典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业

第一节 公司理财基本原理
一、企业的组织形式
典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。
公司理财（金融）以公司制企业为研究对象。
企业组织形式相对于个人独资和合伙经营的优缺点。[中南财经政法大学2013金融硕士]
答题思路：
（1）优点：个人独资和合伙经营这两种组织形式存在无限责任、有限企业寿命和产权转让困难的严重缺陷；公司在资本市场上融资能力具有的天独厚的优势；可通过收益留存积累内部资金。
（2）缺点：双重纳税、沟通成本高。
补充知识点：宝万之争
1．为什么要收购万科？
——因为万科业绩好。
2．宝能提出更换管理层，是否合理？
——企业最高权力机构是股东大会。股东提出更换管理层，体现了资本的力量。
3．万科反收购措施无可厚非
——万科引进深铁，无可厚非，但必须与现有大股东沟通。
——毒丸计划：当公司遭遇恶意收购，公司为了保住自己的控股权，会大量低价增发新股，增大收购成本。
4．启示：
（1）必须完善上市公司法人治理结构。
（2）混合所有制企业搞股权激励是改革的一个难点。
（3）监管者要维护市场公正、公开和公平，打击内幕交易、证券欺诈和操纵市场行为，保护投资者尤其是保护中小投资者合法权益。
阐述解决公司所有者与管理层之间的委托代理问题。[西南财经大学2015金融硕士]
答：公司股东和管理者之间的冲突通过如下方式平衡：
（1）激励制度：薪水和股票期权。
（2）并购市场的威胁：一旦公司被收购，管理人员可能被解雇。
（3）加强监管、或约束或者设计合理的制度。
二、公司理财的主要内容
公司的基本活动是从资本市场上筹集资本，投资于生产性经营资产，并运用这些资产进行生产经营活动。因此，公司的基本活动可以分为投资、筹资和营运活动三个方面。
1．投资决策
这个问题涉及资产负债表的左边，即公司应该投资于什么样的长期资产？用资本预算这个专有名词来描述长期资产的投资和管理过程。
比如，企业可以采用净现值的方法来判断是否进行固定资产投资。
2．融资（筹资）决策
这个问题涉及资产负债表的右边，即公司如何筹集所需的资金？这个问题的答案涉及资本结构，即公司短期及长期负债与所有者权益的比例。
资金的来源方式有两种：
（1）负债。负债一般是向银行信用机构借款或者发行债券，举债的成本一般是利息。
（2）权益。权益指发行股票，一般是指普通股融资，融资成本是到期需向股东支付股利。
公司应该基于公司价值最大化原则或融资成本最小化原则作出融资决策。
当存在公司税时，基于MM定理，举债融资增加了税后公司价值。但是，随着债务增加，会导致财务困境成本增加。
最佳的资本结构是融资成本最小时（加权平均资本成本）的负债和权益的比例。
3．营运资本管理
净营运资本=流动资产-流动负债
企业要通过营运资本管理来保证生产经营资金的安全，使其正常周转以维护企业的生产经营活动的正常进行和商业信誉。
在营运资本管理方面，当企业面临着资金使用效率和资金运作安全的矛盾时，通常应更加注意资金使用的安全，确保企业的偿付能力，避免发生财务危机。
以下哪项将减少公司的净营运资本？（ ）[中国人民大学2012金融硕士]
A. 应付账款减少
B. 固定资产减少
C. 应收账款减少
D. 银行存款增加
三、财务管理基本目标
1．利润最大化
这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。
缺点：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投资资本数额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
2．每股收益最大化目标
这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化”目标的缺点。
缺点：没有考虑每股收益取得的时间；没有考虑每股收益的风险。
3．股东财富最大化目标（教材观点）
也称为：股东价值最大化
概念：通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。
假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
下列关于财务管理目标的表述，错误的是（ ）。[浙江工商大学2012金融硕士]
A．股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
