纯苯期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.6）
- 2025年纯苯行业：
• 供应格局：
￮ 供应增量：2025年纯苯行业将面临下游产能显著大于上游的格局，纯苯和加氢苯计划新投产能分别为250万吨和60万吨。与此同时，苯乙烯、己内酰胺、苯酚、苯胺和己二酸的下游新投产能分别为230万吨、60万吨、75万吨、66万吨和43万吨，这将导致纯苯市场在2025年继续维持偏紧格局。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 高库存压力：2025年纯苯行业面临高库存压力，主要因供应端矛盾加剧，导致高库存格局长期持续。市场在2024年底提前备货，使得2025年上半年难以复制2024年上半年的低库存状态。2025年1月港口库存面临胀库压力，且下游工厂原料备货充足，透支了提货需求。尽管2025年上半年检修量低于2024年，但供应增量明显，短期内BZN承压。
￮ 进口依赖性：中国纯苯进口呈现明显的季节性波动，2024年进口约419万吨，同比增长24.7%，主要来自韩国和东南亚。2025年进口量将继续增加，可能达到420-480万吨，同比增长1%-14%。韩国是主要的进口来源，2024年出口约300万吨，2025年Q1在美韩套利窗口未打开前，将继续流向中国。东南亚和中东等地区也将提供更多的供应。尽管加氢苯产量持平，进口压力仍需关注。
￮ 加氢苯产量持平：2025年加氢苯月均产量维持在34万吨，全年产量约408万吨，与2024年持平。尽管新增产能60万吨，但由于焦化厂利润和粗苯产量限制，实际新增有限。加氢苯供应节奏影响华东-山东价差及区域平衡，2024年进口增加、加氢苯减产导致港口累库速度偏慢，而一季度港口可能面临高进口和高加氢苯供应的挑战。
• 需求趋势：
￮ 家电需求增长：2025年家电需求在内需政策刺激下持续增长，尽管外需可能受贸易战影响，但整体影响可控。2024年12月，空调、冰箱、洗衣机排产分别同比增长43%、11%、6%。洗衣机增量主要来自内需，而空调和冰箱增量则由国内补贴政策和出口需求共同推动。内需走强将支撑家电总需求。2025年上半年，家电高排产将带动硬胶需求，特别是ABS工厂开工率将显著改善。
￮ 己内酰胺需求强劲：2024年，己内酰胺需求强劲，表需增长26.1%，主要受益于PA6下游需求扩张和终端产能扩张。2025年，表需增速降至10%左右，受高库存和利润挤压影响，产量增速也显著下降。
￮ 替代需求增加：在2025年，随着合成橡胶与天然橡胶价差扩大，顺丁橡胶对天然橡胶的替代需求显著增加。这一趋势在2024年四季度已开始显现，顺丁橡胶的表观需求量在价差扩大时明显上升。2025年，合成橡胶在与天然橡胶价差扩大的背景下，对天然橡胶的替代需求将继续增加，成为影响顺丁橡胶价格的重要因素。
• 价格走势：
￮ 一季度弱势：一季度，纯苯行业面临高库存、高估值、高利润和高进口的压力，春节期间难以去库，导致下游工厂原料备货充足，透支了港口提货需求。高库存问题需待春节后下游开工恢复及装置春检才能改善。二季度市场因旺季需求和供应减量或逐步企稳，价格可能有所回升。2025年末价格可能受到宏观政策变化和供需格局调整的影响，存在一定的波动空间。华东-山东价差和区域平衡将受到加氢苯产量和供应节奏的影响。
• 库存变化：
￮ 高库存持续：2025年纯苯行业面临高库存持续的挑战，瓶片社会库存在节后旺季上升至285万吨，相当于工厂1.5至2个月的产量。高库存格局下，需求承接速度至关重要，可能导致旺季不旺。纯碱库存也处于历史高位，尽管价格未大幅下跌，但高库存集中在少数地区，市场结构影响价格波动。期货市场成为高供应压力的渠道，贸易商通过超卖远期货源和期货对冲增加市场下行压力。尽管2024年底减产缓解了部分压力，但2025年新增产能投放将使供应压力持续。
￮ 区域分化：沙河地区库存压力低于湖北和山东，主要因产能收缩和环保影响，而湖北因深加工产能扩张导致库存压力较大。2024年玻璃行业库存分化明显，沙河库存同比下滑29.5%，而山东和广东库存分别上涨26.5%和153%。湖北库存同比上涨75.7%。2025年湖北与华东地区区域价差将影响仓单消化和期货市场定价。
￮ 仓单影响：自2022年起，由于房地产市场周期性下行，PVC下游需求疲软，库存积压在中游环节，导致去库存现象延迟，社会库存屡创新高。2024年12月17日，PVC仓单数量达10.5262万手，总计52.631万吨，高库存压力压制现货价格，影响下游企业信心。
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