原木期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.12.2）
- 原木期货概述：
• 原木期货上市标志木材行业金融化进展：
￮ 期货合约上市意义：原木期货合约的上市标志着木材行业金融化的重要进展，为市场参与者提供了新的对冲和投资工具。深入研究木材的定义、分类、性质、检验标准和产业链对期货市场的健康发展具有重要意义。原木期货的上市吸引了市场广泛关注，标志着行业金融化进程的加速，为企业和投资者提供了新的机遇和挑战。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• 期货市场参与者需掌握木材定义、分类、性质等知识：
￮ 木材定义与分类：了解木材的基本定义和分类是进入期货市场的重要前提，有助于把握市场脉动，制定有效的交易策略。木材的性质涵盖其构造、物理、化学和力学性质，以及加工和处理等工艺性质，这些特性对原木期货市场的参与者至关重要。 - 木材定义与分类：
• 木材定义及应用：
￮ 木材的基本定义：原木是伐倒并去除树皮、树枝和树梢的树干，经过尺寸、形状和质量等标准或特殊规定截成的圆木段。
￮ 广泛应用领域：现货市场上的木材不仅包括原木和锯材，还包括加工后的板材、方材、地板材料等。这些木材产品被广泛应用于建筑、家具制造、纸浆和造纸、装饰及其他木制品行业。
• 木材分类及特性：
￮ 树种和材种分类：木材根据树种和材种进行分类，树种包括针叶树和阔叶树，分别具有较轻、软和较重、硬的特性。材种按尺寸分为薄板、中板和厚板，按外形分为圆材、锯材和人造板，按容重分为轻材、中等材和重材。我国有7000多种树木，资源丰富，但幼、中龄林地占比较大，短期内满足原木期货合约交割品要求的原木产量有限。
￮ 特性与用途：各种木材因其独特的物理和化学特性，被广泛应用于建筑、家具制造、工业用材等多个领域。
• 木材宏观构造及异常组织：
￮ 构造与特征：木材的构造与特征可通过不同切面观察：弦切面呈现山纹、波浪纹等曲线，径切面则为直线、条纹，横切面显示生长轮。生长轮受环境影响不均，年轮的宽度和形态可判断生长速度和环境。早材和晚材在生长季节中形成，前者浅色、松，后者深色、密。边材靠近树皮，颜色浅；心材靠近髓心，颜色深。
￮ 异常组织影响：木材的异常组织如节子、裂纹、应力木、腐朽和空洞会影响其商业价值。在现货贸易中，买方依据我国国标（GB/T155-2017）评估这些外观指标，以确定定价。
• 国产与进口木材特点：
￮ 国产木材资源：我国拥有丰富的国产木材资源，涵盖约7000种树木，其中许多具有优良材质和经济价值。杉木和马尾松是主要树种，杉木在南方地区广泛分布，材质轻软、易加工，适用于建筑、家具等领域。马尾松则以制浆造纸和人造板生产为主，具有良好的耐水湿性和纤维素含量。广西和广东以桉树和速生阔叶树种为主，川渝地区马尾松资源有限。总体而言，国产木材资源能够满足不同行业的需求。
￮ 进口木材依赖：山东省和江苏省是我国原木进口的重要地区，尤其是山东省，主要依赖进口针叶原木，因其国产原木供应有限且以杨树为主。江苏省则因生态公益林的增加，原木产量可能进一步压缩，预计未来将以进口为主。两省的木材加工产业集中在港口附近，形成密集的产业集群。 - 木材产业链：
• 木材种植与加工：
￮ 上游环节：原木加工行业的上游涉及森林种植和养护、胶黏剂、木材加工设备等行业，这些行业为木材加工提供原材料和设备，是行业发展的基础。
￮ 加工工艺：120-130方原木生产100方口料，损耗约20%。中游木材加工行业包括锯材、木片、单板、人造板和木制品制造等。江苏地区加工技术领先，2022年加工锯材330万方，占全国5.8%；人造板占主导，胶合板3480万方，木质纤维板757万方，刨花板867万方，显示加工附加值高。靠近港口的区域形成产业集群，实现规模效益。
• 木材需求及应用行业：
￮ 多样化需求：木材需求涵盖建筑、家具、造纸等多个行业，不同行业对木材的规格和质量要求各异。
￮ 下游市场影响：下游行业如建筑装饰业、木制家具制造业、造纸行业（木浆）、文教办公用品行业和乐器制造行业，是木材加工行业的需求方，其发展直接影响木材加工行业。
• 产业链上下游企业分布：
￮ 企业分布情况：上游企业包括设备供应商、营林造林企业，中游为加工企业，下游则为建筑和家具制造企业。
￮ 代表企业：在上游，中福马是木材加工设备的代表企业，永安林业则在营林造林领域占据重要地位。中游企业包括正源股份、兔宝宝、康欣新材、威华股份和大亚圣象。下游建筑装饰行业有东易日盛、亚厦股份等，造纸行业则有晨鸣造纸和中顺洁柔，木制家具行业则有欧派家具、顾家家具和索菲亚。 - 木材质量检验标准：
• 规格尺寸检验：
