国债 A 价格为 95 元，到期收益率为 5%；国债 B 价格为 100 元，到期收益率为 3%
- 国债 A 价格为 95 元，到期收益率为 5%；国债 B 价格为 100 元，到期收益率为 3%。关于
国债 A 和国债 B 投资价值的合理判断是（ ）。
A. 国债 A 较高 B．国债 B 较高 C．两者投资价值相等 D．不能确定 - 以下关于债券收益率说法正确的为（ ）。
A. 市场中债券报价用的收益率是票面利率 B．市场中债券报价用的收益率是到期收益率
C．到期收益率高的债券，通常价格也高 D．到期收益率低的债券，通常久期也低 - 某可转债面值 100 元的当前报价为 121 元，其标的股价格为 15.6 元，最近一次修订的
转股价格为 10 元，每百元面值转股比例为 10，可转债发行总面值为 8.3 亿人民币，该上市
公司流通股股数为 3.12 亿股，试问若该可转债此时全部转股，股价将被稀释为（ ）元
A. 14.42 B．12.32 C. 15.6 D. 10
(含权债券： 可转债转股的股价稀释问题，(3.12*15.6+8.3)/(3.12+0.83)) - 5 年期国债期货与 10 年期国债期货的最小变动价位和每日价格波动最大限制分别为
（ ）。
A. 0.002，1%和 0.002，1.2% B．0.005，1%和 0.005，1.2%
C．0.002，1.2%和 0.002，2% D．0.005，1.2%和 0.005，2% - 以下国债可用于 2 年期仿真国债交割的是（ ）。
A. 合约到期月份首日剩余 400 天的 3 年期国债
B．合约到期月份首日剩余 700 天的 2 年期国债
C．合约到期月份首日剩余 600 天的 7 年期国债
D．合约到期月份首日剩余 500 天的 5 年期国债 - 市场中存在一种存续期为 3 年的平价国债，票面利率为 9%，利息每年支付 1 次且利息
再投资的收益率均为 8%，下一个付息时点是 1 年之后，则投资者购买这种债券的持有期收
益率为（ ）。
A. 8.80% B．8.85% C．8.92% D．8.95% - 银行间债券市场交易中心的交易系统提供询价和（ ）两种交易方式。
A. 集中竞价 B．点击成交 C．连续竞价 D．非格式化询价 - 投资者当前持有面值为 100 元的公司债 10 万张，该债券当前报价为 101.3 元，全价为
102.5 元。若该债券的质押率为 0.8，那么投资者的最大融资额为（ ）。
A. 800 万元 B．810.4 万元 C．820 万元 D．815.2 万元 - 债券转托管是指同一债券托管客户将持有债券在（ ）间进行的托管转移。
A. 不同交易机构 B．不同托管机构 C．不同代理机构 D．不同银行 - 我国国债持有量最大的机构类型是（ ）。
A. 保险公司 B．证券公司 C．商业银行 D．基金公司 - 某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，每年付息两次，该债券价格应（ ）票面
价值。
26
A. 大于 B．等于 C．小于 D．不相关 - 某交易者以 98.320 价格买入开仓 10 手 TF1706 合约，当价格达到 98.420 时加仓买入
10 手，在收盘前以 98.520 的价格全部平仓。若不考虑交易成本，该投资者的盈亏为（ ）。
A. 盈利 30000 元 B．亏损 30000 元 C．盈利 15000 元 D．亏损 15000 元 - 买入国债基差的交易策略的具体操作为（ ）。
A. 买入国债现货，同时卖出国债期货
B．卖空国债现货，同时买入国债期货
C．买入 5 年期国债期货，同时卖出 10 年期国债期货
D．买入 10 年期国债期货，同时卖出 5 年期国债期货 - 若国债期货价格为 96.000，某可交割券的转换因子为 1.01，债券全价为 101，应计利
息为 0.5，持有收益为 2.5，则其净基差为（ ）。
A. 1.04 B．2.04 C．4.04 D．7.04 - 关于凸性的描述，正确的是（ ）。
A. 凸性随久期的增加而降低 B．没有隐含期权的债券，凸性始终小于 0
C．没有隐含期权的债券，凸性始终大于 0 D．票面利率越大，凸性越小 - 国债基差交易中，临近交割时，国债期货头寸持有数量与国债现货的数量比例需要调整
为（ ）。（注：CF 为可交割国债转换因子）
A. CF:1
B．1:CF
C．1:1
D．买入基差交易为 CF:1，卖出基差交易为 1:CF - 其他条件相同的情况下，息票率越高的债券，债券久期（ ）。
A. 越大 B．越小
C．息票率对债券久期无影响 D．不确定 - A 债券市值 6000 万元，久期为 7；B 债券市值 4000 万元，久期为 10，则 A 和 B 债券组
合的久期为（ ）。
A. 8.2 B．9.4 C．6.25 D．6.7 - 普通附息债券的凸性（ ）。
A. 大于 0 B．小于 0 C．等于 0 D．等于 1 - 投资者持有的国债组合市场价值为 10 亿元，组合的久期为 8.75。如果使用 10 年期国
债期货久期进行套期保值，期货价格为 98.385，其对应的最便宜可交割券久期为 9.2，转换
因子为 0.9675，则投资者为了进行套期保值，应做空（ ）手 10 年期国债期货合约。
A. 920 B．935 C．967 D．999 - 如果收益率曲线的整体形状是向下倾斜的，按照市场分割理论（ ）。
A. 收益率将下行
B．短期国债收益率处于历史较高位置
C．长期国债购买需求相对旺盛将导致长期收益率较低
D．长期国债购买需求相对旺盛将导致未来收益率将下行
27 - 根据预期理论，如果市场认为收益率在未来会上升，则期限较长债券的收益率会（ ）
期限较短债券的收益率。