B．假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义
C．假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义
D．如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同，利润最大化是一个可以接受的观念
第二节 财务报表分析
一、短期偿债能力比率
1．流动比率
2．速动比率
3．现金比率
关于上述三个指标，说明如下：
（1）三者的关系：流动比率＞速动比率＞现金比率
（2）不存在统一、标准的流动比率数值
（3）分母中的债务总额一般采用期末数而不是平均数，因为实际需要偿还的是期末金额。
某企业原流动比率大于1，速动比率小于1，现以银行存款支付以前的应付账款，则企业的（ ）。[中山大学2013金融硕士]
A. 流动比率下降
B. 速动比率下降
C. 两种比率均不变
D. 两种比率均提高
S公司的财务数据如下：速动比率为1，流动比例为2，其中流动资产为4000元，则其存货规模为（　　）元。[中央财经大学2012金融硕士]
A．1500
B．1800
C．2000
D．300
二、长期偿债能力比率
长期偿债能力比率反映企业偿付到期长期债务的能力。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还财务本金与支付债务利息的能力。
长期偿债能力比率分为还本能力和付息能力。
1．还本能力（负债比率）
这三个比率只要知道其中一个，其他比率都可以计算出来。
2．付息能力（利息保障倍数、现金对利息的保障倍数）
（1）利息保障倍数
（2）现金流量利息保障倍数
在计算EBIT时，非现金项目折旧已经被减去，但折旧并不是现金流出，因此EBIT并不能真正度量可用于支付利息的现金有多少。
三、营运能力比率
资产管理比率用来衡量公司在资产管理方面的效率，旨在说明公司在多大程度上有效的运用资产来获得收入。
1．存货周转率与存货周转天数
一般而言，存货周转率越高，表明存货管理的效率越高。
存货周转天数并不是越短越好。
2．应收账款周转率和应收账款周转天数
应收账款周转率指一年中收回货款并又将货物赊销出去的次数，反映的是企业对应收账款的利用效率和企业资金周转状况，同时也反映了企业信用政策的宽严程度。
应收账款周转天数指公司平均在多少天之内可以将货款收回，计算公式为：
3．总资产周转率
总资产周转率说明公司每一块钱的资产能带来多少收入。该指标反映利用资产获得销售收入的能力，周转速度越快，反映企业的销售能力越强。
总资产周转天数表示资产周转一次所需要的时间。
关于上述三个指标，说明如下：
（1）在比率指标计算中，分子分母的时间特征必须一致，即同为时点指标，或者同为时期指标。若一个为时期指标，另一个为时点指标，则应该把时点指标调整为时期指标，调整的方法是计算时点指标的平均值。
（2）应收账款周转率计算中，由于外部分析人员无法取得赊销数据，只好直接使用销售收入计算。
某公司净利润为550万元，总资产为4800万元，应收账款620万元，应收账款周转天数20.5天，B/S=1.25，假设全年为365天，则总资产周转率为（ ）。[上海财经大学2014金融硕士]
A. 3.42
B. 3.11
C. 2.61
D. 2.3
【答案】D
，
某公司2011年度简化资产负债表如下：
有关财务指标如下：
（1）存货周转率（存货按年末数计算）：9.9次
（2）总资产周转率（按年末数计算）：2次
（3）主营业务成本与主营业务收入净额之比：0.9
（4）长期负债与所有者权益之比：0.5
（5）应收账款周转天数（应收账款按年末数计算，一年按360天计；假设赊销收入与主营业务收入相等）：36天
利用上述资料，填充资产负债表的空白部分，要求在答题纸上写出计算过程。[重庆大学2013金融硕士]
解题思路：
（1）先求出长期负债，以便于计算总资产。
（2）求解出销售收入和销售成本。
（3）存货周转率计算公式分子为销售成本，应收账款周转率和总资产周转率分子为销售收入。

四、盈利能力指标
1．销售利润率
 
2．资产收益率（return on assets，ROA）
 
3．权益收益率（return on equity，ROE）
A公司去年支付现金股利400万元，留存比率为1/3，去年的销售收入为12000万元，总资产平均余额为10000万元。A公司去年的总资产收益率（ROA）是（ ）。[中国人民大学2012金融硕士]
A．6%
B．5%
C．12%
D．以上都不是
五、度量市场价值的指标
