电解铝市场的基本面情况如何？

电解铝市场的基本面情况如何？
未知发言人 答：从九月份开始，电解铝市场已经转向一个多头市场。这一转变与二季度和当前四季度
的宏观回暖和消费旺季变化相似。其中，宏观底层逻辑在9月24日大成几个部位的会议后发生了彻底转
变，国内周期开始向好，尽管需要验证美国经济数据是否配合。
发言人 问：国内产业供需方面有何特点？
发言人 答：国内产业供需进入消费旺季，电解铝在四季度的传统消费旺季中，供应压力在上半年已达
到高峰期，且下半年置换产能为主，预计到年底整体新增产能有限。此外，云南今年的减产政策尚存不
确定性，目前按50万吨产能规模预判。
发言人 问：全球电解铝供应情况如何？
发言人 答：全球范围内，欧洲地区缓慢复产约50万吨，预计24年到25年一年时间内缓慢复产；全球新
部分产能进度较慢，24年到25年新增有限，26年印尼产能开始释放，27年可能投产。长期来看，24年
行业利润加速见顶，导致今年上半年电解铝表现相对较弱。
发言人 问：马来西亚齐力铝业事故对供应的影响如何？
发言人 答：齐力铝业近期因事故导致大约10万吨左右的产量受影响，这类事件提醒我们面对的是潜在
的风险以及可能的供应中断情况。
未知发言人 问：未来铝供应增速的趋势是什么？
未知发言人 答：铝的供应增速已进入低速增长阶段，这是基于目前市场分析得出的结论。
发言人 问：对于短期铝需求状况，有何关键点可以说明？未来四季度需求预测如何？
发言人 答：在今年第三季度，由于上游产业链强势补库等因素，需求提前释放。然而，随着季节性消
费淡季到来，整个三季度的消费需求表现疲软。不过，自八月下旬至九月初，得益于气温回升及各领域
的回暖迹象（除房地产），特别是百年国际开工率的上升，显示市场需求正在逐渐恢复。预计四季度铝
需求将继续保持一个非常好的阶段，并结合高频数据，实际需求每天都在下降六七千吨左右，直至下降
近1万吨，显示出节前库存维持在一个快速去化的良好态势。
发言人 问：社会库存变动情况如何？
发言人 答：从八月底至九月初，随着需求的好转，库存开始加速下降，预计最快能在一周内降至五六
万吨水平，显示出库存正在快速去化的过程中。
未知发言人 问：成本端的变化如何影响当前铝价走势？
发言人 答：八月份以来，国内铝的成本价格上涨，加之价格再度上涨，使得19000元/吨以上的成本区
间占比有所增加。海外氧化铝价格涨幅更大，尽管如此，仍认为当前成本支撑较为强劲，尤其是考虑到
海外氧化铝价格严重超跌于2022年至2023年的底部区域，而国内铝价尚未触及相应底部水平。
发言人 问：对于未来需求，有哪些亮点值得关注？
发言人 答：未来需求中，光伏行业的型材需求有望继续保持增长趋势，尤其八月份招标量达到年内新
高，预示着四季度组件产量有望继续攀升。同时，传统制造业中的新能源汽车产量和出口数据表现良
好，预计将推动汽车消耗量的增长。此外，电力领域对于铝制品的需求也在不断增加，特别是在特高
压、低压线缆等领域的应用，全年预计铝杆产量将同比增长15%以上。最后，铝产品出口的显著增长也
反映了内需与国际市场之间的贸易流重构，显示出强大的需求韧性。
未知发言人 问：今年新股量增加了多少？
未知发言人 答：今年新股供应量增加了约三分之一。
发言人 问：进口量大是否会导致全球铝供应过剩？
发言人 答：尽管局部会出现供应过剩的情况，但从全球角度看，今年依然是短缺的一年，尤其在预测
期内，供应仍将偏紧。
发言人 问：未来氧化铝供需状况如何变化？
发言人 答：长期来看，氧化铝将呈现强烈的短缺态势，尽管其需求具有周期性和韧性，但在需求起步
阶段，需求弹性远大于供给弹性。
未知发言人 问：对于今年四季度市场走势有何看法？
未知发言人 答：认为四季度市场将偏向乐观，主要由于季节性需求旺季以及宏观经济环境的改善，尽
管中美宏观层面尚未形成共振效应。
发言人 问：为什么氧化铝价格仍处高位？
发言人 答：主要原因在于养活率的成本维持在较高水平，而随着12月份之前的信用价格维持高位，海
外价格也将处于高位，从而支撑整体产业链利润不受影响。
未知发言人 问：氧化铝行业利润拐点何时到来？
未知发言人 答：需从三个方面考虑：一是当前市场状态及供求关系；二是分析供需紧张的原因及其解
决方案；三是根据以上分析判断拐点出现的时间点。
发言人 问：当前铝市主要矛盾为何？
未知发言人 答：今年铝市的核心矛盾在于需求大幅提升（同比增长约3%），但供应并未同步增长，表
现为供应短缺，具体表现在矿石产量下降、国内长期停产产能无法有效释放以及海外多个铝厂遭遇减产
或潜在风险，导致整体氧化铝产量受限，进而推动价格上涨。
未知发言人 问：今年海外市场铝产量出现了什么样的变化？
未知发言人 答：今年海外市场处于产能缩减的状态，尤其是大洋洲地区的产量下滑非常明显。
未知发言人 问：国内铝行业面对的需求及供应状况如何？
发言人 答：国内需求一直未能得到有效提振，因此解决当前供需问题的关键在于新增产能，但这些新
增产能不能依赖于国产原料。
