油脂油料最新现货期货市场数据分析基本面研究研报
- 四季度油脂油料市场分析：
• 拉尼娜现象影响：
￮ 拉尼娜现象出现：南方涛动指数和赤道南方涛动指数均为正数，表明海洋-大气系统反映了中性状态。预计拉尼娜现象将在9月至11月出现，持续至2025年1月至3月，出现概率为71%。截至第39周，美国大豆主产地区在9月下旬迎来降雨，土壤墒情改善。
￮ 对全球油料的影响：拉尼娜可能导致部分地区降雨过多，而其他地区则可能面临干旱，从而影响油籽和棕榈油的生产。需关注USDA报告中提供的相关数据更新。
• 全球油籽供需动态：
￮ 全球油籽供应宽松：2023/24年度全球油料产量预计为6.5786亿吨，较最初预估减少1337万吨，但库存创历史新高，压制市场价格。2024/25年度全球油料产量预计为6.8706亿吨，同比增加2956万吨，尽管油菜籽、葵花籽等品种减产，但大豆等其他油料增产，推动油脂产量增长。
￮ 大豆供应压力：美国农业部预测2024年大豆产量为45.89亿蒲式耳，与8月持平，单产为53.2蒲式耳/英亩。尽管美国大豆供应充足，但全球大豆供应增幅大于需求，库存集中于大豆市场。美国和中国等主要产国和需求国在积极累库，加剧了大豆供应压力。
• 棕榈油产量地区差异：
￮ 东南亚棕榈油增产：印尼和马来西亚的棕榈油产量和出口存在差异。马来西亚的棕榈油产量增长，抢占了印尼的出口市场，而印尼的国内消费较高，抵消了出口下降的影响。产地库存处于偏低水平，产地价格持稳，但随着印尼产量的恢复，未来产地价格可能有所松动。
￮ 生产区域差异影响：印尼、西马来西亚和东马来西亚是棕榈油的主要产区，其降雨量对棕榈油的产量具有显著影响。
• 美豆及豆油市场动态：
￮ 美豆价格波动：8月USDA上调单产至53.2，导致美豆价格跌至950美分附近，利空出尽。美豆新作产量增加，库存压力增大，库销比回升至12.53%。尽管优良率维持高位，天气适宜，但出口疲软、压榨量下降、库存增加拖累价格。9月末库存或近3.5亿蒲，关注工人罢工。价格低位吸引买家，出口改善，需求改善。
￮ 豆油市场跟随：美豆走势改善对国内豆粕市场形成支撑，尽管国内豆粕因高库存压力较大。同时，豆油消费增加，棕榈油和菜籽油需求刚性较强，油脂去库周期中，棕榈油库存预计维持低位。
• 国内油脂库存和进口情况：
￮ 国内大豆库存充裕：中国8月大豆进口量大增，库存充裕，对国内豆油市场形成压力。
￮ 油脂库存变化：国内油脂库存面临供不足需的矛盾，油脂消费刚性增长加剧了库存差异。豆油库存增加，棕榈油库存减少，亟需解决库存矛盾。 - 油脂油料供应与需求：
• 三季度油脂油料先跌后涨：
￮ 三季度市场波动：三季度油脂油料市场经历了先跌后涨的波动，前期因丰产压力导致价格下跌，后期则因供需改善而库存压力下降。菜籽系和棕榈油表现优于豆系，油粕比上升，国内市场的表现优于国际市场。
￮ 国内强于国际：国内油脂表现强于国际市场，主要受政策支持和内需强劲影响。
• 四季度供应先增后减：
￮ 供应动态变化：四季度油脂油料供应呈现先增后减的动态变化。新作受天气影响，减产预期存在，但具体空间未定，市场炒作情绪减弱。终端需求一般，新作上市导致贸易商出陈粮积极性上升，压制价格。印尼棕榈油产量自8月恢复，马来10月达到高峰，11月后两国减产，供应压力从产地国向需求国转移。
￮ 政策影响供应：政策变动，如进口政策和收储计划，将对四季度供应产生重要影响。
• 政策变动和买家承接影响：