A. 高于 B．等于 C．低于 D．不确定 - 对于利率期货和远期利率协议的比较，下列说法错误的是（ ）。
A. 远期利率协议属于场外交易，利率期货属于交易所内交易
B．远期利率协议存在信用风险，利率期货信用风险极小
C．两者共同点是每日发生现金流
D．远期利率协议的交易金额和交割日期都不受限制，利率期货是标准化的契约交易 - 以下关于 1992 年推出的国债期货说法不正确的是（ ）。
A. 1992 年 12 月 28 日，上海证券交易所首次推出了国债期货
B．上海证券交易所的国债期货交易最初没有对个人投资者开放
C．上市初期国债期货交投非常清淡，市场很不活跃
D．1992 年至 1995 年国债期货试点时期，国债期货只在上海证券交易所交易 - 国债期货合约是一种（ ）。
A. 利率风险管理工具 B．汇率风险管理工具
C．股票风险管理工具 D．信用风险管理工具 - 投资者持有面值为 1 亿元的国债，其百元面值净价为 100.5，全价为 101.5，修正久期
为 5.0。该投资者计划使用国债期货合约对债券组合进行套期保值。若国债期货合约 CTD 券
的基点价值为 0.462，CTD 券的转换因子为 1.03，则需要卖出（ ）张国债期货合约。
A. 113 B．112 C．110 D．109 - 中金所上市的首个国债期货产品为（ ）。
A. 3 年期国债期货合约 B．5 年期国债期货合约
C．7 年期国债期货合约 D．10 年期国债期货合约 - 中国金融期货交易所 5 年期国债期货合约的报价方式是（ ）。
A. 百元净价报价 B．百元全价报价 C．千元净价报价 D．千元全价报价 - 某机构持有价值 1 亿元债券，久期为 7.0。该机构欲利用国债期货将其持有国债调整久
期到 2.0，若选定的中金所国债期货 T1706 价格为 98.000，对应的最便宜交割券的修正久期
为 4.6，其应该（ ）。
A. 买入国债期货合约 111 手 B．卖出国债期货合约 111 手
C．买入国债期货合约 155 手 D．卖出国债期货合约 155 手 - 该债券组合的基点价值约为（ ）。
A．57000 B．45000 C．17000 D．42500 - 中金所 5 年期国债期货一般交易日的当日结算价为（ ）。
A. 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均值
B．最后半小时成交价格按照成交量的加权平均值
C．最后一分钟成交价格按照成交量的加权平均值
D．最后三十秒成交价格按照成交量的加权平均值 - 2018 年 3 月 2 日（星期五，短期内无节假日），某位投资者于上海证券交易所做了一笔
3 天期债券质押式融资回购交易（GC003），那么在计算其融资利息时，实际的计息天数为
（ ）。
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A. 1 天 B．2 天 C．3 天 D．4 天 - 中金所 5 年期国债期货合约新合约挂牌时间为（ ）。
A. 到期合约到期前两个月的第一个交易日
B．到期合约到期前一个月的第一个交易日
C．到期合约最后交易日的下一个交易日
D．到期合约最后交易日的下一个月第一个交易日 - 若基金经理选用中金所 5 年期国债期货将组合基点价值下调到 30000 元（对应百万元面
值 CTD 券 DV01 为 465 元，转换因子为 1.03），需要（ ）国债期货合约。
A. 卖出 58 手 B．买入 58 手 C．卖出 60 手 D．买入 60 手 - 国债期货最后交易日进入交割的，待交割国债的应计利息计算截止日为（ ）。
A. 最后交易日 B．意向申报日 C．交券日 D．配对缴款日 - 中金所 5 年期国债期货最后交易日的交割结算价为（ ）。
A. 最后交易日的开盘价 B．最后交易日前一日结算价
C．最后交易日收盘价 D．最后交易日全天成交量加权平均价 - 中金所 5 年期国债期货交割货款的计算公式为（ ）。
A. 交割结算价+应计利息
B．（交割结算价×转换因子+应计利息）×合约面值/100
C．交割结算价+应计利息×转换因子
D．（交割结算价+应计利息）×转换因子 - 面值为 100 元的债券报价为 102.00，应计利息为 1.93，该债券全价为（ ）。
A. 100.00 B．102.00 C. 103.93 D. 100.07 - 投资组合由债券 I、债券 II 和债券 III 组成，其中债券 I 市值为 2 亿元、久期为 3，债
券 II 市值为 3 亿元、久期为 4，债券 III 市值为 5 亿元、久期为 5。若收益率上升 1 个基点，
该组合的价值将（ ）。
A. 上升约 43 万元 B．下跌约 43 万元
C．上升约 40 万元 D. 下跌约 40 万元 - 中金所 5 年期国债期货可交割券的转换因子在合约上市时公布，在合约存续期间其数值
（ ）。
A. 不变 B．每日变动一次 C．每月变动一次 D．每周变动一次 - 国债期货中，隐含回购利率越高的债券，其净基差一般（ ）。
A. 越小 B．越大 C．无关 D．等于 0 - 国债期货合约可以用（ ）来作为期货合约 DV01 和久期的近似值。
A. “最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期”
B．“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期”
C．“最便宜可交割券的 DV01”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因子”
D．“最便宜可交割券的 DV01/对应的转换因子”和“最便宜可交割券的久期/对应的转换因
