橡胶现货期货市场数据分析基本面概况

财醒来
期货开户
2024 年 10 月 15 日

橡胶行业概述：
• 橡胶树生命周期和产能周期：
￮长生命周期：橡胶树的生命周期长达60余年，但其经济寿命通常为30-40年。由于其强大的生命力和长生命周期，市场上对橡胶树完整周期的研究较少。然而，这种特性也导致橡胶主产国的树木进入衰老期时，会引发价格波动，如今年市场预期。
￮产能释放分阶段：橡胶树在种植6-8年后开始割胶，进入7-13年的快速产能释放阶段，随后维持约3-5年的稳定高产，最终产能逐年下滑，但速度较平缓。
￮树龄结构影响供给：橡胶树的树龄结构对供给产生显著影响。0-7年无产出，7-25年单产增长，25年后老化。20年树龄为单产转折点，泰国2004-2016年新增种植面积占2023年总种植面积的65%。尽管树龄老化问题明显，但并非决定性因素。东南亚主产国因低价导致新增种植少，未来可能面临供不应求和价格上涨。
• 主要产胶国及其产量分布：
￮泰国和印尼主导：泰国和印度尼西亚是全球天然橡胶的主要生产国，两国合计产量占全球约50%。
￮非洲科特迪瓦崛起：科特迪瓦在近年来迅速崛起，成为全球第三大产胶国，2023年产量达到155万吨，超越越南。这一增长得益于非洲地区橡胶产量的快速增长，以及加纳、喀麦隆等国家的早期发展。未来，随着树龄结构的影响，非洲地区的产量占比预计将进一步提升。
￮全球产量趋势：全球橡胶生产呈现集中化趋势，主要集中在东南亚和非洲地区，欧美国家产量逐渐下降。
供给端分析：
• 胶农割胶意愿和影响因素：
￮割胶收益影响：胶农割胶意愿受橡胶价格、工资水平和天气等因素影响，高价位能提高割胶积极性。
￮泰国割胶率高：泰国的橡胶开割率长期保持在85%以上，是全球主产国中最高的。尽管橡胶价格有所上涨，但其绝对价格仍低于农业人口的平均工资，导致胶农缺乏割胶积极性。近年来，其他经济作物的收益更高，且部分地区的就业机会更稳定，进一步抑制了胶农的割胶意愿。
￮越南面临劳动力流失：越南因国际企业在制造业领域的投资增加，吸引了大量外商投资，导致农村劳动力人口流失，进而影响胶农的割胶意愿，出现胶林弃割现象。
• 泰国、印尼等主要产胶国的产能过剩及其影响：
￮产能过剩现状：泰国和中国的橡胶制胶产能利用率较低，泰国约为50%，而中国不足30%。全球大部分橡胶加工厂产能数据不透明，导致产能过剩问题突出。由于产能过剩，制胶环节对天然橡胶行情影响有限，且东南亚主产国的产能过剩趋势明显。
￮产能过剩影响：产能过剩导致橡胶供应增加，市场竞争加剧，对胶价形成压力，影响生产者的收益。
￮政策调整需求：为了应对产能过剩，这些国家可能需要调整政策，优化产业结构，提高生产效率。
• 非洲科特迪瓦及其他潜在产胶国的崛起：
￮科特迪瓦增长潜力：科特迪瓦凭借其地理优势和政策支持，橡胶产量持续增长，未来可能成为重要的产胶国。
￮其他潜在国家：其他非洲国家如加纳、喀麦隆等，以及拉丁美洲的一些国家，可能成为未来的潜在产胶国，增加全球橡胶供应的多样性。
需求端分析：
• 天然橡胶的主要用途及市场需求：
￮轮胎行业主导：天然橡胶是四大工业原材料之一，主要用于轮胎生产，占其消费量的约70%。欧美等发达国家是主要消费者，轮胎行业的需求受宏观经济周期和下游行业需求变化影响。轮胎行业作为中间行业，其景气度依赖于下游行业的需求。
￮新兴市场需求：中国新能源车的快速发展显著推动了天然橡胶需求增长，而印度与东南亚市场也在增量趋势中逐渐成为主要消费国。9月新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，今年以来累计零售712.9万辆，同比增长37%。此外，乘用车以旧换新补贴额度翻倍，促进了销量改善。
￮其他领域应用：除轮胎外，天然橡胶还广泛应用于胶黏剂、输送带、手套等多个领域，需求相对稳定。
• 中国轮胎出口及全球市场需求：
￮中国出口主导：中国是全球最大的轮胎生产和消费国，自2013年以来，轮胎出口占比显著提高，至2023年接近66%。尽管曾受“双反”制裁，近两年出口需求仍增长，主要来自欧洲、俄罗斯、南美洲和非洲。欧洲因高通胀和高利率，中国轮胎成为性价比高的替代品；俄罗斯因国际品牌退出，需求缺口扩大；南美洲和非洲则因汽车工业发展带动轮胎需求。
￮出口面临挑战：中国轮胎出口尽管表现强劲，但面临贸易壁垒等挑战，难以维持过去两年的增速。自2013年以来，国内轮胎企业已在东南亚国家建立海外基地以规避贸易壁垒，近年来海外产能迅速扩张。
