尿素现货期货研报最新市场数据分析基本面研究（2024.11.6）
- 10月尿素产量高企，需求低迷，价格下跌，企业库存增加：
• 10月尿素供应回升，需求疲软，价格下跌，企业库存增加：
￮ 供应增加：10月尿素产量达到历史高点，供应显著增加。
￮ 需求疲软：国内秋季肥接近尾声，复合肥厂开工率大幅回落，导致尿素需求疲软，需求达到年内低点。内蒙、东北追肥结束，企业库存增加至117.26万吨，环比增加6万吨，尿素出厂价跌至1730元/吨，河南和山东报价分别为1740元/吨和1730元/吨，月环比下跌130元/吨。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮ 价格下跌：由于供过于求，尿素出厂价格下跌，企业利润空间被压缩。
￮ 库存积压：10月份，尿素企业库存增速放缓，因秋季肥备货和贸易商套利，货物流转至第三方库存。然而，进入11月，供应宽松和需求疲软导致库存继续增加，截至10月底，全国尿素企业库存达117万吨，较上月增加6万吨。 - 10月尿素产量达历史高点，11月或回落，库存持续增加，供需宽松：
• 10月尿素产量达历史高点，价格低位，利润收窄，装置恢复加快：
￮ 产量创新高：10月份，尿素产量创历史新高，日均产量达19万吨，同比增加1.2万吨，环比增加10.54万吨。尽管尿素出厂价格持续下跌，煤制利润收窄，但煤制尿素装置加快恢复，开工率提升，供应趋于宽松。新增产能和保供政策的支持，使得尿素产量同比高出约80万吨。 - 9月制造业PMI回升，综合PMI产出指数扩张，经济景气总体回升：
• 尿素行业利润受压，固定床工艺亏损，水煤浆工艺盈亏平衡，气流床工艺略盈利：
￮ 固定床亏损：固定床工艺因原料成本高，普遍处于亏损状态。
￮ 水煤浆平衡：水煤浆工艺的生产实现了盈亏平衡，而气流床工艺的利润则约为每吨250元。
￮ 气流床盈利：气流床工艺因技术优势，实现小幅盈利。
￮ 利润压力：尿素行业整体利润水平因尿素出厂价格下跌和原料无烟煤价格震荡而被压缩。晋城地区无烟小块煤出厂价1160元/吨，阳泉无烟块煤950元/吨，榆林沫煤价格波动。固定床工艺生产利润亏损至200元/吨。 - 11月煤炭供应宽松，需求淡季，煤价受库存和化工需求影响，预计弱势运行：
• 印度多次发布尿素招标，国际市场支撑有限：
￮ 印度招标：印度多次发布尿素招标，但因国内出口政策严格，国内无出口参与。3月RCF招标总投标量330万吨，最终确认量47万吨。6月IPL招标不定量，7月RCF招标最低报价364.50美元/吨，8月NRL招标最高报价428美元/吨。共有21名供应商参与，总计提供257.03万吨。
￮ 出口受限：2024年9月我国尿素出口量为0.93万吨，环比减少63.69%，1-9月累计出口量为25.39万吨，同比减少91.04%。 - 11月尿素产量维持高位，需求减弱，库存累库，价格承压，关注政策和出口变化：
• 11月尿素产量维持高位，但检修装置将致产量回落，利润或受压缩：
￮ 产量持平：11月，国内尿素产量维持高位，西南、西北气头装置正常运行，煤制尿素开工率高企。尽管尿素价格下跌和固定床利润压缩，但新增装置投产和季节性检修影响有限，日均产量在18.5-19万吨之间，产量持平。
￮ 利润压缩：尿素价格下跌导致国内固定床装置利润被压缩，可能面临亏损，而气头装置检修在12月后，11月尿素日产回落至18.5万吨附近。需求减弱，煤炭价格震荡，尿素现货价格下跌，行业整体利润大幅压缩，固定床现金流利润约100元/吨。
￮ 检修影响：部分装置检修将影响短期供应，但无法改变整体宽松局面。
• 11月尿素价格下跌，需求减弱，供应稳定，行业利润压缩：
￮ 价格下跌：随着企业库存的增加，尿素价格持续下跌，01合约升水现货100元/吨。11月份，农业需求结束，工业需求减弱，东北备货放缓，淡储入场，导致尿素供需偏宽松，库存积累，价格承压。
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