是波动率为常数的假
设，但仍能解释期权中经常看到的隐含波动率微笑曲线的现象。 - 采用蒙特卡罗模拟法估计期权价格时，应用控制变量技术产生随机数可以大幅提高
计算效率。 - 期权的风险管理主要是通过希腊字母指标进行管理。
63 - 期权的“波动率微笑”描述的是不同执行价格之间期权隐含波动率的不同。
- 当标的资产的市场价格超过执行价格时，看涨期权的多头方一定盈利。
- 根据沪深 300 股指期权仿真交易规则，在期权到期时，所有的实值期权都会被自动
执行。 - 空头蝶式期权策略和逆日历价差期权策略均为上行收益和下行收益有限的组合期
权策略。 - 多头飞鹰式期权策略和多头蝶式价差期权策略均为上行风险和下行风险有限、但收
益也有限的组合期权策略。 - 日历价差策略中，短期限期权到期时，股票价格越偏离执行价格，盈利越大。
- 美式期权的价格总是高于欧式期权的价格
- 假设其他因素不变，期权组合的 Theta 为负值时，意味着随着到期日的临近，该组
合将会产生时间价值损失。
财醒来
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