氧化铝现货期货最新市场数据分析基本面研究研报
- 氧化铝市场概况：
• 氧化铝期货价格持续上涨：
￮ 期货价格震荡上行：海外氧化铝紧缺和南方电网云南限电解除，推动氧化铝需求支撑增强。国内矿石供应扰动和北方环保压产限制短期供应增量，而高利润刺激复产。月差和基差均保持高位，期货价格震荡上行，连1-连3月差245元/吨，山东现货基差缩窄至-9元/吨。
￮ 现货价格加速上涨：氧化铝现货价格加速上涨，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆等地价格分别上涨220至260元/吨。现货紧张、北方冶炼厂停产、检修扰动及低库存需求推动价格上涨。北方样本成交1.1万吨，成交单价4940元/吨。山东出口3万吨，主要面向中东，出口成本超4950元/吨。
￮ 持仓量大幅增加：本周氧化铝期货持仓量小幅增加至2.1万手，02、04合约持仓量接近。尽管现货市场存在库存积压和铁路车皮紧张问题，但氧化铝价格因基本面矛盾加剧而易涨难跌。
• 氧化铝现货价格波动：
￮ 区域性价格差异：国内氧化铝现货价格因地区不同有所波动，北方地区成交较为活跃，出口增加。
￮ 价格波动原因分析：污染天气、铝土矿供应紧张及出口预期是推动现货价格波动的主要因素。
￮ 现货市场供需矛盾：现货市场供应紧张与需求旺盛的矛盾短期内难以解决，价格易涨难跌。
• 国内外氧化铝价格对比：
￮ 国内价格高于进口：国内氧化铝价格普遍高于进口，原因在于海运费和进口矿成本的影响。山东、山西、河南和广西的氧化铝价格分别为4875元/吨、4900元/吨、4850元/吨和4775元/吨，而西澳F0B氧化铝价格为693美元/吨，海运费26美元/吨，折合国内售价约5883元/吨，高出国内价格1073元/吨。此外，国内进口窗口已关闭。
￮ 进出口量对比：截至2024年9月，西澳氧化铝FOB价格为693美元/吨，印尼成交价为730美元/吨。9月氧化铝净出口9.81万吨，进口量3.71万吨，出口量13.52万吨。前九个月净进口6.32万吨，同比下滑84.27%。全年中国氧化铝将维持净出口，进口增加导致供应偏紧。9月进口量同比减少80.6%，出口量同比增加56.7%。
￮ 价格形成机制：国内氧化铝价格受供需、成本及政策影响，进口价受国际供求和运输成本左右。
• 氧化铝库存变化：
￮ 期货库存下降：本周氧化铝期货库存出现下降，上期所仓单去库0.51万吨至6.42万吨，交割库库存去库0.54万吨至8.9万吨。此外，海飘库存去库44万吨，总库存达1217万吨。SHFE基本金属库存减0.87万吨，LME基本金属品种库存减1.86万吨。
￮ 非期货库存下降：本周氧化铝社会总库存去库5.5万吨至386.3万吨，非期货库存下降5.5万吨，导致库存紧张。氧化铝厂内几乎无现货库存，提货困难，部分长单执行不顺畅。港口库存去库4.2万吨，电解铝厂内库存去库1.2万吨，其他库存变化不大。截至10月25日，钢联非期货总库存为386.3万吨，环比上周减少5.5万吨。
￮ 库存对价格影响：本周氧化铝库存持续减少，下游铝厂原料库存紧张，提货困难，部分长单执行不顺畅。氧化铝厂内几乎无现货库存，站台和在途积压少量库存，导致原料库存进一步下降。 - 供需情况：
• 国内氧化铝产量变化：
￮ 产量小幅增加：2024年9月国内氧化铝产量为687.4万吨，同比增加2.58%，但环比减少1.81%。主要因山东、河南和河北地区受重污染天气影响，部分冶炼厂停产压产，涉及产能约150万吨。此外，西南地区部分氧化铝厂进行设备检修，影响产能约80万吨/年。尽管如此，2024年1-9月国内冶金级氧化铝累计产量同比增长3.66%。预计2024年10月日均产量将环比增加1.73%。