子” - 根据判断最便宜可交割券的经验法则，对久期相同的债券来说，收益率高的国债价格与
收益率低的国债价格相比（ ）。
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A. 更便宜 B．更昂贵 C．相同 D．无法确定 - 假设某国国债期货合约的名义标准券利率是 3%，但目前市场上相近期限国债的利率通
常在 2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为 15-25 年，那么按照经验法则，此时最
便宜可交割券应该为剩余期限接近（ ）年的债券。
A. 25 B．15 C．20 D．5 - 国债期货合约的发票价格等于（ ）。
A. 期货结算价格×转换因子
B．期货结算价格×转换因子+买券利息
C．期货结算价格×转换因子+应计利息
D．期货结算价格×转换因子+应计利息-买券利息 - 一只面值为 100 元的债券，久期为 7，凸度为 45。若利率下降 20 个基点，该债券价格
将上升（ ）。
A. 1.409% B．1.4% C. 1.391% D. 0.14% - 国债 A 价格为 99 元，到期收益率为 3%；国债 B 价格为 100 元，到期收益率为 2%。关于
国债 A 和国债 B 投资价值的合理判断是（ ）。
A. 国债 A 较高 B．国债 B 较高 C．两者投资价值相等 D．不能确定 - 面值为 100 元、每年支付息票的息票率为 6%的 4 年期债券，收益率为 7%时，价格为 96.61
元。假设水平的收益率曲线从 7%降到 6%，该债券价格将（ ）。
A. 上涨 1% B．上涨到 100 元 C．下跌到 90 元 D．下跌 1% - 目前国内标准利率互换产品在（ ）上市交易。
A. 中金所 B．中国银行间债券市场
C．上海证券交易所 D．深圳证券交易所 - 英国国债期货采用的交割方式是（ ）。
A. 现金交割 B．实物交割
C．现金交割和实物交割 D．滚动交割和集中交割 - 债券 I 市值为 8000 万元，久期为 8；债券 II 市值为 2000 万元，久期为 10，由债券 I
和债券 II 构成的组合久期为（ ）。
A. 8.4 B．9.4 C．9 D．8 - 如果10年期国债收益率上升得比5年期国债收益率快，那么国债收益率曲线会（ ）；
反之，国债收益率曲线会（ ）。
A. 变陡，变陡 B．变平，变平 C．变平，变陡 D．变陡，变平 - 中金所 5 年期国债期货 TF1812 合约的可交割国债为发行期限不高于（ ）年、合约
到期月份首日剩余期限为 4-5.25 年的记账式附息国债。
A. 7 B．10 C．15 D．20 - 美国 5 年期国债期货合约的面值为 10 万美元，采用（ ）的方式。
A. 现金交割 B．实物交割 C．标准券交割 D．多币种混合交割 - 中金所国债期货合约的当日结算价为合约（ ）成交价格按照成交量的加权平均价。
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A. 最后十五分钟 B．最后半小时 C. 最后一小时 D. 全天 - 以券款对付模式进行中金所国债期货交割的，在（ ）进行券款对付。
A. 最后交易日 B．第一交割日 C. 第二交割日 D. 第三交割日 - 某可交割国债的票面利率为 3%，上次付息时间为 2014 年 12 月 1 日，当前应计利息为
1.5 元，对应 2015 年 6 月到期的 TF1506 合约，其转换因子为（ ）。
A. 0.985 B．1 C．1.015 D．1.03 - 对于中金所 5 年期国债期货而言，当可交割国债收益率高于 3%时，久期（ ）的债
券越容易成为 CTD 券；当可交割国债收益率低于 3%时，久期（ ）的债券越容易成为 CTD
券。
A. 越大 越大 B．越小 越小 C．越大 越小 D．越小 越大 - 下列对中金所国债期货合约可交割券的转换因子的描述中，正确的是（ ）。
A. 当票面利率高于国债期货名义票面利率时，转换因子大于 1
B．当票面利率高于国债期货名义票面利率时，转换因子小于 1
C. 对同一只债券，当票面利率高于国债期货名义票面利率时，合约月份越远，转换因子越
大
D. 当利率发生较大波动，可交割券对应期货合约的转换因子将发生变动 - 假设 2015 年 6 月 9 日，7 天质押式回购利率报价 2.045%，最便宜可交割券 150005.IB
净价报价 100.6965，其要素表如下：
债券代码 到期日 每年付息次数 票面利息 转换因子
150005.IB 2025-4-9 1 3.64% 1.0529
那么下列选项最接近国债期货 T1509 的理论价格的是（ ）。（不考虑交割期权）
A. 90.730 B．92.875 C．95.490 D．97.325 - 根据持有成本模型，以下关于国债期货理论价格的说法，正确的是（ ）。
A. 资金成本越低，国债期货价格越高
B．持有收益越低，国债期货价格越高
C. 持有收益对国债期货理论价格没有影响
D. 国债期货远月合约的理论价格通常高于近月合约 - 若市场利率曲线平行下移，10 年期国债期货合约价格的涨幅将（ ）5 年期国债期货
合约价格的涨幅。
A. 等于 B．小于 C. 大于 D. 不确定 - 根据经验法则，当可交割券收益率高于国债期货合约名义票面利率时，（ ）更可能
是最便宜可交割券（CTD）。
A. 久期较长的券 B．久期较短的券 C. 票面利率高的券 D. 票面利率低的券 - 投资者做空中金所 5 年期国债期货 20 手，开仓价格为 97.705；若期货结算价格下跌至
97.640，其持仓盈亏为（ ）元。（不计交易成本）
A. 1300 B．13000 C．-1300 D．-13000 - 预期未来市场利率下降，投资者适宜（ ）国债期货，待期货价格（ ）后平仓获
