收严二氧化硅含量、三氧化二铝含量的允许范围

为使铁矿石合约能够贴近现货市场，从钢厂实际使用需

求出发，结合市场供应矿种的实际情况，通过反复多次实地

调研和专家论证，依据来自多家钢厂、贸易商和矿山的共计

232 个数据样本，我所完成了最新铁矿石期货交割质量标准

调整方案。具体说明如下：

（一）收严二氧化硅含量、三氧化二铝含量的允许范围

二氧化硅指标、三氧化二铝指标分别是指在干基状态下，

0

10

20

30

40

50

60

70

80

30

28

26

24

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8

6

4

2

临近最后交易日的天数

PB-I701

PB-I7055

二氧化硅（SiO2）、三氧化二铝（Al2O3）质量占全部铁矿石质

量的比值。二氧化硅和三氧化二铝是铁矿石中脉石的主要成

分，脉石含量越少，矿石品位越高，有利于降低焦比、提高

铁水产量和促进炉况顺行。

具体来看，二氧化硅含量越高，为控制碱度，钢厂需要

在配矿烧结前需加入更多的石灰石（富含 CaO），导致混合料

铁含量下降，出铁水率降低，同时，还需要使用更多的燃料，

提高了焦比和成本；如果三氧化二铝过高，在高炉中能形成

高熔点的复杂化合物（如钙长石等），促使炉渣难熔而不易

流动，也会恶化脱硫能力，不利于炉况顺行。因此，钢厂一

般控制二氧化硅和三氧化二铝的含量。但在进口铁矿石中，

澳洲矿石一般三氧化二铝含量偏高、巴西矿石通常二氧化硅

含量偏高，因此，钢厂使用时通常将高硅低铝的矿石和低硅

高铝的矿石进行混配，使配矿的硅铝含量符合高炉炼铁要求。

正是考虑到上述矿石使用混配特点，以及不同产地矿石

品质价值差异，同时，在铁矿石上市初期也为了防止交割风

险，我们将硅铝杂质合计设计上限，即硅铝总量合计不超过

10%。但是，随着数据的丰富以及市场变化，通过对已得数

据样本统计算得（图 4-图 6），有 99%以上的样本，其硅铝总

量、二氧化硅含量和三氧化二铝含量分别在 8.5%以下、6.5%

以下和 3.5%以下，因此，本次调整将硅铝总量上限下调到

8.5%。另一方面，考虑到钢厂的实际需求，如果单硅指标或

单铝指标过高将会严重影响钢厂的使用，因此，我们又分别6

对单个铝指标和硅指标设置了上限要求，即替代品二氧化硅

含量不得超过 6.5%，三氧化二铝含量不得超过 3.5%。

图 4 样本中硅铝总量的概率分布图

图 5 样本中二氧化硅含量的概率分布图

图 6 样本中三氧化二铝含量的概率分布图

（二）加大二氧化硅指标、三氧化二铝指标的扣价

一方面，由于硅铝杂质含量对下游使用确实产生较大影

响，导致即使是同为主流矿、但不同杂质含量的矿种间也存

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

0

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20

30

40

50

60

2.5

3

3.5

4

4.5

5

5.5

6

6.5

7

7.5

8

8.5

9

频率

累积 %

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

0

10

20

30

40

50

60

70

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5

5

5.5

6

6.5

频率

累积 %

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

0

20

40

60

80

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120

140

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

频率

累积 %

频率

频率

频率7

在较大价差。如麦克粉和PB粉纽曼粉间的价差由原来的5-10

元/吨扩大到目前的 25-30 元/吨，金布巴粉与 PB 间的价差

也有原来的 15-20 元/吨扩大到目前的 30-40 元/吨，说明原

来的期货升贴水标准已经不适应当前的不同矿种间的现货

价差水平。

图 7 不同矿种间现货价差水平（单位：元/吨）

另一方面，根据钢厂对二氧化硅的成本测算，在铁矿石

含铁量每提高 1%、焦比下降 2%、生铁产量提高 3%的经验假

设下，以及现货价格和吨钢利润按照今年上半年的平均水平，

二氧化硅含量每变化一个百分点，对炼铁成本的影响约在 15

元/吨。结合调研了解，大型钢厂混匀铁料的二氧化硅含量