￮ 产能变化因素：2024年9月，氧化铝运行产能为8500万吨，环比下降1.28%，同比增加3.16%。魏桥、华锦、创源等企业检修设备，广西龙州增产50万吨，西南部分氧化铝厂焙烧炉检修，涉及产能约80万吨/年。
￮ 区域性产量差异：2024年9月，河南氧化铝产量为68.9万吨，同比下滑6.39%，环比下滑5.1%。前九个月累计产量为596.3万吨，同比小幅下滑5.41%。运行产能为930万吨，环比增加80万吨，但受供暖季限产影响，本周产量为17.1万吨，较上周减少0.4万吨。
• 国际氧化铝产量变化：
￮ 全球产能趋势：2024年全球氧化铝产能呈现波动趋势，前9个月海外产量同比减少2.79%，而全球干散货船队规模同比增长3.0%，增速略有回落。尽管运力同比增长10%，但运价因运力过剩和新签订单减少而承压，部分运价可能下调。同时，海岬型、巴拿马型和大灵便型船队的运量和交付规模均有所增长，但新签订单环比大幅回落。
￮ 区域性生产变化：海外氧化铝紧缺导致报价创新高，出口窗口开放，预计将推动国内氧化铝现货价格进一步上涨。
￮ 影响因素分析：国际氧化铝产量受天气、政策及市场需求等多因素影响。
• 氧化铝进口量变化：
￮ 进口量大幅下降：2024年9月氧化铝进口量为3.7万吨，环比增长487%，但同比减少81%。2024年1-9月，氧化铝进口总量为129.9万吨，同比下降2.5%。9月净进口量为-9.8万吨，而2023年1-8月净进口量为6.3万吨。
￮ 进口倒挂现象：进口倒挂现象持续，进口经济性差，抑制进口需求。
￮ 进口影响因素：国际氧化铝价格、运输成本及国内政策是影响进口的重要因素。
• 氧化铝出口量变化：
￮ 出口量显著增加：9月氧化铝出口增速放缓受极端天气、全球航运不畅、集装箱短缺及美国码头工人谈判等因素影响，导致出货和物流节奏调整。尽管如此，海外价格的上涨和市场化出口渠道的拓展推动了出口增量预期的增加，预计国内氧化铝出口将大幅增长。
￮ 出口市场变化：9月，中国对欧盟的氧化铝出口金额同比增速为1.3%，较上月下降12.1个百分点，主要因欧盟经济走势偏弱、进口需求不足及台风等因素影响。
￮ 出口政策影响：出口政策调整对氧化铝出口量变化产生直接影响。 - 基本面矛盾：
• 污染天气影响：
￮ 天气影响供应：氧化铝市场因重污染天气频发而受到扰动，导致期现价格持续上涨。
￮ 环保政策压力：环保政策加压导致部分企业停产或减产，进一步加剧供需矛盾。
￮ 对价格的推动作用：污染天气导致供应紧张，对氧化铝价格形成有力支撑。
• 铝土矿产量下降：
￮ 产量下降数据：2024年9月中国铝土矿产量为499.82万吨，同比下降7.1%，环比下降1.78%。前九个月累计产量为4289.35万吨，同比下降15.72%。山西和河南铝土矿产量分别同比下降29.3%和23.17%。进口矿方面，9月进口量为1155万吨，同比增长15.82%，但环比下降25.68%。几内亚铝土矿发运受雨季影响，进口量减少。整体矿石供应紧张，进口矿成为重要补充。
￮ 供应紧张原因：铝土矿供应紧张主要受天气、开采难度增大等因素影响。
￮ 对未来的影响：铝土矿供应紧张可能持续影响氧化铝市场供需平衡。
• 铝价因上游供给扰动上涨：
￮ 上游供应扰动：上游供给扰动频繁，推动铝价持续上涨。
￮ 铝价上涨影响：铝价上涨推动氧化铝价格上涨，形成联动效应。
￮ 市场反应：铝价上涨引发市场对氧化铝价格的预期调整。
财醒来
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