利。
A. 买入，上涨 B．卖出，下跌 C．买入，下跌 D．卖出，上涨
31 - 中金所 5 年期国债期货价格为 96.110 元，其可交割国债净价为 101.2800 元，转换因子
1.0500。其基差为（ ）。
A. 0.3645 B．5.1700 C．10.1500 D．0.3471 - 国债净基差的计算公式是（ ）。
A. 国债基差-应计利息 B．国债基差-买券利息
C．国债基差-资金占用成本 D．国债基差-持有收益 - 当预期到期收益率曲线变陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（ ）。
A. 做多 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约
B．做空 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约
C．做多 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约
D．做空 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约 - 投资者持有市场价值为 2.5 亿的国债组合，修正久期为 5。中金所国债期货合约价格为
98.500，对应的最便宜可交割国债的修正久期为 5.6，对应的转换因子为 1.030。投资者对
其国债组合进行套期保值，应该卖出约（ ）手国债期货合约。
A. 233 B．227 C．293 D．223 - 若债券组合市场价值为 1200 万元，修正久期 8.5；CTD 债券价格 99.5，修正久期 5.5，
转换因子 1.07。利用修正久期法计算投资组合套期保值所需国债期货合约数量约为（ ）
手。
A. 12 B．11 C．19 D．20 - 某基金经理持有价值 1 亿元的债券组合，久期为 7，现预计利率将走强，该基金经理希
望使用国债期货将组合久期调整为 5.5，国债期货价格为 98.5，转换因子为 1.05，久期为
4.5，应卖出的国债期货数量为（ ）。
A. 34 手 B．33 手 C．36 手 D．32 手 - 某投资经理希望增加投资组合的久期，使用以下国债期货成本最低的是（ ）。
A. 2 年期国债期货 B．5 年期国债期货 C．7 年期国债期货 D．10 年期国债期货 - 若一年后到期的债券，面值 100 元，票面利率 5%，当前价格 99，到期前无付息。该债
券到期本金和票息一起支付，其到期收益率为（ ）。
A. 5.10% B．6.01% C．6.06% D．6.10% - 某债券面值 100 万元，票面利率 2%，按年付息，发行后持有天数 41 天，若净价为 99
万元，其全价约为（ ）万元。
A. 99.22 B．98.11 C．100.11 D．100.22 - 关于债券的理论价格，描述正确的是（ ）。
A. 债券持有人未来收取的所有现金流现值的现值总和
B．债券持有人未来收取的所有现金流现值的终值总和
C. 债券所有票息的现值总和
D. 债券本金的现值 - 2016 年 1 月 18 日，投资者买入某国债用于期货合约 T1606 交割。该国债票面利率 5%，
每年付息 2 次，上一付息日为 2015 年 10 月 9 日，下一付息日为 2016 年 4 月 9 日，再下一
付息日为 2016 年 10 月 9 日，两个相邻付息日之间的天数均为 183 天，债券结算日 2016 年
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1 月 18 日（星期一）距下一付息日 82 天，债券付息日 2016 年 4 月 9 日距国债期货第二交
割日（实际交割日）2016 年 6 月 15 日为 67 天。投资者持有该国债的利息收入为（ ）。
A. 1.12 B．0.92 C. 2.04 D. 4.08 - 2018 年 2 月 27 日，投资者买入开仓 5 手国债期货 T1806 合约，价格为 92.400。2018
年 3 月 1 日投资者将上述合约全部平仓，价格为 92.705，T1806 合约的结算价为 92.675。
若 不 考 虑 交 易 成 本 ， 该 投 资 者 的 盈 亏 为 （ ） 。
A. 盈利 15250 元 B．亏损 15250 元 C. 盈利 13750 元 D. 亏损 13750 元 - 2016 年 5 月 6 日，中金所上市交易的 5 年期国债期货合约有（ ）。
A. TF1606，TF1609，TF1612 B．TF1606，TF1609，TF1612，TF1703
C. TF1605，TF1606，TF1609 D．TF1605，TF1606，TF1409，TF1412 - 假设目前某个 10 年期国债期货合约有 3 只可交割券 I、II、III，其对应的久期分别为
7.5 年、8 年、8.5 年，而当前该期货合约所对应的 CTD 券为 II 券，那么投资者如果此时进
行买入基差交易，类似于买入标的为国债收益率的（ ）。
A. 看涨期权 B．看跌期权 C. 跨式期权 D. 蝶式期权 - 在下列中金所国债期货可交割国债中，转换因子大于 1 的是（ ）。
序号 国债全称 票面利率（%） 到期日期
1 2006 年记账式（十九期）国债 3.27 20211115
2 2015 年记账式附息（二十三期）国债 2.99 20251015
3 2016 年记账式附息（二期）国债 2.53 20210114
4 2016 年记账式附息（四期）国债 2.85 20260128