￮ 检验标准重要性：原木的定价主要依赖于其规格尺寸和外观缺陷，其中直径和材长是核心指标。对比中俄原木材积表，我国在直径50cm以下的原木材积计算上较俄罗斯更为宽松，直径越小，通过我国标准换算出的材积越大。
￮ 检验方法：境外贸易通常采用JAS标准测量原木规格尺寸，而国内贸易则依据GB/T 144-2013标准，新标准将于2024年10月1日实施。南北方在检尺径测量上存在差异，南方采用日本JAS标准，北方则采用国标。在查询材积时，日本原木材积表通常比我国小，而美国采用板英尺法计算材积，中国材积小于美国。
• 外观缺陷检验：
￮ 外观缺陷分类：在原木现货贸易中，买方依据国标评估外观缺陷，主要关注节子、裂纹和腐朽三个指标，因为这些缺陷对建筑口料、模板和胶合板的使用影响较大。
￮ 国标要求：我国国家标准GB/T 155-2017对原木外观缺陷的定义包括六大类：节子、裂纹、干形缺陷（如弯曲、根部肥大）、木材结构缺陷（如扭转纹、乱纹、应力木）、真菌造成的缺陷（腐朽、空洞）以及伤害（昆虫、烧伤）。
• 国内外标准差异：
￮ 标准差异分析：中国在进级方法上可能导致检尺长和检尺径的多算，与俄罗斯和美国相比存在差异。美国允许四舍五入进级，可能导致检尺长和检尺径的多算。与日本相比，日本标准下的检尺径和检尺长通常小于中国的标准。 - 原木期货市场：
• 合约交割地点分布：
￮ 交割地点选择：原木期货的交割地点选择主要集中在山东省和江苏省，这两个省份的针叶原木进口量占全国近六成。山东省的日照岚山港是重要的进口港口，2023年进口量达919.2万立方米，占全国32.7%。江苏省的太仓港曾是我国最大的原木进口港口，但因环保政策限制，部分企业迁至岚山港。新民洲是长江沿线第二大进口集散地，但进口量向太仓倾斜。交割地点的选择还考虑了其他沿海省份和重庆的港口。
￮ 交割便利性：这些地区具备良好的港口和加工设施，有利于提高交割效率和降低物流成本。
• 期货上市对市场的影响：
￮ 市场标准化：原木期货的推出将通过公开透明的价格机制和标准化检验设备的应用，提升市场透明度和贸易标准化水平。这不仅为国内林场提供了新的销售渠道，还通过价格发现功能促进国产材的合理定价，增强其国际竞争力。同时，原木期货市场有望帮助中国争夺国际定价权，反映市场供需关系，提升全球影响力。 - 原木价格波动因素：
• 航运与汇率影响：
￮ 航运成本波动：针叶原木的航运成本受波罗的海灵便型船运费指数（BHSI）影响显著，该指数在不同周次波动，直接影响辐射松的运输成本。欧洲至中国的集装箱运输则受欧线集运指数影响，周期为2至3个月。此外，上海出口和中国进口集装箱运价指数也对原木价格产生影响。
• 供需关系及市场预期：
￮ 供需动态：截至9月15日，9月从新西兰出发的22条船只中19条去往中国，预计到港量为133万方。5月第三周，22条船只中17条去往中国，5条去韩国减载。预计5月到港13条，6月到港25条，到货量为132万方。
• 主要材种及规格价差：
￮ 材种价差：山东和江苏市场辐射松的价差在不同规格间存在显著差异，3.9米40+辐射松山东报价940元/方，江苏910元/方，价差30元/方；5.9米40+辐射松山东报价1050元/方，江苏930元/方，价差20元/方。此外，大检尺径规格辐射松的区域价差正在收敛，但仍在历史均值20元/方以上。不同树种如白松、辐射松和柳杉在用途和质量上存在差异，影响其价格和市场定位。 - 原木市场现状与趋势：
• 国产材与进口材替代：
￮ 替代趋势：国产原木在川渝和华东地区具备流通性和交割潜力，但标准化程度低、供应不稳定等问题影响其替代进口材的能力。尽管价格低廉，国产材在中低端市场中逐渐替代进口材，但出口市场仍依赖进口原木。原木期货的上市有望改善国产材的标准化，提高供应稳定性。
￮ 政策影响：2018-2020年期间，山东地区因环保政策导致原木加工厂停机2-10天，现货价格浮动超10%，其中口料价格波动更为明显，因其储存周期较短。
• 房地产市场对原木需求的影响：
￮ 房地产调控：房地产调控导致原木需求下降，新民洲和常熟地区的原木加工厂订单和出货量均减少，降雨影响了出货速度。原木加工以订单制为主，库存通常仅维持一周。蓝变现象影响价格和使用，导致售价降低200元/方。高品质加工厂为保证质量，库存可能超过一周。此外，进口货源的稳定性成为加工商的担忧。
• 企业转型与托盘制作：
￮ 转型背景：建筑口料因其高毛利率和较少的加工工序和损耗，被视为更具生产价值。然而，房地产市场的不景气导致口料订单减少，企业转向生产托盘。新民洲原木加工厂A的托盘订单占比从30%增至60%。原木加工厂B已开始转型，并预计在集散地蔓延。出口订单回暖也推动了托盘需求。高租金和人工成本促使部分企业采用半自动化设备，以降低成本和提高出材率。尽管利润较低，企业仍在探索转型路径。
财醒来
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