2024年上半年贵金属价格走势分析

贵金属价格在2024年上半年主要呈现先震荡后上涨再震荡的格局，沪金上半年均价为523.3元/克，环比上涨12.3%，同比上涨20.5%；沪银上半年均价为6805.4元/千克，环比上涨16.8%，同比上涨28%。贵金属价格主要受地缘政治、去美元化叠加降息预期等因素推动，强势上涨。

“亚洲冲击”对黄金定价权的上升。从去年十月份开始，贵金属价格形成趋势性上涨，彼时巴以冲突再次爆发，地缘政治风险不断升级，贵金属的避险作用凸显，价格止跌上涨。同时，亚洲市场对于黄金的需求激增，从央行到居民，都在不断增持黄金，“亚洲冲击”对黄金定价权的上升。

多重因素推升贵金属价格突破历史新高。进入2024年，比特币在一个半月的时间涨幅超过80%，不断刷新历史新高。比特币和贵金属均对美元具有替代作用，其价格上涨背后的大逻辑是全球去美元化。因此在比特币大涨之后，3月份贵金属表现领先全球其他资产，全球地缘政治不断升级的背景下，叠加美联储降息预期，黄金价格突破500元大关，并且上涨至570元的高位，白银价格也从6000元上至7000元。

价格大幅抢跑后的修正。即使美联储确有2024年开启降息的预期，但通胀仍为降息的最大阻碍。市场从开始有降息预期起，资产价格便出现大幅抢跑现象——美国信用周期意外加速扩张，居民购房及企业债发行加快，地产和投资有所改善，叠加AI超越传统周期对设备开支的拉动。在经济的超预期发展的背景下，促成了工资型通胀和房租通胀，带动美国通胀水平回升，又进一步降低市场对美联储的降息预期。于是贵金属价格在抢跑后开始修正，但值得注意的是此时金银比有所回落，工业价值支撑银价免于超调。

降息预期的反复对贵金属价格的不断修正。在经历一轮大涨与回调后，贵金属价格再次进入平台期，期间价格涨跌主要围绕美联储降息预期的增减。而美联储降息预期的变化主要以美国就业市场数据和通胀数据为主线，同时叠加市场对美国大选的不确定性。