锌期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.4）
- 锌市场概况：
• 锌价波动：
￮ 锌价震荡走势：锌价呈现震荡走势，因全球矿山增产压力和TC低位导致冶炼亏损，短期价格波动明显。同时，海外矿山减产和冶炼厂突发减产也构成潜在风险。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• 锌矿供应：
￮ 锌矿供应紧张：全球锌矿供应紧张，长协谈判关键期，报价或改善但难以大幅增加。11月国产锌矿产量同比增4.5%，累计增1.75%；进口锌矿供应有所增加。
￮ 锌矿库存情况：截至11月29日，全球铜显性库存下降7万吨至54.9万吨，其中LME库存下降375吨至27.1万吨，而Comex库存增加3761吨至9.0696万吨。国内精炼铜社会库存下降7.23万吨至13.75万吨，上海和广州地区精铜库存分别下降5.09万吨至10.59万吨和2.32万吨至0.93万吨。上海保税区库存下降0.08万吨至5.85万吨，但因比价回升，消费上升。LME库存周内增加966吨至159966吨。 - 锌矿产资源：
• 国产锌矿：
￮ 国产锌矿生产情况：1-9月，国内锡矿累计生产量为5.36万金属吨，同比增长4.33%。然而，由于矿山生产扰动及冬季影响，预计11月下旬北方矿山生产将受限，国内矿山生产可能维持低位。
￮ 国产锌矿加工费：国内锌矿加工费保持稳定，40%矿加工费为15,000元/金属吨，60%矿加工费为11,000元/金属吨。尽管加工费小幅上调，但因澳矿自然灾害和冶炼厂冬储需求，加工费可能继续走低。
￮ 国产矿库存压力：冶炼厂原料库存16.5天，港口精矿库存17.80万吨，显示库存压力。
• 进口锌矿：
￮ 进口锌矿量增：1-10月，国内累计进口锌矿4.96万金属吨，同比下降18.13%。10月进口增量主要来自玻利维亚，为一次性进口，缅甸进口量环比增加，可能持续。10月进口锌锭5.78万吨，累计37.77万吨，同比增加23.47%。西班牙进口环比减少，尚未兑现到国内。 - 锌冶炼及加工：
• 冶炼厂原料库存：
￮ 冶炼厂原料库存水平：冶炼厂的原料库存增加至16.5天，国内主要港口的精矿库存总量达到17.80万金属吨。
￮ 冶炼厂生产情况：11月电解铜预估产量为98.09万吨，环比下降1.48％，同比增加2.01％，而10月产量为99.57万吨，环比下降0.86％，同比增加0.19％。铜精矿和再生铜供给紧张，四季度检修力度增加，导致产出环比三季度可能小幅下滑。
￮ 冶炼厂加工费调整：11月，国内LNG价格下跌，原盐价格多数地区稳定，部分地区小幅回落。合成氨价格跌幅4.29%，尿素供需压力可能缓解。尿素成本维持稳定，行业利润多数下滑，氨碱、联碱企业亏损程度收窄，纯碱成本小幅回落。
• 冶炼厂减产及影响：
￮ 冶炼厂减产情况：冶炼亏损持续导致国产矿亏损扩大，冶炼厂在7-8月已兑现减产，但原料库存小幅回升，部分冶炼厂可能结束检修，预计9-12月国内产量维持在50万吨左右，较难恢复至上半年高位，整体供应减少已成定局。 - 锌需求及应用：
• 镀锌板带出口：
￮ 镀锌板带出口情况：1-10月，国内镀锡板产量431.66万吨，出口143.26万吨，同比增29.16%；国内镀锌板（带）累计出口1,066万吨，同比增16.21%。日本镀锡板产量464.90万吨，同比增12.51%。钢厂生产镀锌板（带）4,161万吨，同比减2.64%。
￮ 镀锌板带出口利润：国内钢材价格走低导致原材料成本下滑，使镀锌板带出口利润小幅反弹。尽管前10个月出口需求旺盛，钢厂开工率回升可能表明存在抢出口行为。汽车产量增长带动半钢胎需求，氧化锌需求增加，支撑镀锌板需求。
• 汽车产量及锌需求：
￮ 汽车产量变化：1-10月，国内汽车累计生产2,445.80万辆，同比增长2.10%；其中，传统汽车累计生产1,469.50万辆，同比下降11.80%。
￮ 新能源汽车占比：国内汽车生产虽有小幅增长，但新能源汽车产量占比提升，传统燃油汽车份额被挤压，导致产量累计同比转负，进而压降了汽车用镀锌板材的需求。11月狭义乘用车零售市场约为240万辆，同比增长15.4%，环比增长6.1%，其中新能源零售预计可达128万辆，渗透率约53.3%。
• 半钢胎需求：
￮ 半钢胎开工率：汽车产量的同比增长推动了半钢胎需求的增长，国内半钢胎开工率全年处于高位，从而带动了氧化锌的需求。轮胎生产对橡胶和锌的需求存在替代关系，需关注市场变化。汽车产量和轮胎产量的变化对半钢胎需求产生直接影响。 - 锌行业风险：
• 海外矿山减产：
￮ 海外矿山减产情况：秘鲁因Antamina品位下滑减产近20万金属吨，而墨西哥的Peñasquito复产和Buenavista二期投产则增产，但未能抵消秘鲁的减产。此外，TOHO的减产影响了日本的出口，而印度则维持净进口状态。海外矿山减产可能导致供应紧张，推动锌价上涨。
￮ 矿山政策变化：2023年，政府发布通知暂停矿产资源开采，8月1日矿山和选厂停产，9月11日选厂复工。2024年，取消现金税制度，调整为30％实物税，曼相矿区被禁止复产，但允许积压精矿出口。11月，要求矿业公司办理相关许可证。
财醒来
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