A. 2006 年记账式（十九期）国债 B．2016 年记账式附息（四期）国债
C. 2016 年记账式附息（二期）国债 D. 2015 年记账式附息（二十三期）国债 - 根据经验法则，若到中期国债到期收益率高于 3%时，下列中金所 5 年期国债期货可交
割国债中，最可能成为最便宜可交割国债的是（ ）。
A. 转换因子为 1.05，久期为 4.2 的国债 B．转换因子为 1.09，久期为 4.5 的国债
C. 转换因子为 1.06，久期为 4.8 的国债 D.转换因子为 1.08，久期为 5.1 的国债 - 某日，国债期货合约的发票价格为 102 元，其对应可交割国债全价为 101 元，距离交割
日为 3 个月，期间无利息支付，则该可交割国债的隐含回购利率（IRR）为（ ）。
A. 3.96% B．3.92% C．0.99% D．0.98% - 2017 年底，债券市场投资者做陡国债收益率曲线热情高涨，投资者适宜选择的国债期
货套利策略是（ ）。
A. 买入 5 年期国债期货、卖出 10 年期国债期货
B．卖出 5 年期国债期货、买入 10 年期国债期货
C. 买入国债期货，卖出股指期货
D. 卖出国债期货，买入股指期货 - 关于经济指标的变动对国债期货价格的影响，描述正确的是（ ）。
A. 非农就业上升，国债期货价格上升 B．通货膨胀率上升，国债期货价格上升
C．GDP 增长率下降，国债期货价格下降 D．货币供给量增加，国债期货价格上升 - 2016 年 3 月 1 日，投资者买入开仓 10 手国债期货 T1606 合约，成本为 99.5，当日国债
期货收盘价 99.385，结算价 99.35，不考虑交易成本的前提下，该投资者当日盈亏状况为
（ ）。
33
A. 盈利 1150 元 B．亏损 15000 元 C．亏损 1500 元 D．亏损 11500 元 - 5 年期国债期货价格为 96.875 元，现需为价值 1.5 亿元，久期 4.8 的国债现货进行套
期保值，应卖空的国债期货手数为（ ）。（国债期货 CTD 久期 4，转换因子为 1.024）
A. 186 B．182 C. 190 D. 193 - 如果投资者预期向上倾斜的国债收益率曲线将会变得更加平坦，以下合理的套利交易策
略是（ ）。
A. 卖出 5 年期国债期货，卖出 10 年期国债期货
B．买入 5 年期国债期货，买入 10 年期国债期货
C．买入 5 年期国债期货，卖出 10 年期国债期货
D．卖出 5 年期国债期货，买入 10 年期国债期货 - 当预期到期收利益率曲线变为陡峭时，适宜采取的国债期货跨品种套利策略是（ ）。
A. 做多 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约
B．做空 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约
C．做多 10 年期国债期货合约，同时做空 5 年期国债期货合约
D．做空 10 年期国债期货合约，同时做多 5 年期国债期货合约
二、多选题 - 根据中金所 5 年期国债期货产品设计，下列说法正确的是（ ）。
A. 票面利率为 3%的可交割国债，其转换因子等于 1
B．交割月首日剩余期限为 5 年的国债，转换因子等于 1
C．交割月首日新发行的 5 年期国债，转换因子等于 1
D．同一国债在不同合约上的转换因子不同 - 在银行间市场，目前可交易的标准互换品种有（ ）。
A. 挂钩 10 年期国债收益率的利率互换
B．挂钩 10 年期国开债收益率的利率互换
C. 挂钩 3 年期 AAA 中短期票据与 3 年期国开债收益率基差的利率互换
D. 挂钩 5 年期 AAA 中短期票据与 3 年期国开债收益率基差的利率互换 - 可能造成最便宜交割债券发生改变的市场环境包括（ ）。
A. 收益率曲线的斜率变陡 B．收益率曲线的斜率变平
C．新的可交割国债发行 D．收益率曲线平行移动 - 对于票面利率 3%的 5 年期国债期货，根据寻找 CTD 债券的经验法则，下列说法正确的
是（ ）。
A. 到期收益率在 3%之下，久期最小的国债是 CTD
B．到期收益率在 3%之上，久期最大的国债是 CTD
C．相同久期的国债中，收益率最低的国债是 CTD
D．相同久期的国债中，收益率最高的国债是 CTD - 寻找最便宜可交割债券的经验法则是（ ）。
A. 对收益率在国债期货票面利率以下的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券
B．对收益率在国债期货票面利率以上的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券
C．对具有同样久期的国债而言，收益率最低的国债是最便宜可交割债券
D．对具有同样久期的国债而言，收益率最高的国债是最便宜可交割债券
34 - 一般地，随着到期日的临近（ ）。
A．折价债券价格将上涨 B．折价债券价格将下跌
C．溢价债券价格将上涨 D. 溢价债券价格将下跌 - 若中金所临近交割的 10 年期国债期货的所有可交割券收益率均小于 3%，现在有甲、乙、
丙、丁四只可交割券，久期分别为 9.17、9.58、10.09、10.21。上述四只券中（ ）两
只债券较为便宜。
A. 债券甲 B．债券乙 C．债券丙 D．债券丁 - 投资者参与国债期货交易通常需要考虑的因素有（ ）。
A. 经济增速 B．财政政策 C．市场利率 D．货币政策 - 以下关于债券久期的说法，正确的是（ ）。
A. 零息债券的久期等于其剩余期限
B．即将到期兑付的固定息票债券久期等于其剩余期限
C．浮动利率债券久期为当前到其下一个付息日的期限
D．超长期固息债券久期大于其到期期限 - 下列关于国债期货基差交易的说法，正确的是（ ）。