市场价值指标是一组与公司股票市场价格有关的指标，仅适用于公开上市交易的公司，主要反映了广大投资者对公司所取得的业绩和未来前景的满意程度。
1．市盈率
每股收益=（净利润-优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数
市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期：市盈率高，说明投资者看好这一公司的股票，认为该公司未来将有更大的发展，因而在该股票提供的每股收益与其他股票相当的情况下，愿出较高的价格购买这一股票。
2．市净率
市净率也称市值面值比，等于股票价格（每股市场价值）比上每股净资产（每股账面价值）。
每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股股数
每股净资产是指会计上的历史成本，因而市净率大致上是将公司投资的市场价值与其成本进行比较。
六、财务比率的杜邦恒等式
ROE=ROA×权益乘数=ROA×（1+负债权益比）
已知2007年R公司营运净利润为550万，资产总额为4800万，应收账款总额为620万，债务权益比为1.25。那么，2007该公司的股权回报率ROE为（ ）。[上海财经大学2013金融硕士]
A．23.76%
B．24.28%
C．24.11%
D．25.78%
【答案】D
【解析】权益资本是4800/2.25=2133.33， 。
第三节 长期计划与财务预测
一、销售百分比预测法和外部融资需要量
1．假设前提
假设在一定的销售收入范围内，财务报表中的敏感项目与销售收入之间的百分比保持不变，非敏感项目的数额保持不变。
敏感项目是指通过历史资料判断随销售收入变动而变动的资产和负债项目。
2．外部融资需要量
外部融资需要量EFN为：
Martin公司最新的财务报表如下所示：
资产与成本均与销售额呈一定比例关系，负债与所有者权益则并非如此。公司同时支付了1841.40美元的股利，同时Martin 公司希望能够保持固定的股利支付率。下一年的销售额预期为30960美元，请问需要多少外部融资？
3．外部融资销售增长比
可动用金融资产为0时，每增加1元销售收入需要追加的外部融资额。
某公司预计2011年经营资产增加500万元，经营负债增加100万元，留存收益增加200万元，销售收入增加1000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（ ）。[浙江工商大学2012金融硕士]
A．10%
B．20%
C．30%
D．40%
二、内部增长率（内含增长率）
1．概念
只靠内部积累（即增加留存收益）实现的销售增长时的销售增长率。
当仅靠内部积累来实现增长时，当期新增资产=当期留存收益
2．计算公式
前提：公司资产销售比不变，即销售额与资产总额、净利润增长率相等。
3．结论
预计销售增长率= 内部增长率，外部融资额=0
预计销售增长率＞内部增长率，外部融资额＞0，需要追加外部融资
预计销售增长率＜内部增长率，外部融资额＜0，资金剩余
F公司的资产与销售收入之比为1.6，自然增加的负债与销售收入之比为0.4，利润率为0.1，留存收益率为0.55，去年公司的销售收入为2亿。这些比率不变，运用额外融资需求公式计算公司在不增加非自发性外部资金情况下，最大增长率为（ ）。[上海财经大学2013金融硕士]
A．4.8%
B．3.9%
C．5.4%
D．8.1%
三、可持续增长率
1．概念
可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利润和资产周转率）和财务政策（不改变资本结构和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。
2．计算公式
前提：公司权益乘数不变，即资产-权益比不变，那么可推测资产增长恰好等于留存收益增加额乘以权益乘数；同时销售额与资产总额、净利润增长率相等。
假设公司2009年的净收益是200万元，2009年末的总资产为4500万元，并且假设公司有个确定的要求：保持债务/权益的比例为0.8，公司经理不能借款或发行股票。请问：
（1）公司可持续增长率是多少？
（2）假设公司将净收益中的100万元作为股利，并且计划在将来保持这种支出比例，现在公司的最大可持续增长率是多少？[厦门大学2014金融硕士]
Fontenot集团公司最新的财务报表如下所示：
资本与成本均与销售额呈一定比例关系。公司的股利支付率保持在30%的水平，同时其负债权益比也是固定的。假设没有外部权益融资，能够实现的销售额的最大增长为多少？