铜期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2024.11.27）
- 铜价与市场概况：
• 铜价小幅上涨：
￮ 近期铜价上涨：过去一周，铜价小幅上涨，受终端需求改善和下游补库需求推动。铜价上涨受到市场对消费回暖的乐观预期影响，提振交易积极性。期货研报&加一分开户（qihuohu)
• 精铜产量微增：
￮ 产量小幅增加：10月中国精铜产量微增，主要受国内冶炼厂逐步恢复生产影响。11月预计因检修因素产量有所下降。
• 进口集中：
￮ 进口量增加：10月份精铜进口量为35.94万吨，同比增长7.67%，1-10月份累积进口300.85万吨，同比增长6.67%。智利向中国发货增多，LME亚洲仓库铜运往中国。
• 废铜需求紧张：
￮ 废铜供应紧张：废铜供应紧张主要由于持货商惜售、精废价差缩小至千元以内，以及冶炼厂检修导致阳极铜需求增加。废铜制杆开工率下降，加剧供不应求，预计粗铜加工费将下降。同时，国内消费表现良好，空调等终端需求强劲，企业为抢出口积极补库。
￮ 制杆开工率下降：废铜价格下跌导致废铜制杆企业开工率下降，主要因精废价差收窄至1000元/吨以内，影响废铜杆消费。尽管冶炼端对废铜需求强劲，但制杆企业以生产前期订单为主，开工率下降。同时，铜下游如空调行业消费表现良好。
• 库存下降：
￮ 国内库存变化：本周国内铜库存出现小幅增加，现货升贴水从升水70-120元/吨降至贴水20-40元/吨。尽管11月冶炼厂集中检修，但联合铜业技改和五矿湖南精炼投产推动供应边际恢复。同时，进口铜流入增加，对国内市场形成冲击。下游消费在铜价下跌后有所回升，企业补库意愿增强。 - 供应与需求：
• 铜精矿现货TC指数上涨：
￮ TC指数上升：本周铜精矿现货TC指数上涨至10.64美元/吨，较上周增加0.31美元/吨。长单谈判未进展，国内冶炼厂报价30-40美元/吨，谈判焦灼。海外冶炼厂干扰较多，韩国Onsan可能减产，印尼Manyar预计下半年投产，Adani产量预计20万吨。国内冶炼厂未主动减产，供应微幅增长，进口铜增加对国内供应产生冲击。铜精矿长单谈判持续无进展，影响市场供应预期。韩国、印尼和Adani等海外冶炼厂生产可能受制约，影响全球供应。
• 国内电解铜产量波动：
￮ 产量微增：10月SMM中国电解铜产量为99.57万吨，同比增长0.19%。尽管检修冶炼厂较多，烟台恒邦和大冶阳新弘盛因事故停产，但废铜产阳极铜恢复及粗铜加工费回升至1100元/吨，推动电铜供应微幅增长。
￮ 检修影响产出：11月份，冶炼厂集中检修导致国内电解铜产量为98.09万吨，同比增长2.09%。12月份，随着冶炼厂检修结束和联合铜业技改完成、山东恒邦复产，产量预计恢复至101万吨。
• 废铜持货商惜售：
￮ 惜售现象普遍：废铜持货商因价格上涨预期而惜售，导致市场供应紧张。受惜售影响，废铜价格持稳，抑制了下游采购积极性。
• 下游需求表现不错：
￮ 终端需求改善：2024年10月，家用空调生产1405.7万台，同比增长48.0％，销售1286.9万台，同比增长37.9％。内销出货628.9万台，同比增长24.1％，出口658.0万台，同比增长54.3％。 - 库存与消费：
• 全球铜显性库存下降：
￮ 库存持续下降：截至11月22日，全球铜显性库存为57.63万吨，较上周减少5731吨，国内铜社会库存减少0.3万吨，保税区库存减少0.08万吨。尽管LME铜库存增加650吨，但整体库存仍呈下降趋势。
• 国内铜消费被激活：
￮ 消费需求回升：国内铜市场后期可能呈现去库趋势，因进口铜流入量可能放缓，但消费仍乐观，且废铜供应也在减少。国家电网公司今年电网投资超过6000亿元，同比增长13.44%。南方电网公司计划2024至2027年大规模设备更新投资1953亿元，2024年投资404亿元。2024年1-10月电网投资4502亿元，同比增长20.7%。尽管特高压订单增加利好铝消费，铜消费拉动不明显，但云南有色阳极铜产量突破20万吨，标志着行业发展新起点。
• 秘鲁产量：
￮ 产量稳定：秘鲁是全球最大的铜供应国之一，去年铜产量为276万吨。尽管9月铜产量因Cerro Verde和Antamina铜矿供应减少而下降，但1-9月累计产量为1,993,627吨，仅较去年同期减少0.6%。秘鲁政府将2024年铜产量预期从300万吨下调至280万吨。
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