￮ 政策变化影响：政策变动对油脂油料市场产生显著影响，包括中国油菜籽和大豆的进口贸易、印尼棕榈油和俄罗斯油脂的出口关税，以及印度的进口关税。此外，美豆油和印尼棕榈油的生柴政策也因原油价格低迷而限制了油脂生柴消费的扩张。
￮ 买家承接能力：我国政策利好和宏观预期增强，推动囤货和盘面采购需求上升，但实体需求的传导需要时间。中国作为大豆和油菜籽进口大国，政策不确定性影响进口。印度进口放缓，欧盟因油料减产增加进口需求。国内外豆类和国际油菜籽性价比高，而棕榈油和菜籽系性价比偏低。船期采购显示，国内棕榈油库存低，豆系宽松，菜籽系充足但明年供应短缺。 - 国际油脂油料市场：
• 美豆价格波动：
￮ 美豆价格走势：美豆价格受天气、销售数据和库存变化等多因素影响，呈现波动走势。
￮ 基金持仓影响：基金净空持仓的变化对美豆价格走势产生重要影响，需关注市场情绪变化。
• 国际蛋白粕需求变化：
￮ 需求增长放缓：全球蛋白粕需求增长放缓，需求放缓对价格形成压力。
￮ 饲料需求变化：3-8月，仔猪料和育肥猪料产销量环比增加，与仔猪出生量和生猪存栏量回升一致。育肥猪料因压栏及二育增多而增长明显。尽管饲料价格偏弱，养殖利润增加，但终端备货谨慎，饲料需求整体增长态势。四季度，生猪存栏及体重回升，饲料消费有望增加，但肉禽终端需求疲软，限制了饲料消费前景。
• 巴西大豆出口和品质影响：
￮ 巴西出口数据：巴西大豆出口量在2024年8月为804.16万吨，较7月减少320.84万吨。尽管巴西大豆产量预估为1.69亿吨，但由于种植积极性减弱、品质较差和榨利不佳，出口潜力缩小，四季度供应量可能不及去年同期。同时，阿根廷汇率贬值和工人罢工对出口节奏影响有限。
￮ 品质问题影响：巴西大豆的品质问题可能影响买家的接受度和市场价格。
• 全球大豆供需宽松：
￮ 库存高企：全球大豆供需宽松格局持续，自2020年以来的高利润刺激供应恢复，但需求放缓，导致供大于需结构强化，库销比回升至23%。 - 国内油脂油料市场：
• 大豆进口和库存情况：
￮ 大豆进口增加：中国8月大豆进口量达1214.4万吨，较7月增加229万吨，同比增加29.7%。2024年1-8月累计进口7047.8万吨，同比增加2.8%。尽管大豆到港量下降，但豆粕去库周期和11-1月船期采购偏慢，目前短缺概率不大。
￮ 库存压力：3季度大豆进口量大，导致供应充裕，油厂压榨和开机率高，库存胀库，压制基差表现。豆粕成交不佳，油厂催提，但因价格弱势，采购以现货为主，远月合同略有增加，关注四季度饲料需求改善对成交的支撑。豆粕库存仍高，需关注下游备货情况。
• 豆粕需求和价格走势：
￮ 豆粕供应充足：大豆供应充裕导致豆粕供应充足，压榨量维持高位。
￮ 价格承压：大豆盘面进口利润下降，导致豆粕基差走强，但仓单仍处于高位，压力消化有限。
• 菜籽系和棕榈油表现：
￮ 菜籽系表现强于豆系：加拿大油菜籽产量预计为1900万吨，尽管干旱天气对产量影响有限，但9月收割将带来上市压力，农户积极销售，预计上市顺利，收割压力待消化。
￮ 棕榈油价格影响：棕榈油价格受国际市场波动影响，需关注出口政策变化。
• 油粕比变化：
￮ 油粕比波动：人民币升值未能降低进口成本，导致油粕比走强，棕榈油和菜籽油的基差保持坚挺。
￮ 供需变化影响：油粕比的变化受供需关系变化影响，需关注市场动态。
财醒来
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