豆粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.2）
- 豆粕市场概述：
• 国内豆粕价格波动：
￮ 11月国内豆粕价格走势：11月，国内豆粕现货价格小幅下调，沿海区域主流价格为2920-3010元/吨，环比下跌0.66%-1.68%，同比下跌23.99%-24.74%。连粕走势缩窄，主力合约M01和M05分别下跌3.07%和0.99%。供应宽松，港口卸船延迟，油厂挺价意愿强，但需求疲软，成交降温。政策提振效果减弱，现货市场转向震荡格局。美国农业部报告和大选结果对价格产生刺激作用，但整体走势偏弱。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• CBOT豆粕价格走势：
￮ CBOT豆粕价格震荡：本周CBOT大豆期价窄幅震荡，11月主力合约收于989.25美分/蒲，月跌幅0.73%。上旬因美国大选影响，期价回升至1000美分/蒲以上，但下旬因巴西大豆丰产预期，价格再次跌破1000美分/蒲。 - 豆粕供需情况：
• 11月大豆压榨量增加：
￮ 大豆压榨量数据：2024年11月，全国油厂大豆压榨量为818.02万吨，较上月增加22.72万吨，增幅2.86%，较去年同期增加16.42万吨，增幅2.05%。2024年自然年度全国大豆压榨量为8734.74万吨，同比增幅2.19%。东北地区压榨量环比增加17.43万吨，增幅24.70%；川渝地区环比增加6.9万吨，增幅6.9%；广东地区因通关手续问题压榨量减少15.21万吨。
￮ 压榨量增加原因：11月国内油厂压榨量增加的原因在于远月船期榨利较为可观，尽管近月船期因豆油和豆粕价格下跌导致榨利恶化，但远月船期的有利情况促使油厂加快了明年4-6月的买船进度。
￮ 后期压榨趋势：12月大豆到港预估为854.75万吨，较11月增加，压榨量将增至667万吨。然而，北方工厂因政策可能停机，到港量存在不确定性。1-2月因春节假期，豆粕产量减少，库存将小幅增加至90万吨，随后走向去库。2024年全年大豆进口量同比增加11.21%。
• 豆粕库存变化：
￮ 库存减少趋势：截至2024年11月22日，全国重点地区豆油商业库存环比下降7.78%，同比增幅缩小。油厂停机和季节性需求增加导致库存大幅下降，尽管库存仍处于高位。11月大豆到港量减少，产量上调，豆粕库存去库至75万吨，减幅24%。库销比走低至11.32%，基差小幅走高。供应端压力较大。
• 12月豆粕市场预期：
￮ 供应压力：国产新季大豆供应充足，而下游需求恢复有限，导致供大于求的格局持续。高蛋白货源购销活跃，低蛋白货源走货一般，中储粮持续竞拍投放陈豆，限制豆价上行空间，短期豆价企稳偏强，需关注中储粮及其他收购主体的收购动态。
￮ 价格预测：12月，南美大豆种植接近尾声，天气变化成为市场关注重点。进口大豆到港量为850-900万吨，供应宽松。尽管部分地区卸船延迟，但寒潮影响导致养殖端出栏积极性提高，需求下降，豆粕供强需弱格局未变，价格承压震荡。政策因素影响价格偏多，长期供需偏弱。 - 豆粕市场影响因素：
• 全球大豆供需预测：
￮ 供需预测数据：2024/25年度全球大豆产量下调至4.254亿吨，主要因美国和印度产量下降，其中印度产量降至1260万吨。全球大豆出口因巴西、加拿大和贝宁增加而上调，但美国出口减少抵消了部分影响。进口中，巴基斯坦增加30万吨，但压榨量减少23万吨。全球大豆期末库存减少290万吨至1.317亿吨，主要因美国、巴西和阿根廷库存减少。
￮ 美国大豆供需调整：美国农业部的最新报告表明，由于爱荷华州、伊利诺伊州和明尼苏达州单产下降，2023年美豆产量为44.61亿至45亿蒲式耳，环比减少1.21亿蒲式耳。出口减少2500万蒲式耳至18亿蒲式耳，压榨量下调1500万蒲式耳至24亿蒲式耳。期末库存下降8000万蒲式耳至4.7亿蒲式耳，库存消费比环比下降1.7%至10.8%。尽管月环比有所改善，但年同比压力仍然显著。
￮ 巴西大豆供应宽松：2024/25年度巴西大豆出口量上调50万吨至1055万吨，期末库存下调50万吨至3351万吨，库存消费比同比高出3.3％，显示供需格局稍宽松。种植进度为83.3％，同比增加8.3个百分点。今年巴西大豆出口量为9900万吨，仅低于2023年纪录2.3％。
• 南美天气和政策变化：
￮ 天气影响：巴西中部和南里奥格兰德州等地近期迎来阵雨，气温接近正常水平，对作物生长有利。然而，南部地区可能引发洪水忧虑。阿根廷的锋面活动频繁，未来几天降雨将持续，北部降水量较大。拉尼娜现象可能带来高温和干燥，影响作物生长。
• 国内需求和库存情况：
￮ 库存状况：本月中旬，豆粕价格大幅下跌，各区域因采购心理价位被触及而补库，东北和四川增幅最大。与去年同期相比，全国饲料企业豆粕物理库存普遍高于去年，仅鲁豫和江苏低于去年，因去年同期行情下行，采购积极性不高。
￮ 饲料产量：2024年10月，全国工业饲料产量为2742万吨，环比下降2.7%，同比下降5.4%。主要配合饲料和浓缩饲料产品价格环比、同比均下降。玉米用量占比39.3%，同比增长11.3个百分点；豆粕用量占比12.6%，同比下降0.3个百分点。 - 豆粕与相关产品关系：
• 豆粕与豆油价格联动：
￮ 现货基差：现货基差表现坚挺，受区域供需格局影响不同。华南因供需紧张推高基差，北方因大豆到港延迟导致供应收紧，支撑基差。各区域基差上涨，北方涨幅大于南方，南方-北方价差缩小至350元/吨。北方供应紧张，油厂挺价情绪强，南方因高价和成交不佳，量价表现弱。
• 豆粕与菜粕价格对比：
￮ 价差变化：截至11月底，菜豆期货价差为614元/吨，现货价差为413元/吨，均有所下跌。菜油价格因反倾销政策和基本面影响下跌，而豆油价格跌幅较弱。广西豆菜粕现货价差为870元/吨，较10月上涨20元/吨。豆粕现货价格震荡运行，菜粕价格下跌，两者价差较大，菜粕替代价值高，主要用于禽料。
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