A. 基差交易一定可以盈利 B．基差交易需要同时对期货现货进行操作
C．基差交易可以看作是对基差的投机交易 D．基差交易的损益曲线类似于期权 - 基差多头交易进入交割时，若需对期货头寸进行调整，调整越早越好。其适用的情形有
（ ）。
A. 国债价格处于上涨趋势，且转换因子大于 1
B．国债价格处于下跌趋势，且转换因子大于 1
C．国债价格处于上涨趋势，且转换因子小于 1
D．国债价格处于下跌趋势，且转换因子小于 1 - 基差交易与国债期现套利交易的区别在于（ ）。
A. 期现的头寸方向不同 B．期现数量比例不同
C．损益曲线不同 D．现货的品种不同 - 在国债期货基差交易中，和做多基差相比，做空基差的难度在于（ ）。
A. 现货上没有非常好的做空工具
B．现货上做空操作的规模难以做大
C．期货买入交割得到的现货，不一定是交易中做空的现货
D．转换因子在使用时存在舍入情况，期现数量不一定与转换因子完全匹配 - 下面关于凸度的说法，正确的是（ ）。
A. 10 年期零息债的凸度比息票率为 6%的 10 年期债券凸度大
B．10 年期零息债的凸度比息票率为 6%、久期为 10 年的债券凸度大
C．凸度随着债券到期期限成比例的增加
D．不含权普通固息债凸度为正值 - 国债期货的基差交易的操作可以是（ ）。
A. 做多可交割券，做空国债期货
B．做多当季国债期货，做空下一季国债期货
35
C．做空可交割券，做多国债期货
D．做空当季国债期货，做多下一季国债期货 - 国债期货交易中，做空基差的套利策略中的风险包含（ ）。
A. 国债收益率曲线变动的风险
B．回购利率市场变动带来交易成本变动的风险
C．现货不活跃带来的流动性风险
D．期货部位被逼空的风险 - 某债券基金持有 1 亿元的债券组合，债券组合的久期是 4.5，此时国债期货合约 CTD
券的久期是 5.0。经过分析，认为未来市场收益率水平会下降，如果基金公司希望将债券组
合的久期调整为 5.5，可以（ ）。
A. 买入国债期货 B．买入久期为 8 的债券
C．买入 CTD 券 D．从债券组合中卖出部分久期较小的债券 - 对国内外利率期货市场发展历史的描述，正确的是（ ）。
A. 1975 年，美国期货市场推出利率期货交易
B．1977 年，欧洲期货市场推出国债期货交易
C．1980 年，德国期货市场推出联邦债券期货交易
D．2015 年，中金所推出 10 年期国债期货交易 - 按照同一票面利率折现计算出的转换因子，其假设前提有（ ）。
A. 在交割日时市场收益率曲线呈水平状态
B．到期收益率与期货合约的名义息票利率相同
C．在交割日时市场收益率曲线向上倾斜
D．到期收益率高于期货合约的名义息票利率 - 债券 I 和债券 II 的收益率相等、久期均为 5，债券 I 的票面利率为 3%，债券 II
票面利率为 4%。若考虑凸度影响，两只债券收益率下降 100 个基点，那么（ ）。
A．两只债券价格都上涨 B．两只债券价格都下跌
C．债券 I 的价格波动幅度高于债券 II D．债券 II 的价格波动幅度高于债券 I - 预期市场将爆发信用风险，违约事件将增多，可行的交易策略有（ ）。
A. 买入高等级信用债，卖出低等级信用债 B．买入高久期债券，卖出低久期债券
C．卖出信用债，买入国债 D．买入 CDS - 目前中金所上市的国债期货品种包括（ ）。
A. 3 年期国债期货 B．5 年期国债期货
C．10 年期国债期货 D．30 年期国债期货 - 某套利投资者以 98 元卖出 10 手远月国债期货合约，同时以 96 元买入 10 手近月国
债期货合约，当合约价差为（ ）时，该投资者将获利。（不计交易成本）
A. 1 元 B．1.5 元 C．2 元 D．2.5 元 - 某基金经理持有债券组合价值为 1.2 亿元，久期为 6。现在拟将债券组合额度提高
到 2 亿元，久期调整为 7，则可使用的操作方法是（ ）。
A. 卖出 1.2 亿元的债券资产，买入平均久期为 7 的 2 亿元国债
B．买入 1.2 亿元久期为 6 的债券，卖出平均久期为 7 的 2 亿元国债
C．买入 8000 万元久期为 8.5 的债券
D．卖出 8000 万元久期为 8.5 的债券
36 - 关于集合竞价时间和连续竞价时间正确的是（ ）。
A. 集合竞价时间为每个交易日 9:10—9:15
B．连续竞价时间为每个交易日 9:15-11:30（第一节）
C．最后交易日连续竞价时间为 13:00-15:00（第二节）
D．最后交易日连续竞价时间为 9:15-11:30 - 目前德国国债期货市场交易品种有（ ）。
A. Euro-Schatz Futures B．Euro-Bobl Futures
C．Euro-Bund Futures D．Ultra long gilt futures - 以下关于债券价格及其波动的描述，正确的是（ ）。
A. 债券的市场价格与收益率反向变动
B．随到期日的临近，债券价格波动幅度增加
C．债券价格波动幅度与到期时间无关
D．给定收益率变动幅度，息票率高的债券价格波动较小 - 对中金所 5 年期国债期货产品的描述，正确的是（ ）。
A.报价方式为百元净价报价
B．交割方式为现金交割
C. 最后交易日为合约到期月份的第二个星期五
D. 最低交易保证金为合约价值的 2% - 以下可能产生 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的套利交易机会的是（ ）。
A. 利率曲线平行移动 B．利率曲线斜率变大
C．利率曲线斜率变小 D．信用价差扩大 - 投资者预期国债期货价格将下跌，采用国债期货空头策略。支持其交易策略的原因
可能是（ ）。
A. GDP 增速低于预期 B．通货膨胀率高于预期
