浆价高位回落，内需压力进一步显现，纸价跟跌

浆价高位回落，内需压力进一步显现，纸价跟跌，Q2、Q3业绩或呈现环比向下趋势，近期股价小幅回落，逐步触及底部利润对应市值、建议逢低买入。 资源属性逐步显现。公司目前老挝林地种植面积6万+公顷，具备全球成本优势（老挝土地人工成本全球低位），按照年均1万+公顷新增种植面积，可持续成长30年以上。根据我们测算，#木片资源ROA高于50%、老挝基地底部ROA为10%-15%（国内底部ROA为5%+），伴随老挝基地扩张、长期驱动公司底部ROE抬升。根据我们测算，#公司每种植1万公顷林地、保守估计对应10-20亿市值，目前近100亿市值，市场对木片基本没有定价。 景气加速触底，Q4或触底反弹。7月联盛120万吨化学浆投产、Suzano 225万吨阔叶浆投产，且内需进一步形成拖累，7月纸浆报价650美元/吨、较高点已下降90美元/吨，#传统淡季纸价跟跌，双胶纸较高点下降近400元/吨，Q3预计延续回落，浆纸价格加速回落，我们预计9-11月国内旺季叠加海外降息或落地，浆纸价格有望触底反弹。 行业供给收敛、太阳份额提升。行业龙头Capax普遍进入下行周期，需求稳健，行业供需关系缓解；龙头浆纸一体发展加速进一步挤压中小企业生存空间，行业整合加速。此外，#太阳老挝木片资源持续释放、成本优势放大，决定太阳有成本优势的产能将持续扩张，长期具备成长性。