氧化铝期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.12）
- 氧化铝市场概述：
• 内矿无复产预期：
￮ 内矿供应紧张：河南郑州因重污染天气控制非煤矿山生产，导致国产矿暂无复产迹象。几内亚10月铝土矿发货虽已从雨季中恢复，但发货量不均衡，影响国内市场供应。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 生产成本高企：内矿生产成本较高，尤其在环保政策严格的背景下，矿企生产积极性受压制。这使得氧化铝生产成本居高不下。
• 北方采暖季冶炼或减产：
￮ 采暖季限产政策：采暖季期间，北方地区因重污染天气管制，氧化铝冶炼产量受到限制。尽管冶炼利润高企，生产商投复产积极性高，但政策影响下，产量释放仍受限。2024年9月，中国冶金级氧化铝产量环比下降4.27%。此外，山东、河北、广西等地的氧化铝厂在检修结束后恢复生产。
￮ 燃料供应限制：采暖季期间，燃料供应的限制可能进一步加剧冶炼企业的生产压力，导致实际减产幅度超出预期。
• 下游电解铝需求小幅好转：
￮ 电解铝产能利用率提升：9月起，川黔地区停产技改的电解铝产能陆续复产，推动国内电解铝运行产能稳步上升。国内电解铝运行产能企稳小幅增长，主要因四川、贵州等地技改产能复产，以及新疆地区置换项目的起槽。此外，云南电力供给充沛，减产预期减弱。
￮ 新兴应用领域拓展：新能源汽车、高端制造业等新兴领域对电解铝的需求增加，为整体需求提供支撑。
• 库存下行：
￮ 库存消耗加速：近期电解铝库存消耗速度加快，主要得益于产量增长不及需求以及企业主动减库。
￮ 社会库存监测：截至10月31日，中国社会库存小幅去库，SMM全国主流地区铜库存为20.98万吨，周环比减少0.98万吨。尽管境外库存去化放缓，境内库存小幅累库，但全球整体库存仍处于高位，库存压力依然存在。 - 电解铝市场动态：
• 电解铝价高位震荡：
￮ 铝价受政策影响：美国核心PCE物价指数年率高于预期，市场对美国经济衰退预期增加。尽管如此，西南地区枯水季减产预期减弱，加上技改和北方电解铝冶炼启槽，年底前新增电解铝产能40万吨。下游需求小幅好转，旺季需求改善，库存持续下降。这些因素共同影响铝价的波动。
￮ 市场供应紧张：铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张且无复产迹象，同时河南郑州因重污染天气控制非煤矿山生产。中国铝土矿进口依赖度逐年提升，目前已达约73%。
• 需求小幅好转：
￮ 汽车行业需求增加：在2024年新能源下乡活动等政策的刺激下，汽车行业需求有所增加。9月份，我国汽车产销量分别达到279.6万辆和280.9万辆，环比增长12.2%和14.5%，同比降幅收窄。财政局和地方政府通过补贴政策支持老旧汽车报废更新和以旧换新，车企也推出购车补贴以鼓励消费。
• 库存下行：
￮ 库存持续下降：电解铝社会库存持续下降，库存管理得当的企业开始补库，市场供需逐步趋紧。部分企业采取主动去库存策略，以应对未来潜在的供应紧张局面。
财醒来
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