发言人 问：国内铝供应收紧是否会改变现有的供需格局？
发言人 答：如果云南减产50万吨，将对现有供需结构产生影响。同时，还需密切关注维尔卡项目的进
展及其实际产量是否如预期那样释放出来，这将直接影响未来市场宽松程度。
发言人 问：对于海外新增产能的影响，是否考虑到秋冬季环保限产的因素？
未知发言人 答：确实存在这一风险，特别是在12月份，由于秋冬季环保政策最严苛，可能会对新增产
能造成一定的影响，并可能导致市场供需平衡出现更多不确定性。
未知发言人 问：关于海外新增产能的情况有哪些值得关注的地方？
未知发言人 答：印尼Mapa项目预计明年2月份前仅有六万吨产出，无法解决供需缺口；而锦江计划
于2025年一季度释放100万吨产能，同样会影响春节后的价格走势。此外，还需关注华东华二期、山东
创园等项目在2025年一季度的陆续投产情况，以及山东微山可能在11月、12月释放部分产能带来的不
确定性。
发言人 问：对未来市场拐点有何预测？
发言人 答：预期基本拐点将在春节前后出现，随着供应增量显著提升，如华南华二期、山东魏桥等项
目的产能逐步释放以及海外企业复产，市场将实现供需平衡，从而促使市场价格迎来真正拐点。
发言人 问：现在原铝下游的应用情况如何？
发言人 答：原铝下游的应用现在只有约三成多用于建筑领域，这主要是因为近年来新能源车和光伏产
业的用量增长较大。过去几年，房地产市场的繁荣使得原铝消费量稳定在三千多万吨左右，但近几年这
一比例有所下降。
发言人 问：新能源车对原铝的需求量是多少？
发言人 答：新能源车对原铝的需求量呈增长趋势，预计乘用车领域每年用铝量可达100万吨左右，这一
数据可能相对保守，因为新车型采用轻量化材料的趋势更明显。
发言人 问：家电行业对原铝的需求是否有明显增量？
未知发言人 答：是的，家电行业对原铝的需求在7、8月份较为低迷，但9月份开始有所好转，特别是海
外市场对铝的需求非常强劲，带动了国内制造业的快速发展。
发言人 问：建筑平台的开工率情况如何？
未知发言人 答：建筑平台的开工率在广东等地目前保持在50%左右，总体上表现较为平稳，但由于产量
难以完全拆分建筑型材和工业型材，所以只能综合看铝棒产量。
发言人 问：建筑平台产量与去年同期相比，是否有明显降幅？
未知发言人 答：目前很难精确拆分建材产量和工业型材产量，只能通过铝棒产量来观察整体趋势，从
最近几个月的数据看，建筑平台产量仍呈现下滑态势。
发言人 问：国内外铝供应是否会因为利润较好而出现超预期投放？
发言人 答：国内外铝供应可能会出现超预期投放，但国内投放集中在上半年，而海外目前因价格尚未
达到理想水平，无法有效刺激生产复产。
发言人 问：铝价下跌会对下一季度或二季度价格产生负面影响吗？
未知发言人 答：铝价下跌可能在一季度因季节性消费淡季和成本压力而对价格造成负面影响，但到了
二季度传统旺季时，价格将更多地受到供需逻辑的影响。
发言人 问：海外氧化铝供应紧张对国内氧化铝价格有何影响？
发言人 答：海外氧化铝供应紧张会加剧国内氧化铝市场的供应压力，促使价格走高。同时，由于矿石
价格不确定性和矿产资源的竞争优势，拥有矿产资源的企业可能会在谈判中占据有利地位。
未知发言人 问：国产矿的恢复速度会很快吗？
未知发言人 答：不会很快，国产矿恢复速度在未来几年可能会非常慢。
发言人 问：进口矿的置换需求是否会持续？
未知发言人 答：进口矿的置换需求可能会维持下去，因为几内亚等地区的集中度高，一旦出现不可抗
力因素，矿石价格仍会上涨。
未知发言人 问：国内沿海新增产能挤占内陆产能时，是否需要使用进口矿？
未知发言人 答：是的，国内沿海新增产能可能会挤占内陆产能，同时也会需要用进口矿来补充。
发言人 问：今年氧化铝价格上涨是否会导致一些产能较多的企业关停国产矿产区的高成本产能并进行
控价？
未知发言人 答：目前还没有实现，因为虽然上游较为集中，但上游企业间仍存在市场竞争。今年由于
氧化铝供应紧张，价格被抬高，但明年市场转向宽松后，价格可能因争夺市场份额而下降。
未知发言人 问：下游铝厂为何库存还在下降？
未知发言人 答：因为电解槽需要连续生产，一旦缺少氧化铝就会被迫停止生产，因此即使面临库存下
降压力，铝厂也会尽量维持生产并补充库存。
发言人 问：对于未来现货价格走势，您有何看法？
发言人 答：未来现货价格可能会继续上涨，尤其是近期冬储需求增加，且短期内库存难以迅速增加以
应对供不应求的市场状况。但长远来看，随着供应增加和需求变化，现货价格可能会趋于稳定。
发言人 问：氧化铝供应方面，十月份有新增产能吗？
未知发言人 答：十月份有一些新增产能，例如中铝一期和魏桥的200万吨产能，但这些产能可能需要一
个月左右的试运营阶段，真正产出要到12月份左右，因此十月份合约价格较高。
未知发言人 问：对于明年铝的需求，主要增长领域有哪些？
发言人 答：明年的铝需求增长领域可能主要依赖于电网建设和家电等行业。同时，铝材出口也维持良
好走势，特别是出口到东南亚、中亚等地进行制造业升级。