铜期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）

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2024 年 11 月 15 日

铜价与市场前景：
• 铜消费增长潜力：
￮新能源推动增长：新能源行业的快速发展显著推动了铜消费增长，2023年铜消费量达167.2万吨，占国内总消费的15.9%。预计到2030年，新能源汽车、光伏发电和风电的铜消费量将增至306.4万吨，年均增长9.8%。国内新能源产品的出口增长也带动了铜需求。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮建筑行业需求下降：建筑行业的需求从2011年的9.1%下降至6.3%，而其他行业的占比也从15.1%降至8.0%。
￮电力行业需求稳定：电力行业铜消费量持续增长，得益于电能消费比例提升、电网建设和升级、绿电远距离输送及储能需求增加。尽管房地产行业铜消费见顶，但交通运输和电子信息行业的增长空间有限，而新能源汽车的发展推动了交通行业的铜消费。整体来看，电力行业的铜需求在“双碳”目标下仍具增长潜力。
铜矿与冶炼：
• 铜矿紧张：
￮产能过剩影响供应：明年铜精矿增量60-80万吨，但因国内外粗炼产能过大，导致铜矿紧缺。尽管部分冶炼厂减产或推迟投产，精铜产量仍增长，预计2025年现货TC指数在20-30美元/吨，整体格局为铜矿紧张，精铜过剩0-20万吨。
￮ 2025年预期：中国铜矿产量预计在2025年将显著提高，西藏成为主要增长区域。
• 冶炼厂生产影响：
￮冶炼厂增产计划：A冶炼厂自给率高，B冶炼厂外采阳极铜。今年冶炼厂利润得益于高铜价和长单TC，但明年竞争加剧。集团计划改建铜杆厂，因成本低且可灵活停产。今年产量为50-55万吨，主要销售至中国。公司铜矿自给率仅约5%，明年对原料需求量巨大，计划通过签订长期合同来缓解原料短缺问题。
• 长单谈判与生产计划：
￮生产计划调整：2025年铜行业面临原料市场不确定性，冶炼厂需与矿山签订长单以确定铜矿价格和数量，再制定生产计划。若因铜矿紧张减产，电铜销售将优先满足国内需求。
废铜与再生铜产业：
• 废铜政策变化：
￮政策调整影响：政策调整对废铜行业产生了显著影响。今年三季度，因783号文影响，废铜下游企业停产，但政策已明朗，企业恢复生产。10月24日，六部门放宽金属实物量及夹杂物要求，新增青铜、白铜等废铜进口类别。
￮进口标准收紧：再生铜原料和合金的进口标准有所放松，铜及铜合金实物量分别调整为大于等于97%和95%，夹杂物小于0.8%。
• 再生铜产业格局：
￮集中度提升：国内再生铜行业正经历从小而散向规模化、集约化发展的转变，环保压力加速了小型废铜厂的淘汰，推动了产业集中度的提升。中国再生铜回收和加工具备后发优势，未来自产原料供应充足，有助于进一步提高市场集中度。
￮区域发展不平衡：中国再生铜产业集中于长江三角洲、珠江三角洲和环渤海地区，这些地区不仅经济发达，也是铜矿资源紧缺的区域。尽管如此，它们在全国再生铜和铜加工产量中占据主导地位，全国80%的铜加工企业和75%的废铜回收利用集中在这些地区。此外，江西、安徽、湖北、河南、四川等地区近年来再生铜产业发展迅猛。各地区具有不同的产业特色，如珠江三角洲以进口废料拆解为主，长江三角洲以生产铜材及黄铜制品为主，环渤海地区则以电线电缆生产为主。我国再生铜需求持续增长，未来将成为全球最大废铜产生国，但供应释放需长期。低端废铜利用将减少，跨国企业对绿色低碳原料需求增加。
铜需求驱动因素：
• 电力行业需求：
￮电网升级需求：双碳目标下，电网建设升级带动电力行业铜需求。
￮储能需求增加：新能源发展推动储能需求，增加电力行业铜使用量。
￮电力消费占比提升：在能源转型背景下，电能消费占比持续提升。
• 新能源行业需求：
￮风电光伏增长：2023年，国内风电和光伏发电新增装机容量分别达到76GW和217GW，同比大幅增长105%和148.2%。预计到2030年，新增装机容量将分别达到152GW和500GW。
￮新能源车发展：《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》显示，到2035年，新能源汽车将占汽车总销量的50%以上。目前，新能源汽车的月度市占率已达44%，年度累计值为36.4%，预计明年将达50%，提前10年完成目标。预计到2030年，国内新能源车产量将达2200万辆。
￮电气化趋势：电子行业因信息化和智能化趋势持续增长，特别是“AI”等核心领域依赖算力，数据中心和服务器作为基础设施，电力成为关键的能源支撑，国内电子信息行业在近两年调整后已回到较快增速。
• 建筑行业需求变化：
￮房地产衰退影响：自2021年7月以来，房屋新开工面积累计同比增幅连续三年下降，尽管竣工面积因保交楼支撑在2023年转正，但2024年再次下降。经济结构转型、出生人口下降及房价观念转变等因素共同导致房地产行业进入衰退，基本实现“房住不炒”。
企业与市场动态：
• 冶炼厂供应链公司：
￮产能扩张计划：某东部地区冶炼厂的供应链公司计划通过技改和扩建将粗炼炉产能从36万吨提升至70万吨，并最终扩展至110万吨，以进入国内第一梯队。2023年产量为40万吨，2024年计划增产至47万吨。公司主要依赖外采阳极铜，计划提高长单比例至55-60%。
￮长单谈判压力：明年电铜长单谈判压力较大，因今年长单价格过高，华东华南平水铜贴水达50。Codelco未对中国报价，显示中国市场谈判难度。大企业仍签长单，但价格压低，小企业减少长单比例。TC55为冶炼厂成本分水岭，不少冶炼厂明年或亏损。
• 废铜企业调研：
￮利润空间受压缩：废铜企业面临利润空间压缩，主要由于市场透明化和竞争加剧。尽管废铜原料来源广泛，销售覆盖多个地区，但铜杆利润微薄，每吨仅200-400元。政策影响和市场波动也导致企业停产和复产频繁，部分企业开始转向电缆生产以提高利润。湖北等地因政策优惠，成本较低，但整体行业利润仍受压，部分企业考虑关闭铜杆厂。

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