锂电行业洗牌节奏与光伏行业的区别是什么？

锂电行业洗牌节奏与光伏行业的区别是什么？如何看待未来一年内锂电行业洗牌节奏的变
化趋势？
发言人 答：锂电行业相比于光伏行业，在洗牌速度上预计会更快一些。当前锂电行业中出现了更多破
产案例而非并购案，原因是头部公司在技术迭代和成本控制上的优势使得收购边缘产能对公司帮助有
限。而光伏行业虽然也有并购现象，但产能并未真正消失，更多的是一种吸收合并的方式。在未来的一
年左右，尤其是明年上半年，预计锂电行业会迎来一波破产潮。相比电池端多数公司已上市且股东背景
较好的局面，材料厂和车厂由于多为单一业务和面临市场需求下滑等问题，破产风险较高。随着这两类
公司的破产，将对整个产业链造成连锁反应，推动行业进入加速整合阶段。
发言人 问：锂电行业为何可能出现更多破产案例？
发言人 答：锂电行业由于产线技术迭代及非标属性较强，且头部公司与待破产企业间存在技术差
距，因此并购难以实现价值叠加。加上过去几年产业链普遍加杠杆，但随着政策导向变化（如新能源产
能过剩）及企业盈利能力下滑，预计未来几年将迎来一轮惨烈的去杠杆过程，从而加快行业洗牌速
度，并可能导致更多公司陷入破产境地。
发言人 问：当前电动车行业洗牌进程是否已进入中后期？
发言人 答：根据深度行研现象以及价格体系的变化情况，可以判断电动车行业的洗牌已经进入中后期
阶段。虽然早期价格跌势较为陡峭，但随着价格战的减弱，目前电动车价格处于相对企稳状态，反映出
电车与油车竞争压力减缓，而油车由于亏损逐渐停止大规模降价。
发言人 问：为何说头部车企日子不好过，但仍有一部分企业在盈利？
发言人 答：尽管整个汽车行业面临的形势严峻，但在头部车企中，特斯拉、比亚迪、理想及问界等少
数企业仍能实现盈利。这是因为大部分车型盈利能力较弱，只有少数车型实现了盈利，这也揭示了车企
面临的普遍困境，即盈利模型并不稳定且面临较大的经营风险。
发言人 问：中游材料价格走势如何，并将何去何从？上游原材料价格是否存在进一步下降的可能性？
发言人 答：中游材料（如电芯、中间材料等）自今年第二季度以来价格降幅较小，其中电芯尤其是储
能方面的价格趋于稳定，多数材料环节已进入价格企稳阶段，预计第三季度仅极个别环节可能还有降价
空间。这表明中游材料行业也即将迎来价格降速放缓的局面。上游原材料产品价格虽仍有波动，但已基
本触及成本底线，在7万左右价位，判断其未来的下行空间有限，已达到中长期底部。这同样预示着上
游产业已进入降价尾声，反映了产业链各环节洗牌过程的中后期特征，即部分环节开始出现亏损并消耗
现金流的现象。
发言人 问：本轮电动车行业周期惨烈程度与前一轮有何不同之处？
发言人 答：相较于2019年的那一轮周期，今年行业的惨烈程度更高。需求拐点不如供给拐点明显，导
致亏损深度加剧，供给方可能出现更为严重的产能出清情况。预计在需求并未出现大幅增长的前提
下，仍将有更多企业因不堪重负而选择破产，进而引发更大范围的产能收缩。
发言人 问：今年新增产能扩张的情况如何，明年是否会延续趋势？
发言人 答：今年扩张产能的速度显著放缓，许多环节几乎没有新增投资，尤其是亏损严重的铁锂电池
领域已停止新增产能。预计明年，在亏损持续加深的影响下，新增产能将进一步减少，甚至会出现二线
及三线企业产能收缩、破产的现象，从而加速供需拐点的到来。
发言人 问：Q3以来市场需求表现如何？
发言人 答：Q3以来，电动车市场的需求表现良好，尤其是储能业务的海外市场订单量增加，同时传统
汽车销量在淡季仍然保持较高水平。以旧换新补贴政策加码成为重要驱动因素，单车补贴提升至2万元
人民币，使得电车销量受益匪浅。因此，预计第四季度电车渗透率将继续攀升，达到新的高度。
发言人 问：今年电动车销量走势为何优于整体消费大盘？如何看待今年Q4及明年各季度电动车销售预
期？
发言人 答：今年电动车销量走势之所以好于整个消费大盘，主要原因是价格体系趋于稳定，消费者观
望情绪减弱，不再期待大幅降价促使需求得以释放。相较于过去每个月都有新车改款跳水式降价的现
象，当前的价格走平让市场需求得到了及时满足。预计今年Q4电动车销售不会有太大问题，甚至可能
因即将取消的“以旧换新”政策而出现抢装现象。然而，由于今年Q4的需求透支较多，明年Q1国内销售
情况将会较为惨淡。不过，随着一季度末基数效应的影响消退，预计Q2销量会有所回升。
发言人 问：新能源汽车特别是电动汽车的产品力及其增长潜力如何？
发言人 答：电动汽车在A级车市场（如比亚迪）和C级车市场（增程式代表如问界、理想、小米等）已
有较强统治力，并且随着产品持续更新迭代，预计明年的自然增长率将达到约20个百分点，使得电动汽
车市场仍然具备较大增长空间，渗透率还未达到饱和阶段。
发言人 问：海外电动车市场的发展态势及其影响因素有哪些？
发言人 答：明年欧洲电动车市场有望迎来修复性增长，原因在于2025年的碳排放考核压力，使得各厂
商需加速推进电动车生产以符合法规要求，避免巨额罚款。例如雷诺估计若未达标将面临高达150亿欧
元的罚款。因此，欧洲市场将倒逼新一轮新车型推出，带来迅速的增量。
发言人 问：新兴市场（如东南亚、中东和拉美地区）电动车市场的增速情况如何？
发言人 答：新兴市场中的电动车增速相当可观，相当于2020年欧洲的状态。这得益于各国出台的新补
贴政策以及中国电动车的出口带动。预计明年新兴市场电动车销量增速可达50%以上，新增需求能够带
动约四五十万台的增长。