￮全球需求增长：全球橡胶消费需求稳步上升，无论国内扩产还是海外建厂，整体需求均呈现增长态势。
• 宏观经济对橡胶需求的影响：
￮经济周期影响：天然橡胶需求受宏观经济影响显著，主要用于轮胎生产，其中替换胎占消费比重的70%，与汽车保有量密切相关。随着全球汽车行业的发展，汽车保有量的增加，轮胎消费及天然橡胶消费总体保持稳定，除非出现全球经济危机或公共卫生事件。
￮新兴市场驱动：新兴市场的发展和基础设施建设对橡胶需求形成新的支撑，尤其在交通和建筑领域。
￮能源价格关联：橡胶价格与石油价格密切相关，能源价格波动对橡胶需求产生间接影响。
市场动态与价格影响：
• 非标套利及其对橡胶价格的影响：
￮套利机制：非标套利是橡胶市场的重要机制，通过买入现货并抛售期货，套利商利用期现价差的变动获取收益。当全乳胶供应过剩时，其价格需回归至流通量最大的混合胶，导致价格下降。套利资金的入场对期货价格产生压力，尤其在非标价差大的情况下。然而，上游供应偏紧导致非标品不足，限制了套利空间。中游库存作为蓄水池，平滑了下游需求对价格的影响，与价格呈负相关。
￮市场变化影响：公共卫生事件导致橡胶手套需求激增，全乳胶原料被浓乳抢占，供应不足，仓单注销时未见价差回归。
￮套利难度增加：今年非标供应不足，导致套利操作难度增加，对市场影响有所减弱。
• 欧盟EUDR政策对橡胶市场的影响：
￮政策推迟实施：欧盟委员会提议将EUDR的实施期限推迟12个月，大型企业适用期从2025年12月30日推迟至2026年6月30日，微小企业适用期从2026年6月30日推迟至2027年6月30日。这一推迟决定在国庆假期期间提交，尽管此前多次反对和推迟传闻，但此次推迟的可能性极大，并引发了市场的预期反应。
￮政策影响分析：欧盟EUDR政策旨在通过年度尽职调查监管，确保产品不造成森林砍伐，涵盖多种商品，包括天然橡胶。尽管短期内可能引发利空情绪，但对实际需求影响有限，可能仅导致隐性库存增加。政策带来的溢价预计会随时间减少，推迟而非取消的影响将逐渐减弱。
• 中国橡胶进口政策变化及混合胶的影响：
￮政策调整背景：中国橡胶进口政策的调整背景在于高关税对天然橡胶的限制，促使企业转向进口复合和混合橡胶以降低成本。复合胶关税从12%降至5%，后进一步降至零关税，主要进口来源地为东盟国家。复合胶的高关税和低关税政策对市场影响显著，尤其是天然橡胶含量的高低影响其通用性和关税。
￮混合胶市场变化：混合胶是天然橡胶与丁苯橡胶的混合物，与复合胶在成分和工艺上相似，但不包含硬脂酸。自2015年8月起，中国复合胶进口量显著减少，目前每月仅约0.5万吨，而混合胶进口量则逐步增加。
风险因素：
• 宏观经济变动：
￮全球经济不确定性：全球经济形势的不确定性对橡胶需求产生直接影响，可能影响市场走势。
￮贸易政策变化：产业政策的剧烈变化可能对橡胶行业带来风险。
￮经济增长放缓：全球经济增速放缓可能抑制橡胶需求增长，对市场形成压力。
• 消费不及预期：
￮需求疲软风险：轮胎消费等主要需求领域增长不及预期，可能影响橡胶市场整体表现。
￮新兴市场需求波动：新兴市场的发展不确定性较大，需求波动可能对市场产生影响。
￮替代品竞争：替代品的发展可能影响橡胶的市场份额，进而影响价格走势。
• 极端天气影响：
￮气候变化影响：极端天气和自然灾害对橡胶生产造成影响，可能导致供应波动。
￮产区产量波动：极端天气可能导致橡胶主产区产量波动，影响全球供应格局。
￮长期趋势：气候变化可能导致橡胶种植区分布变化，影响未来供应趋势。

财醒来

暂无介绍....

橡胶现货期货市场数据分析基本面概况

财醒来

天然气现货期货市场数据分析基本面概况

纸浆现货期货市场数据分析基本面概况

延伸阅读:

甲醇期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）

沥青期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）

PTA期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）

红枣期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）

豆油期货研报最新市场现货数据分析基本面研究（2024.11.15）