纯碱现货期货研报最新市场数据分析基本面研究（2024.11.5）

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2024 年 11 月 5 日

纯碱行业：
• 纯碱产量高位：
￮产量持续高位：10月纯碱产量约为322万吨，环比增加10.8%，尽管部分装置检修，但整体影响有限。开工率平均为87.2%，氨碱法和联碱法分别增加4.7%和6.4%。市场解读为氨碱法企业减产，但实际影响不大，需观察其他厂家反应。期货研报&加一分开户（qhyb6666)
￮四季度新增产能：四季度纯碱行业仍有新增产能投放，如30万吨天然碱项目预计10月底试车，60万吨纯碱联碱法项目预计12月中下旬开始运行。尽管这些新增产能对实际产量影响有限，但市场情绪可能波动。11月产量为311万吨，过剩26万吨，若开工率降至77%以下，供需或可平衡。中旬后部分装置检修，供应或稳定在18-19万吨。
• 供需过剩加剧：
￮供应过剩现象：重质纯碱日度理论供需差达到1万吨，年均水平为0.43万吨，显示出供应过剩严重。天然碱法厂家占据定价权，而氨碱法厂家因高成本面临降价压力，影响产量。纯碱需求下降，库存连续8周累库，交割压力大，价格中枢下移，预计将进一步下降至氨碱法生产成本以下。
• 纯碱需求下降：
￮需求疲软：月初周度理论耗重碱量为35万吨，月末缩减至34.8万吨，环比下降0.5%。光伏玻璃及浮法玻璃价格亏损，产量下降，拖累纯碱价格。下游订单及信心缺失，资金紧张，导致负反馈至原材料端，下游亏损大于上游，上游让价让利，下游亏损停止扩大。
• 库存累库：
￮库存持续增加：本期国内纯碱厂家总库存增加至165万吨，重质纯碱库存增加4.6万吨，轻质纯碱库存增加0.3万吨，连续8周累库。尽管10月因秋季肥备货和贸易套利导致库存增速放缓，但11月供应宽松和需求疲软，库存继续增加，社会库存持续上升，导致尿素价格下跌。
• 光伏玻璃和浮法玻璃产量减少：
￮产量下降：纯碱行业受到光伏玻璃和浮法玻璃产量下降的影响，需求端出现收缩。浮法玻璃日熔量从月初的158175吨下降至月底的158175吨，光伏玻璃日熔量从95301吨减少至95301吨。光伏行业已减产30%，尽管政策限制可能加速产能出清，但对纯碱价格影响有限。冷修产线增多，导致供给压力减小，价格有所回升。
￮行业亏损：截至10月24日，浮法玻璃的周均利润因燃料不同而表现不一：天然气燃料的浮法玻璃周均利润为-338.29元/吨，环比下降2.14元/吨；煤制气燃料的浮法玻璃周均利润为-59.99元/吨，环比增加35.32元/吨；石油焦燃料的浮法玻璃周均利润为30.99元/吨，环比增加5.71元/吨。
• 纯碱厂家库存增加：
￮库存压力：纯碱厂家库存持续增加，企业面临库存消化难题，市场供应压力加大。
￮销售困难：库存高企导致企业销售压力增加，可能影响其生产积极性。
• 进口减少，出口增加：
￮出口增加：9月份纯碱出口量达12.85万吨，环比增加53.97%，同比增加128.86%，主要出口至菲律宾、尼日利亚等国。尽管1-9月累计出口71.74万吨，同比下降43.87%，但海外市场因新兴国家需求增长和库存偏低，出口规模在去年高基数下增长30%。
• 利润变化：
￮利润下滑：现货价格上涨使厂家利润有所修复，但供应过剩导致担忧持续。截至10月24日，中国氨碱法纯碱理论利润为-116.50元/吨，环比增加3.91元/吨；联碱法纯碱理论利润为-87.90元/吨，环比下跌23.50元/吨。
￮工艺差异：尿素行业因尿素出厂价格下跌和原料无烟煤价格震荡，利润水平被压缩。晋城、阳泉、榆林等地的无烟煤价格波动，导致固定床工艺生产亏损200元/吨，而水煤浆工艺生产盈亏平衡，气流床工艺利润约为250元/吨。

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