瓶片期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.16）
- 瓶片行业现状：
• 头部企业增收不增利：
￮ 三家企业营收分析：三房巷、华润材料和万凯新材作为瓶片行业的头部企业，今年前三季度均实现营业收入同比增长，但净利润大幅下滑，且面临亏损。其中，三房巷的营业收入增长主要由销售数量增加推动，而平均售价下降。整体来看，头部企业的经营呈现“内弱外强”格局，即境外销售增长显著，而境内销售相对疲软。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 头部企业经营困境：头部企业面临经营困境，尽管外销是重要收入来源，但境内营业收入普遍下滑。今年上半年，三家企业的境外营业收入同比增长12.27%至30.13%，而境内收入则下降，前三季度瓶片出口约420万吨，同比增长27.6%。
• 销售”内弱外强”：
￮ 国内市场销售疲软：国内瓶片企业销售疲软的原因在于新增产能集中投产导致市场竞争加剧，供需宽松压低价格，而国内需求增长有限，致使营业收入下滑。
￮ 出口市场销售强劲：国际市场的需求相对较强，企业出口优势明显，销售价格较高。企业开始着重开拓国际市场，以应对国内市场的销售疲软。
• 净利润大幅下滑：
￮ 加工费与成本关系：今年前三季度，尽管PX和PTA的采购价格同比小幅下跌，但MEG价格上涨，导致瓶片的平均综合原料成本同比增长1.06%。加工费下降至低位，企业面临大面积亏损风险。高产能与低需求的错配，使企业传统盈利模式受到严峻挑战。 - 行业产能与需求：
• 产能扩张与需求低速增长错配：
￮ 2023年产能大增：2023年，国内瓶片产能新增430万吨，同比增长34.9%，为近十年最高增速，新产能主要在2-3季度投放。需求未能同步增长，造成产能过剩，加剧市场竞争。瓶片行业今年增收不增利，效益不佳，主要由于近两年产能高速扩张与全球需求低速增长导致的供需错配。
• 高库存、低加工费和大面积亏损：
￮ 高库存压力：行业高产能导致库存高企，企业存储成本增加。加工费持续走低，企业运营压力增大。2023年下半年至2024年上半年，瓶片行业持续亏损。尽管2024年上半年新增产能222万吨，同比增加51.6%，但开工率低导致产量增加不显著，库存维持高位，加工费长期低于500元/吨，远低于历史同期水平。 - 市场供需与价格：
• 四季度产能高致累库：
￮ 供应高位：四季度新增产能仅60万吨，加上工厂减停产，开工率低位运行，导致库存未累库，反而在12月因出口好转而小幅去库。尽管如此，四季度仍处于高产能时代，11-12月继续累库，加工费承压，价格随成本波动。
￮ 累库趋势：9月需求旺季向淡季过渡，导致瓶片库存累库。10月需求量约113万吨，产量约149万吨，累库36万吨。11-12月需求量约100万吨，12月开工率下降5-6个百分点，累库趋势持续。
• 加工费承压下行：
￮ 加工费水平下降：一季度加工费平稳，因新增产能少和库存紧张支撑价格。二季度新增产能135万吨，供应增加导致加工费震荡下行，亏损促使工厂减产。三季度新增205万吨，加工费创年内新低，减产效果显现。国内需求淡季，库存高企，加工费维持在500元/吨低位。10月因装置重启，加工费再次承压，现货加工费向盘面加工费收敛。低加工费导致企业利润空间被压缩，运营困难。
财醒来
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