聚烯烃期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.11.30）
- 2024年聚烯烃价格趋势：
• 聚烯烃期价区间震荡：
￮ 3-7月上行趋势：3-7月期间，聚烯烃价格呈现上行趋势，符合报告中对原料端支撑和宏观改善预期的判断。期货研报&加一分开户（qihuohu)
￮ 7-9月下行调整：7-9月期间，聚烯烃期价出现下行调整，与全球宏观经济波动和油价走势密切相关。
￮ 价格中枢稳定：2024年聚烯烃价格中枢与2023年变化不大，LLDPE和PP的月度均价与年度均价差异明显，4-7月月均价高于年均价，而一季度和9月则低于年均价。
• 原油主导聚烯烃价格：
￮ 原油价格影响：在2024年初，原油价格因地缘冲突和减产政策支撑，维持在82美元附近，对聚烯烃成本端提供支撑。然而，聚烯烃需求端支撑较弱，开工率提升缓慢，导致其涨幅仅约4%。7-10月，油价走弱，聚烯烃同步下跌，见底时间与油价基本一致。
￮ 价格阶段性反向波动：在2024年，聚烯烃价格与原油价格表现出阶段性反向波动。4月30日至5月31日，聚烯烃上涨约4%，而原油价格下跌近14%。10月初至11月，聚烯烃价格波动幅度为+7%，上涨先于原油。然而，在5-6月和10-11月，聚烯烃价格与油价的相关性减弱，显示出国内市场的自生逻辑影响。
• 宏观政策预期影响阶段性价格：
￮ 政策预期影响：5-6月，宏观政策的支撑主要来自地产端的放松、特别国债的发行和海外降息预期，这些措施刺激了聚烯烃市场。10-11月，资本市场乐观情绪的传导进一步推动了聚烯烃价格的上涨，因其与宏观和消费关联度较高，吸引了资金的关注。 - 聚烯烃新产能压力：
• 2025年聚烯烃新产能压力大：
￮ 产能增速加快：2024年聚烯烃产能增速加快，PE新增投产105万吨，实际产能增速3.3％，PP新增投产280万吨，增速6.5％。尽管PE产量略降，但PP产量显著增长7.5％。2025年新产能增速预计超过10％，而终端需求提振有限，库存累积存在。
￮ 产能过剩风险：2025年，聚烯烃产能面临过剩风险，主要由于多套油制装置上马，供应总量宽松，地缘问题带来风险。需求增速放缓，发展中国家是主要增量来源，但中国需求增长放缓影响整体市场。宏观风险需警惕，MTO与PDH的边际位置可能延续。
￮ 产能利用率挑战：三四季度的高检修导致PE产量下降，影响产能增长。2024年1-10月，PE和PP产能利用率分别为83%和79%，较2023年有所下降。2025年，随着部分2024年延后产能释放，聚烯烃产能利用率可能继续下降。 - 聚烯烃下游需求：
• 下游需求缓慢回升：
￮ 四季度需求回升：1-10月，PE和PP表观消费量分别增长1.6%和2.8%，但四季度需求回升仍偏缓慢。PE在5-6月因价格上行导致需求抑制，而PP增速在6月放缓。整体内需呈现缓慢修复态势，下游需求对价格敏感度较高。
￮ 下游开工率提升：下游开工率整体偏疲软，PE农膜开工率低于往年同期，PE包装膜节前三周开工率为51.74%，低于23年和22年同期，PP塑编节前三周开工率略升至45.1%，但仍低于23年同期。
• 社会消费品零售改善预期：
￮ 内需政策刺激：10月份社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速加快，尤其是除汽车外的消费品零售额增长4.9%。城镇和乡村消费品零售额分别增长4.7%和4.9%。商品零售额增长5.0%，餐饮收入增长3.2%。全国网上零售额增长8.8%，实物商品网上零售额增长8.3%。
￮ 消费券效应：今年三季度，北京等城市通过消费券发放有效拉动消费需求，四季度上海等地也相继发放消费券，显示出消费券的持续效应。
￮ 房贷利率下调：商业银行将存量房贷利率下调至新发房贷利率附近，平均降幅约0.5个百分点，这有助于缓解还贷者的资金压力，促使资金从还贷转向自用，从而有效提振消费意愿。 - 聚烯烃进出口动态：
• 2024年进口显著增长：
￮ 进口量增加：2024年聚烯烃进口量显著增加，尤其是7月，PE进口增速达25%，PP增速为0.6%。这一增长主要由于二季度国内价格大幅上行，部分贸易商通过卖期货盘面、买海外料进行对冲操作，导致1.5-2月后的进口到港。进口主要来自中东、东南亚等地区，来源国的生产能力和出口政策将影响进口量。
• 2025年出口显著增长：
￮ 出口量增加：2025年，印度计划新增127万吨产能，可能降低进口依存度，但国内过剩压力下出口增量有限，全年尿素出口量为120万吨。聚烯烃出口关注度上升，尤其是PP，今年1-9月出口181万吨，同比增90%，8月增速尤为显著。
￮ 主要出口市场：我国塑料制品的主要出口市场包括欧美和东南亚，其中美国是最大出口国，占比约25%。东南亚国家如越南、马来西亚、泰国、新加坡等合计占比约25.4%，略超美国。
财醒来
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