通常在 4.5%左右，因此，为使二氧化硅指标的升贴水更贴近

现货实际，我们将二氧化硅指标升贴水设计为：在 4.5%以下

时，每升高 0.1%，扣价 1.0 元/吨；在 4.5%以上，每升高 0.1%，

扣价 2.0 元/吨。

对于三氧化二铝指标，据调研了解，一般大型钢厂的混

匀铁料的三氧化二铝含量不超过 2%，而中型钢厂的则一般控

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

麦克粉-PB粉

金布巴粉-PB粉

BRBF-PB粉

巴西粗粉-PB粉制在 2.2-2.3%左右，钢厂一般较少使用三氧化二铝含量在

3.0%以上的铁矿石，而且三氧化二铝较高时对高炉运行成本

的影响大概是二氧化硅 1.5 倍。但是，考虑到低铝含量的矿

石越来越少，结合实际市场供应情况，我们将三氧化二铝指

标的升贴水分梯度设计为：在 3.0%以下，每升高 0.1%，扣

价 1.5 元/吨；在 3.0%以上，每升高 0.1%，扣价 3.0 元/吨。

（三）下调硫指标的质量标准

硫指标是指，在干基状态下，矿石中硫元素的质量占全

部铁矿石质量的比值。硫是有害杂质，影响钢材质量，而且

对环境造成污染。首先，硫是钢铁的主要有害杂质。硫含量

高，会引起热脆性，影响钢的热加工性能和焊接性能，虽然

烧结和高炉冶炼可去除大部分硫，但需要较高的温度和碱度，

不利于增产节焦。其次，硫也是污染环境的主要工业废物之

一。铁矿石中的硫在烧结过程中有 90%左右以二氧化硫形式

排放到空气中，造成气污染，近年来我国环保力度加大，对

钢厂脱硫也提出更高的要求。因此，钢厂炼铁要求铁矿石中

的硫含量越低越好。

经统计，市场流通性较高的矿种中的硫含量 90%以上在

0.03%以下（图 8）。因此，本次调整将硫指标的质量标准由

0.05%下调至 0.03%。

89

图 8 样本中硫含量概率分布图

（四）调整铅、锌和砷等微量元素指标的质量标准

铅、锌和砷是铁矿石中的有害元素。其中，铅在高炉内

全部被还原、不溶于生铁、密度大，其沉于炉底、渗入砖缝，

严重破坏炉底；锌也全部被还原、不溶于生铁、易挥发，锌

蒸气沉积在炉身上形成炉瘤，引起炉衬膨胀而破坏炉壳；砷

在高炉中全部还原进入生铁，由于砷不具延展性，使钢产生

“冷脆”，降低焊接性能。因此，钢厂一般严格控制三个元

素的含量。

国家标准《高炉炼铁工艺设计规范》中规定，入炉原料

和燃料中要求“铅≤0.015%、锌≤0.015%、砷≤0.01%”。由于

铁矿石进口一般不检验微量元素，我们对三百余万吨的交割

数据进行统计（表 1），三个元素的含量都在规定范围内。

另一方面，钢厂通常混矿入炉，一般不必严格限制单个

矿种的微量元素上限，而且考虑交割样本覆盖面未必全面，

以防出现某批铁矿石因微量元素略高，可以相对国标适当放

宽对这些指标的要求，将铅、锌和砷的质量标准均设在 0.02%。

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

0

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20

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40

50

60

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80

90

100

0.01

0.02

0.03

0.04

0.05

频率

累积 %

频率10

表 1：交割矿种中铅、锌和砷的分布情况

含量

铅

锌

砷

0.00%

41 个

29 个

69 个

0.01%

34 个

46 个

6 个

合计

75 个

75 个

75 个

（五）调整粒度指标的质量标准

粒度指标是指，某批次铁矿石在一定物理大小（直径大

小）范围内占全部铁矿石的比例。粒度大小对铁矿石烧结性

能和燃料消耗有重要影响。粒度过大，不利于烧结成矿；粒

度过小，铁矿石透气性较差。一般要求，降低上限、提高下

限，缩小范围，力求均匀。

本次对粒度指标的调整分两方面：一是贴近大部分进口

矿的粒度检验体系（表 2），将粒度指标由“10mm 以上”和

“0.15mm 以下”，调整至“6.3mm 以上”和“0.15mm 以下”；

二是根据样本中粒度指标的分布情况（图 9-图 10），设定

“6.3mm 以上的占比≤20%”和“0.15mm 以下的占比≤35%”。

表 2：进口粉矿的粒度检验体系

力拓

必和必拓

淡水河谷

粒度上限指标

8mm

6.3mm

6.3mm

粒度下限指标

–

0.15mm

0.15mm11

图 9 样本中 6.3mm 以上粒度占比的概率分布图

图 10 样本中 0.15mm 以下粒度占比的概率分布图