有色金属日度基本面

昨日有色震荡运行。美国就业数据向好，软着陆预期再起，国内举行“系统落实一揽子增量政策”主题会议，
内容略低于市场预期，情绪有所降温但整体仍偏暖。对于铜，基本面来看，铜矿加工费维持低位，粗铜和阳极板加工费持续下
降，原料供应依然紧张，8月产量环比小幅回落，冶炼端减量有限。消费延续改善，铜价回落后国内社库有所去化，全球库存仍
处高位但现拐点，但长假补库弱于预期，且随着进口窗口的持续打开，进口到货量有所上升，库存止降转增，关注节后库存变
化情况。对于铝，国内货币政策刺激力度超预期，铝锭显性库存快速下降，铝价上周延续反弹。上游供应商惜售限售，部分货

源滞留，铝价反弹后供货商出货意愿有所升温，近期到货量增加，国内现货进口维持亏损，进口货源流入预期维持下滑，云南

复产接近尾声，7月份云南复产结束，供给端变化较小，后续仍需观察旺季去库兑现情况。中长线看，国内供给扰动放缓，需求
预期较强，铝供需面紧平衡，铝价大方向维持震荡走势。对于锌，锌矿供应短期仍然偏紧，锌精矿进口量持续处于低值，同比
去年大幅度下滑。不过近期俄罗斯锌矿Ozernoye表示已经于近期开始复产，该矿年产能较高，缓解了市场对于锌矿供应偏紧的
担忧。需求方面，下游备货意愿有所增强，供应收紧背景下库存去化有望延续，叠加房地产政策频出，锌锭远期需求也将得到
提振。综合来看，供应偏紧支撑锌价，预计近月合约表现将偏强。