多晶硅基本面；多晶硅期货上市

多晶硅国内供应特征

国内多晶硅生产自2022年以来进入高速发展期，驱动来自于终端需求的爆发。2022年在俄乌冲突刺激下，化石能源价格大幅上涨，能源危机迅速凸显，光伏发电的经济效益与能源安全保障作用显著提升，全球光伏装机规模大幅增长。据CPIA统计，2022年全球新增光伏装机达230GW，同比增长35%，其中中国光伏新增装机87.41GW，同比增长59%。

终端需求的增长带动产业链各环节需求向上打开，多晶硅作为上游原料，亦是产能缺口最大的环节，价格增长显著。受到供需错配带来的巨大利润空间吸引，以及技术变迁、下游需求攀升等多重因素催化，行业外企业大量跨界布局，行业内企业扩产或产业链延伸提速，多晶硅市场规模迅速扩张。据SMM统计，2022年多晶硅产能达108.5万吨，同比增长65%，产量达81.7万吨，同比增长68%，与2021年22%的增速相比提升显著；2023年多晶硅产能达到220.83万吨，同比增长84%，增速进一步提高。

我国多晶硅产能主要分布在西北、华北、西南地区，从省份上来看，主要集中在新疆、内蒙古、四川、青海等地。据百川盈孚统计，当前新疆约有81.5万吨多晶硅产能，占总产能34%，是当前国多晶硅生产规模最大的省份；内蒙古紧随其后，约有67.5万吨多晶硅产能，占总产能28%。西北与华北地区多晶硅产能总和达到182.9万吨，占全国总产能近八成。

西北地区及内蒙主要优势在于原料供应的便利，以及与华东、西南地区相比更为稳定且低廉的电力价格。据SMM数据显示，2023年多晶硅原料——工业硅供应增量基本来自西北地区，从产量分布来看近半数工业硅产自新疆，新疆、内蒙、甘肃、青海四地供应占比达到60%以上。从主要产区的网电情况来看，西北地区平均电力销售价格基本可维持在0.4元/千瓦时以内，川滇两地面临枯水期干扰，江苏则完全不具备竞争优势（协鑫采用自备电）。预计随着风光大基地在西北地区逐步完成并网，未来西北电力资源优势将更加显著。

此外政府政策导向支持亦是支持硅产业链落地西北的重要影响因素。新疆“十四五”规划中提出发展壮大新能源产业，加速发展新材料产业，并将硅基材料列于新材料产业首位。新疆23年政府报告中提出要“抢抓政策和市场机遇，及时出台促进硅基新材料……等产业加快发展的政策措施”。内蒙古23年公布的《关于推动能源电子产业发展实施意见》提出目标，到2025年，内蒙古的光伏及新型储能产品供给能力大幅提升，晶硅材料生产规模占全国的40%以上，太阳能电池组件产能达到可以满足80%以上本地建设需求。包头市政府更是提出全面提升“世界绿色硅都”能级，加快构建完整产业链和产业生态，打造更高能级的“世界绿色硅都”。当前多晶硅行业前五企业均在新疆或内蒙拥有建成或在建生产基地，主要集中在新疆准东、甘泉堡、石河子等开发区以及内蒙古包头、乌海、巴彦淖尔、鄂尔多斯、呼和浩特等地。

多晶硅行业目前仍处在扩产周期，从企业公布的投产规划来看，2024年新增产能依旧主要集中在西北及内蒙地区，大西北地区作为多晶硅产业重镇的定位进一步明晰。据不完全统计，2024年约有150万吨新增产能投放规划，其中内蒙古约有38万吨，占比25%；新疆、青海分别约有35万吨，占比23%；云南约有26万吨，占比17%；陕西约有4.5万吨，占比3%。

从竞争格局看，多晶硅行业集中度较高，且存在进一步向头部集中的趋势。产能CR5从2019年的58%提升到2022年的68%，产量CR5从2019年61%提升到2022年的77%。2022年以来由于全球光伏需求爆发，行业外企业跨界入局，行业内玩家纵向延伸，同环节竞争者加速扩张，多晶硅产能集中度因此受到一定影响。但龙头凭借更强的扩产能力、更低的电价、规模化优势、工艺积累、更强的口碑和更高的产品质量逐步强化行业寡头垄断地位，产量和出货量的市占率依旧维持领先地位。当前国内5家左右的一线企业格局较为明确，根据公开信息以及公司公告，截至2023年年末，通威、协鑫、新特、大全、东方希望产能分别约为42万吨、34万吨、30万吨、20.5万吨和13万吨，其中仅通威一家的产能市占率就达到近20%的水平。未来合盛的大规模投产可能会对行业前五格局造成冲击，不过从长期来看基于行业高投资门槛、高技术门槛、长投产周期特征，以及行业正在面临的价格下行、技术迭代考验，未来多晶硅行业大概率将继续维持高集中度格局。