C．银行间拆借利率上升 D．PMI 数据低于预期 - 关于国债期货最便宜可交割券(CTD)的确定方法，以下描述正确的是（ ）。
A. 隐含回购利率(IRR)最小的为最便宜可交割券
B．隐含回购利率(IRR)最大的为最便宜可交割券
C. 债券收益率低于期货合约名义票面利率，低久期券最可能成为 CTD 券
D. 债券收益率高于期货合约名义票面利率，高久期券最可能成为 CTD 券 - 债券久期的影响因素有（ ）。
A. 到期收益率 B．到期时间 C．票面利率 D．付息频率 - 关于基点价值的说法正确的是（ ）。
A. 当收益率下降时，债券的基点价值上升
B．当收益率上升时，债券的基点价值上升
C．债券的基点价值和久期正相关
D．债券的基点价值可直接相加得到组合的基点价值 - 利率期限结构曲线可能出现的形状有（ ）。
A. 水平线 B．向上倾斜 C．向下倾斜 D．峰状曲线
37 - 对于国债期货交割制度，以下描述正确的是。（ ）
A. 卖方未能在规定期限内如数交付可交割国债，可以采取差额补偿的方式了结未平仓合约
B．应计利息为该可交割国债上一付息日至交券日的利息
C．交割货款=交割数量×（交割结算价×转换因子+应计利息）×（合约面值/100 元）
D．国债期货交易合约在最后交易日之前的交割结算价为卖方交割申报当日的结算价 - 某投资者观察到当日国债期货价格出现较大幅度下行，其可能原因是（ ）。
A. 当日公布的进出口数据表现超预期 B．PPI 数据低于预期
C. PMI 数据高于预期 D. CPI 数据高于预期 - 判断国债期货价格的走势，需要考虑的因素有（ ）。
A. 产业政策 B．股指期货的走势 C．资金面因素 D．宏观经济走势 - 对于中金所 10 年期国债期货，根据寻找 CTD 券的经验法则，下列说法正确的是
（ ）。
A. 到期收益率在 3%之下，久期最小的国债是 CTD 券
B．到期收益率在 3%之上，久期最小的国债是 CTD 券
C．相同久期的国债中，收益率最低的国债是 CTD 券
D．相同久期的国债中，收益率最高的国债是 CTD 券 - 2017 年 7、8 月中国宏观经济数据连续不及预期，同业存单发行量增大，利率下行，
使得投资者做多国债热情高涨，但由于全球处于加息大周期中，且非银融资成本较高，银行
配置动力不足等原因，国债期、现券涨势分化。以下合理的套利交易策略是（ ）。
A．若可交割国债的价格偏低，适宜采取买入基差交易策略
B．若可交割国债的价格偏高，适宜采取卖出基差交易策略
C．若可交割国债的价格偏低，适宜采取卖出基差交易策略
D．若可交割国债的价格偏高，适宜采取买入基差交易策略 - 下列关于收益率和债券价格变动相关内容的描述，合理的有（ ）。
A. 到期收益率上涨将引起债券价格上涨
B．到期收益率上涨将引起临近到期债券的价格大幅波动
C．到期收益率上涨将引起债券价格下跌
D．到期收益率上涨对临近到期债券的价格影响不大 - 若收益率曲线（ ），将出现五年期国债期货和十年期国债期货间套利交易机会。
A．向上变为平坦 B．向上变为陡峭 C．向上平行移动 D．向下平行移动 - 以下关于债券基点价值的描述，正确的是（ ）。
A. 基点价值随收益率的上升而变小
B．基点价值随收益率的上升而变大
C．基点价值是价格变化的绝对值
D．债券组合的基点价值是各只债券基点价值的加权平均 - 以下关于国债收益率曲线说法，正确的是（ ）。
A. 国债收益率曲线是债券定价的重要依据
B．国债收益率曲线反映不同到期期限的国债收益率水平
C．国债收益率曲线反映不同到期收益率国债的价格风险
D．通常收益率曲线短端比长端波动更小
38 - 投资某日以 96.830 元买入 1 手 TF1806 合约，93.300 元卖出 1 手 T1806 合约，一
段时间后，将上述头寸平仓，当这两个合约价差为（ ）时，该投资者将获利。
A. 3.4 B．3.5 C. 3.6 D. 3.7 - 可以作为利率期货交易标的一般有（ ）。
A. 存单 B．资金拆借利率 C．国债 D．公司债券 - 按照中国金融期货交易所国债期货合约交易细则，合约采用的交易方式有（ ）。
A. 双边竞价 B．集合竞价 C．连续竞价 D．多边竞价 - 按照中国金融期货交易所五年期国债期货结算规则，下列描述正确的是（ ）。
A. 当日结算价为最后两小时成交价按交易量加权平均
B．当日结算价为最后一小时成交价按交易量加权平均
C．结算价计算结果保留四位小数
D．结算价计算结果保留三位小数 - 中国金融期货交易所国债期货的可交割国债应当满足同时在（ ）交易。
A. 银行间债券市场 B．交易所债券市场
C．中央国债登记结算有限公司 D．中国金融期货交易所 - 使用国债期货对国债套期保值，下列表示正确的是（ ）。
A．应该经常根据市场变化调整套保比例
B．久期法计算套保比例没有考虑国债收益率曲线凸度变化
C．久期法计算套保比例时考虑了国债收益率曲线凸度变化
D．基点价值法计算套保比例时应考虑转换因子的影响 - 假设投资者持有国债现货价值为 8 亿，修正久期为 8.5，如果其看空后市，计划将
久期调整至 8。若 5 年国债期货的久期为 4.8，10 年期国债期货的久期为 7.3，投资者可以
采取的操作是（ ）。
A. 做空 83 手 5 年期国债期货
B．做空 55 手 10 年期国债期货
C．做空 10 手 10 年期国债期货和做空 48 手 5 年期国债期货
D．做空 10 手 5 年期国债期货和做空 68 手 10 年期国债期货 - 某基金经理希望缩减资产组合久期，但不能卖出组合中的某只国债时，可以使用的
替代方式有（ ）。
A. 卖出该国债远期合约 B．卖出国债期货合约
C．买入国债期货看涨期权 D．卖出组合中的其他国债 - 某基金经理持有债券组合久期为 3。现在拟将投资组合久期调整为 5，则可使用的
操作方法是（ ）。
A. 买入久期为 5 的国债 B．买入久期为 7 的国债
C．买入 5 年期国债期货 D．买入 10 年期国债期货
三、判断题 - 如果可赎回债券价格远小于赎回价格，那么其修正久期与不可赎回债券相比差异不
39
大。 - 在交割期内付息的可交割国债不列入可交割券范围。
- 中金所 5 年期国债期货的交割过程中，卖方具有选择对自己最有利的国债来交割的
权利。 - 当组合中多只债券到期期限差异比较大时，与债券期限比较集中的组合相比，使用
加权平均法得到的组合久期用于套期保值时精确性不会受影响。 - 不同的可交割债券对于同一国债期货合约的转换因子是不同的，但同一债券在不同
合约上的转换因子是相同的。 - 其他条件相同的情况下，可交割券的票面利率越高，其转换因子越大。
- 当市场收益率发生变化时，由于转换因子不变，国债期货的最便宜可交割券也不会
发生变化。 - 如果可交割国债的息票率高于国债期货名义标准券的票面利率，其转换因子大于 1。
- 国债期货合约挂牌后，所对应的最便宜可交割国债可能发生变化。
- 对收益率在 3%以上的国债而言，久期最小的国债是最便宜可交割债券。对于收益
率在 3%以下的国债而言，久期最大的国债是最便宜可交割债券。 - 当国债发行数量超过市场预期时，意味着对资金需求的上升，带动国债期货价格的
上升。 - 在其他因素不变的情况下，如果预期通货膨胀上升，则国债期货价格下跌。
- 其它条件相同时，到期期限越长、息票率越低，债券的凸度越大。
- 收益率曲线的变化会影响国债期货的价格。
- 利率期货种类繁多，按照合约标的期限，可分为短期利率期货和中长期利率期货两
大类。欧洲美元期货属于短期利率期货品种。 - 美国 5 年期国债期货合约的面值为 10 万美元，采用实物交割的方式。
- 久期为 5 的债券，收益率下降 20 个基点，其价格将上升约 1%。
- 卖出国债期货将提高资产组合的久期。
- 对于 10 年期国债期货合约，当可交割券票面利率小于 3%时，剩余期限越长，其对
应的转换因子越小。 - 收益率曲线向上倾斜时，投资者购买的债券剩余期限越长，预期收益将越高。
- 对 5 年期国债期货和 10 年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较
大者收取交易保证金。
40 - 某息票率为 5.25%的债券收益率为 4.85%，该债券的交易净价应大于票面价值。
- 固定利率债券价格与贴现率呈正向关系。
- 其他条件相同的情况下，当利率变动时，付息频率高的债券比付息频率低的债券价
格变动要小。 - 中金所国债期货合约进入交割月份后至最后交易日之前，由买方主动提出交割申报，
并由交易所组织匹配双方在规定的时间内完成交割。 - 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间呈同向变动。
- 若收益率、久期不变，票面利率越高的债券凸性越大。
- 某息票率为 6.25%的债券收益率为 5.85%，每年付息两次，该债券价格应高于票面
价值。 - 零息债券的久期等于其到期期限。
- 根据利率期限结构的流动性偏好假说，不同期限的债券之间存在一定的替代性，但
并非完全可替代。 - 芝加哥商业交易所集团（CME Group）最活跃的短期利率期货品种是欧洲美元期货。
- 中金所上市的 5 年期和 10 年期国债期货的最小变动价位为 0.005 元。
- 根据中金所 10 年期国债期货合约的交易规则，随着交割日的临近，将分时间段梯
度提高合约的交易保证金标准。 - 中金所 5 年期国债期货与 10 年期国债期货均采用实物交割方式。
- 可交割国债的转换因子随期货合约到期时间的临近而逐渐减小。
- 新的可交割国债发行，可能导致国债期货 CTD 券的改变。
- 国债期货合约的发票价格的计算公式为：期货结算价格×转换因子+应计利息。
- 转换因子由可交割券票面利率、每年付息次数、到期日等要素和国债期货合约名义
标准券票面利率、交割月份等要素共同决定。 - 预期未来市场利率下降，投资者适宜买入国债期货，待期货价格上涨后平仓获利。
- 国债承销机构可以通过做空国债期货对冲承销期间的国债价格波动风险。
- 买入国债期货的同时卖出股指期货，其操作理由可能基于短期资金面紧张。
- 机构投资者运用国债期货进行套期保值，首先要确定的是套期保值比率，其次是风
险敞口。 - 当利率水平为 3%时，某零息债价格为 98。若利率水平上升，债券价格会低于 98。
41 - 其他条件相同，债券付息频率越高，债券价格越低。
- 如果看好债券后市，可以通过做多国债期货提高组合久期以获得更高收益。
- 无论收益率如何变化，债券的凸性总是正的。
- 中金所挂牌交易的 5 年期国债期货合约的标的是面值为 100 万元人民币、票面利率
为 3%的名义中期国债。 - 中金所国债期货首批可交割国债及其转换因子在合约临近交割时由交易所向市场
公布。 - 转换因子是影响国债期货价格的关键因素之一。
- 国债期货中蕴含的卖方选择权，使得国债期货理论价格下跌。
- 国债基差的计算公式可以表示为：国债的基差=国债期货价格－国债现货价格×转
换因子。 - 在计算国债期货套保比例时，基点价值法比修正久期法的精确度更高。
- 使用国债期货进行资产配置时，与直接持有国债现货相比，可以节省资金。
- 国债期货理论价格=CTD 券净价－持有收益＋融资成本。
- 当收益率曲线向上变为陡峭时，适宜进行买入长期国债期货、卖出中期国债期货进
行套利交易。 - 在计算国债期货套保比例时，常用 CTD 的久期替代期货合约的久期。
财醒来
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